Long-Term Capital Management非上場▼ ネガティブ
資本関連度
LTCM's high leverage (25-to-1) and return of capital left it vulnerable to the 1998 Russian default, causing catastrophic losses and a Fed-led bailout.
ロングターム・キャピタル・マネジメントは1997年末、運用可能な資本を上回る資金があったため、投資家に27億ドルを返還したが、借り入れを増やすことでポジションを維持し、レバレッジを25倍にまで高めた。1998年8月にロシアがデフォルトに陥ると、世界的な安全資産への逃避がLTCMの賭けていた収斂スプレッドを崩壊させ、壊滅的な損失を引き起こし、連邦準備制度理事会が銀行救済を組織する事態となった。ノーベル賞受賞者のマイロン・ショールズとロバート・マートンを含むファンドのパートナーたちは、外部資金を返還する一方で自己資本を維持することで、利益も損失も自らの懐に集中させていた。25倍のレバレッジで1%の逆方向の動きがあれば、自己資本の25%が破壊される。これは、生き残り可能な損失を基準にしたポジションサイジングこそが、算術が許す唯一の防御策であることを示している。
LTCM's high leverage (25-to-1) and return of capital left it vulnerable to the 1998 Russian default, causing catastrophic losses and a Fed-led bailout.