บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท ซีเค พาวเวอร์ หรือ CKP มีแนวโน้มได้รับแรงสนับสนุนจากผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี หรือ XPCL ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 หลังปริมาณน้ำไหลผ่านอยู่ในระดับสูง ไม่มีแผนหยุดเดินเครื่อง และต้นทุนทางการเงินลดลง ขณะที่โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 หรือ NN2 ยังมีแนวโน้มอ่อนแอตามปริมาณน้ำไหลเข้า โดย CKP รายงานกำไรปกติไตรมาส 2/2569 จำนวน 210 ล้านบาท ลดลง 41% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 81% จากไตรมาสก่อน ต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัย 17% เนื่องจากรายได้รวมต่ำกว่าคาดและต้นทุนทางการเงินสูงกว่าประมาณการ กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักจากผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวของ NN2 ซึ่ง CKP ถือหุ้น 46% และโรงไฟฟ้าบางปะอินโคเจนเนอเรชั่น หรือ BIC ซึ่ง CKP ถือหุ้น 65% ขณะที่กำไรที่ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนเป็นผลจากปริมาณการจำหน่ายไฟฟ้าของโรงไฟฟ้า SPP เพิ่มขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL ปรับตัวดีขึ้น ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นกลางต่อข้อมูลที่ได้รับ โดยผู้บริหารคาดว่า XPCL จะยังเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนกำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ขณะที่ NN2 มีแนวโน้มทยอยกลับสู่ภาวะปกติจากฐานที่สูงเป็นพิเศษในปีก่อน สำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง หรือ LPCL การก่อสร้างมีความคืบหน้า 77% ณ เดือนมิถุนายน 2569 และยังคงกำหนดเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในช่วงต้นปี 2573 โดย CKP ใส่เงินลงทุนแล้ว 13,344 ล้านบาท จากภาระเงินลงทุนในส่วนทุนทั้งหมด 20,934 ล้านบาท บล.กสิกรไทยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 3.00 บาท อิงวิธีประเมินมูลค่าแบบรวมส่วนธุรกิจ หรือ SOTP ภายใต้ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ 6.7% โดยความเสี่ยงสำคัญคือการเกิดปรากฏการณ์ซุปเปอร์เอลนีโญที่รุนแรงหรือยาวนานกว่าคาด
CK Power Public Company LimitedKasikorn Securities maintains Buy with 3.00 baht target, expecting H2/2026 profit recovery led by XPCL running at full capacity.
