S&P500の株式リスクプレミアムがゼロ近辺まで低下し、これはドットコムバブル崩壊前の長期にわたって見られた水準以来のことだ。同指数が約22倍の利益で取引され、10年物米国債利回りが4.45%である中、株式の益回りは無リスク金利をわずかに上回る程度にとどまっている。明確な方針を掲げて就任した新連邦準備制度理事会議長のケビン・ウォーシュは、FRBの6.7兆ドルのバランスシート縮小を加速させることで、長期債利回りを押し上げ、このプレミアムをマイナス圏に追い込む可能性がある。アナリストは利益成長に楽観的で、S&P500の総利益は2026年に23.2%、2027年に16.2%増加すると予想しており、これは過去平均の約7%を大きく上回る。株式リスクプレミアムがマイナスになっても、株式が債券をアンダーパフォームするとは限らないが、投資家に高バリュエーションへの警戒を促す警告となる。