เจพีมอร์แกนเตือนในบันทึกวิเคราะห์สัปดาห์นี้ว่า ส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้นได้หดตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ซึ่งส่งผลต่อพฤติกรรมของหุ้นนับจากนี้ไป นักกลยุทธ์ นิโคลาออส พานิจิร์ตโซกลู กล่าวว่า ส่วนชดเชยความเสี่ยงของหุ้นในดัชนีเอสแอนด์พี 500 ได้ลดลงเหลือประมาณ 2.1% ตามการประเมินของธนาคาร ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตราว 100 เบซิสพอยต์ โดยได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นของหุ้นในปีนี้และการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริง ทำให้ระดับดังกล่าวต่ำกว่าจุดต่ำสุดของรอบก่อนหน้าที่ 2.4% ซึ่งเคยเห็นในปี 2007 เขาได้สรุปนัยสำคัญสามประการ ประการแรก หุ้นมีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมากขึ้น สะท้อนช่วงปี 1974 ถึง 1998 ที่ส่วนชดเชยความเสี่ยงอยู่ในระดับต่ำ ประการที่สอง ส่วนชดเชยที่หดตัวลงช่วยเสริมเหตุผลในการเลือกพันธบัตรมากกว่าหุ้นในการจัดสรรสินทรัพย์ระยะยาว โดยตัวชี้วัดของเจพีมอร์แกนระบุว่านักลงทุนที่ไม่ใช่ธนาคาร รวมถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันในกลุ่มจี4 ต่างถือหุ้นมากเกินน้ำหนักเมื่อเทียบกับพันธบัตรมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2002 และประการที่สาม การเปลี่ยนแปลงนี้คาดว่าจะตอกย้ำความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างพันธบัตรกับหุ้นที่เกิดขึ้นในปี 2022 หลังเหตุการณ์ช็อกด้านเงินเฟ้อ พานิจิร์ตโซกลูกล่าวว่า สิ่งนี้เป็นแรงต้านอย่างต่อเนื่องต่อกลยุทธ์การลงทุนแบบเสี่ยงเท่ากัน ซึ่งพึ่งพาพันธบัตรในการป้องกันความเสี่ยงจากหุ้น และอาจเพิ่มความต้องการใช้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากหุ้นโดยตรง เช่น ออปชันแบบพุต
JPMorgan Chase & CoJPMorgan's own strategist note warns the equity risk premium is at its lowest since 2002, a valuation/asset-allocation call that is neither clearly positive nor negative for the bank itself.
