S&P500のフォワード株価収益率21倍は、実績PER28倍と並べると妥当に見えるが、専門家はこの大きなスプレッドが、景気後退後の回復期以外ではほとんど実現しない極端な利益楽観を示していると警告する。ニューヨーク大学スターン経営大学院のアスワス・ダモダラン教授は、この差が期待利益成長を直接測るものだと指摘し、オハイオ州立大学のイツァーク・ベン・デビッド氏は、過去最高益からこれほどの規模の成長が実現したのは、歴史的に見て4半期のうち5回に1回未満だと述べる。ハーバード大学のジョン・キャンベル教授は、低いフォワードPERは高株価を正当化せず、景気循環調整後のCAPEレシオを根拠に、株価が依然として異常に割高だと付け加える。ベン・デビッド氏の研究では、アナリストがしばしば予想利益に実績PERを掛けて目標株価を設定しており、安心感を与えるフォワード倍率は単にその予想に織り込まれた楽観を言い換えているに過ぎないことも判明している。