บล.เอเชีย พลัส ระบุว่า MAJOR ประกาศลดทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้วผ่านการตัดหุ้นซื้อคืน 75.67 ล้านหุ้น หรือ 9.98% ของทุนจดทะเบียน หลังไม่สามารถจำหน่ายหุ้นซื้อคืนได้ภายในกำหนด ส่งผลให้จำนวนหุ้นลดลงจาก 757.92 ล้านหุ้น เหลือ 682.25 ล้านหุ้น โดยบริษัทได้ดำเนินโครงการซื้อหุ้นคืนมาแล้ว 3 ครั้ง ในช่วงปี 2566-2569 และเลือกวิธีลดทุนด้วยการตัดหุ้นคืนทุกครั้ง สะท้อนแนวทางบริหารเงินทุนที่ให้ความสำคัญกับการสร้างมูลค่าแก่ผู้ถือหุ้น และมุมมองของฝ่ายบริหารที่เชื่อว่าราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าพื้นฐาน ขณะเดียวกัน แนวโน้มธุรกิจหลักเริ่มฟื้นตัวชัดเจน โดยรายได้จากภาพยนตร์ Top 5 ในช่วง ก.ค.-ส.ค. เพียง 2 เดือน สูงกว่าภาพยนตร์ Top 5 ใน 3Q68 ที่นับรวม 3 เดือนเต็ม ถึง 24% นำโดย Spider-Man, Odyssey และ คำสารภาพของหมอผี ขณะที่ช่วงที่เหลือของไตรมาสยังมีภาพยนตร์ไทยฟอร์มใหญ่ทยอยเข้าฉายต่อเนื่อง ได้แก่ อัศจรรย์วันทอง, จีบซ้ำซ้ำเฮนรี่ จำไม่ได้ และ ธี่หยด: สมิงเขาขวาง ซึ่งจะช่วยหนุนทั้งรายได้ Box Office และ Concession แม้ว่ากำไรสุทธิ 1H69 จะคิดเป็นเพียง 23% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 แต่ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการเดิม เพราะเชื่อว่าการฟื้นตัวของ Box Office อย่างมีนัยสำคัญจาก Line-up ภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่ที่ต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี จะหนุนให้กำไร 2H69 เร่งตัวอย่างโดดเด่นและมีโอกาสทำจุดสูงสุดของปีใน 4Q69 ฝ่ายวิจัยคาดจะเห็นผลบวกจากมาตรการลดต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นธุรกิจ Concession ที่มีการเปลี่ยนจากแก้วพลาสติกเป็นแก้วกระดาษ รวมถึงการเจรจาปรับลดต้นทุนกับ Supplier ขณะที่ Upside ในระยะถัดไปจะมาจากการฟื้นตัวของรายได้โฆษณาหลังมีการปรับเปลี่ยนทีมงานใหม่ การขยายโรงภาพยนตร์ IMAX และการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานผ่าน Digital Transformation ซึ่งจะช่วยยกระดับความสามารถในการทำกำไร และสนับสนุนให้ผลประกอบการทยอยฟื้นตัวภายในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า คงคำแนะนำ BUY ประเมินราคาเหมาะสมอิง PER 11 เท่า ที่ 9.20 บาท ภายหลังการลดทุน ราคาเหมาะสมเชิงทฤษฎีจะเพิ่มขึ้นเป็น 10.22 บาท มี Upside จากราคาปัจจุบัน 45% มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่รับรู้ประโยชน์จากการลดจำนวนหุ้นอย่างเต็มที่ ในขณะที่ศักยภาพการทำกำไรของ MAJOR ดีขึ้นตามการฟื้นตัวของรายได้ Box Office รายได้โฆษณา และมาตรการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง
Major Cineplex Group Public Company LimitedCapital reduction via share cancellation and raised target reflect value creation and undervaluation.
