บล.บัวหลวงประเมินว่า JAS จะยังขาดทุนหนักในไตรมาส 2/2569 แม้รายได้เพิ่มเป็น 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 106% เมื่อเทียบปีก่อน และทรงตัวเมื่อเทียบไตรมาสก่อน โดยรายได้สื่อและคอนเทนต์อยู่ที่ 811 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 876% เมื่อเทียบปีก่อน แต่ลดลง 11% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน หนุนด้วยรายได้คงที่ของ EPL เวียดนามและ JAS TV ราว 250 ล้านบาทต่อไตรมาส และ EPL ไทยราว 560 ล้านบาท ขณะที่ธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลและเทคโนโลยีอยู่ที่ 597 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบปีก่อน และ 19% เมื่อเทียบไตรมาสก่อน แต่ต้นทุน Club World Cup กดอัตรากำไรขั้นต้นลงเป็น -44% และ SG&A ต่อยอดขายเพิ่มเป็น 18.7% ส่งผลให้ขาดทุนจากการดำเนินงาน 697 ล้านบาท สำหรับ EPL ฤดูกาล 2026/27 คาด ARPU เพิ่มเป็น 290–321 บาทต่อเดือน จาก 198 บาทต่อเดือนในฤดูกาลก่อน หลังปรับราคาและให้ใช้งานได้ 2 จอ โดยฐานผู้ใช้เริ่มต้นราว 7–8 แสนราย ใกล้เคียงปีก่อน แต่การเพิ่มสมาชิกอาจช้ากว่าฤดูกาลเดิมจากราคาที่สูงขึ้นและการแข่งขันกับช่องทางผิดกฎหมาย ปัจจุบันราว 25% ของสมาชิกเป็นแพ็กเกจระยะยาว ซึ่งหากอิงแพ็กเกจ Club World Cup ราคา 6,420 บาทต่อปี จะสร้างรายได้ที่ล็อกไว้ราว 100 ล้านบาทต่อเดือน เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ประมาณ 400 ล้านบาทต่อเดือน หรือ 1.3–1.4 ล้านสมาชิก นอกจาก EPL บริษัทยังขยายฐานคอนเทนต์กีฬา โดย Volleyball ช่วยเพิ่มสมาชิกได้ราว 1.7 แสนราย และเริ่มใช้ Original series เพื่อเพิ่มเวลาการใช้งานและการขายคอนเทนต์ข้ามกลุ่มในระยะยาว คาดไตรมาส 3/2569 ยังขาดทุนแต่ดีขึ้นเมื่อเทียบไตรมาสก่อน หลัง EPL กลับมารับรู้รายได้เต็มไตรมาส โดยมองการกลับมาทำกำไรน่าจะเกิดในไตรมาส 1/2570 มากกว่าไตรมาส 4/2569 จากแรงส่งของแมตช์สำคัญช่วงครึ่งหลังฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เป้าสมาชิก 2 ล้านรายยังท้าทาย โดยตัวแปรสำคัญคือความเร็วในการเพิ่มฐานสมาชิกหลังการขึ้นราคา
Jasmine International Public Company LimitedBroker expects JAS to remain deeply in the red in 2Q26 with an operating loss of 697 million baht as Club World Cup costs crushed gross margin to minus 44%.
