MITスローン経営大学院の新たな研究によると、世界最大のESG格付け機関であるMSCIは、内部委員会の審査を通じて格付け変更を抑制し、正確性よりも安定性を優先する「信号機効果」を生み出している。研究者らは2014年から2022年までのMSCIのスコアリングプロセスを逆算し、毎年約1万6000社を対象に分析したところ、スコアが格上げ閾値の直下や格下げ閾値の直上に集中していることを発見した。委員会による再評価を受けた12万9702件の企業年度のうち、レターグレードの変更に至ったのはわずか24.3%だった。格下げが抑制された場合、影響を受けた銘柄はその後1年間で平均2.8%の下落を免れ、時価総額100億ドルの企業で3億ドルから4億ドルの時価損失回避に相当する。また、競合格付け機関による2020年の手法大改革を利用し、MSCIの調整が当時の同業他社の格付けに追随しており、過去に遡って修正されたスコアではないことを確認し、共通のファンダメンタル要因を排除した。主執筆者のフロリアン・ベルク氏は、投資家がタイムリーなシグナルではなく安定性を得ている可能性があり、リターンに影響を及ぼしかねないと警告した。