Western Securities Co Ltd

このほど、北京証券監督管理局と深セン証券取引所が同日に複数の行政処分を公表し、国新証券と西部証券の2社および署名したスポンサー代表者4名が同時に名指しされた。うちスポンサー代表者2名は「不適格者」と認定され、12カ月間の業界追放処分を受けることになった。易董のデータによると、今年8月25日までに監督当局が発出した投資銀行関連の行政処分は39件で、証券会社23社に及ぶ。うち国都証券が5件で最多、中信建投が4件でこれに次ぐ。50件の処分対象記録のうち、個人への処分は30人で、スポンサー代表者19人、投資銀行業務責任者3人、債券プロジェクト責任者またはメンバー6人、財務顧問プロジェクト担当者2人が含まれる。2026年以降、すでに4人が「不適格者」と認定され、1年間の業界追放処分を受けており、IPOスポンサー、再融資、債券引受の3つの業務ラインに及んでいる。8月22日に同時に処分が公表された国新証券のスポンサー代表者2人、喬軍文氏と潘建忠氏は、北京証券監督管理局によりそれぞれ不適格者と認定され、12カ月間スポンサー業務に関連する職務に就くことができなくなった。残る「不適格者」2名はそれぞれ中信建投と国都証券の出身で、中信建投のスポンサー代表者である王万里氏は紅相股份の第三者割当増資および転換社債プロジェクトにおける職務遂行が不十分だったとして認定され、国都証券の債券プロジェクト責任者である扈海天氏は社債引受プロジェクトにおいて慎重な検証を怠ったとして認定された。また、中天国富証券は東旭光電プロジェクトにおいて注意義務を尽くさなかったとして、業務収入283万200円を没収され、1415万900円の罰金を科され、さらに財務顧問業務の許可を6カ月間停止された。案件全体の没収・罰金合計は約4305万2800円に上り、これは2026年以降の投資銀行分野で唯一、業務許可停止を伴う最高度の厳しい処分となっている。監督当局の関心は「記録が残っているかどうか」から「検証プロセスが真に独立性と実質性を備えているかどうか」へと移っており、処分の範囲もIPOの入口から再融資、M&A・再編、継続的監督、債券引受などの段階へと拡大し、プロジェクトの全期間にわたる職務遂行が重視されている。

西部証券は、耐普股份のIPO案件における引受審査の職務遂行が不十分だったとして、このほど深セン証券取引所から面談を受けた。深セン証券取引所は、西部証券が耐普股份の収益認識や販売費用に関する内部統制の不備に十分な注意を払わず慎重な審査を行わなかったほか、販売サービス業者、研究開発費、内部通報などの事項についても審査が不十分だったと指摘した。深セン証券取引所は、西部証券が株式発行上場審査規則の2024年改正版の関連規定に違反したと判断し、引受責任者の奉林松氏と瞿孝龍氏にも監督通知を出した。耐普股份と西部証券は2025年3月に、いずれもIPO申請書類を撤回している。

西部証券の投資銀行部門で複数の案件が相次いで破綻し、内部統制の構造的欠陥が露呈した。7月28日、江西証券監督管理局は漁翁信息技術の科創板IPOにおける不正発行に対し1790万元の罰金を科したが、主幹事を務めた西部証券の担当保証推薦人である高峰、蘇華峰の責任認定は未公表だ。これに先立つ6月、上海証券取引所は西部証券の保証推薦人である張素賢、賀斯に対し、ST信安の転換社債案件で職務を十分に果たさず、不適切な会計処理による業績粉飾を見抜けず、発行条件を実質的に満たさない事態を招いたとして監督上の警告を行った。今年5月、江西証券監督管理局は蘇華峰、史哲元に対し合計190万元の罰金を科した。両名は委託持分を通じて上場予定企業の株式を違法に保有し、いずれも信安世紀の科創板IPO案件の担当保証推薦人であり、同案件は西部証券に4188万元超の保証引受手数料をもたらしていた。さらに西部証券は、ST南新の継続的監督指導において監督当局の認定と相反する結論を出し、頂立科技の上場監督指導では情報開示違反で口頭注意を受けた。早くも2023年には、中国証券監督管理委員会が西部証券に対し、品質管理・内部監査意見のフォローアップ不徹底、評価が規模・収入に過度に偏重、内部責任追及の形骸化などの問題を指摘していたが、3年近く経過しても根本的解決には至らず、今年3月にはマネーロンダリング防止違反で46万元の罰金を科された。業界関係者は、根本原因は「規模優先」の指向の下でコンプライアンス・リスク管理が事業拡大に道を譲り、評価・報酬がリスクと切り離され、リスク管理に実質的な拒否権がなく、内部責任追及が有名無実化していることにあると指摘する。

江西証監局は漁翁信息技術股份有限公司の科創板IPO詐欺発行に対し行政処罰を科し、会社および郭剛、劉桂華夫妻ら7名の責任者に合計1790万元の罰金を命じた。調査によると、漁翁信息は2020年から2023年上半期にかけて、体外資金循環や商業的実体のない暗号製品取引の捏造、収益の前倒し計上などの手段で、累計3758.85万元の営業収入と1413.57万元の利益総額を水増しした。2022年には水増し営業収入が開示された営業収入の14.62％を占め、2023年1月から6月には水増し利益が開示利益の19.38％に達した。さらに、実質的支配者の一人である劉桂華が他人名義で保有する155万株を目論見書に記載せず、情報開示の重大な遺漏を構成した。処罰として、会社に400万元、郭剛と劉桂華にそれぞれ400万元、その他役員と監査役に合計590万元の罰金が科された。漁翁信息は2022年12月に西部証券を引受証券会社として科創板IPOを申請し、3.34億元の調達を計画していたが、2024年6月に自ら申請を取り下げた。しかし、規制当局は「申請すれば責任を負い、取下げても責任は消えない」との姿勢を明確にしており、今後、引受証券会社の西部証券がさらなる責任追及を受ける可能性がある。

西部証券の引受担当者2名が、ST信安の転換社債案件における審査が不十分だったとして、上海証券取引所から監督警告を受けた。上海証取は、ST信安の2025年の研究開発費資産計上の状況が、転換社債の発行条件を継続して満たせるかどうかに重要な影響を与えるにもかかわらず、引受人は研究開発の技術的実現可能性、手持ち受注による裏付け、会計方針の一貫性などを十分に考慮した慎重な審査を行わず、提出した個別回答文書の結論も不明瞭だったと指摘した。これに先立ち、ST信安は2025年の業績速報を修正し、非経常損益を除いた親会社株主に帰属する純利益を7385万6800元から1356万4800元に訂正した。その結果、2023年から2025年までの3年間の累計非経常損益控除後純利益がマイナスとなり、発行条件を満たさなくなった。今回警告を受けた引受担当者は張素賢氏と賀斯氏。注目すべきは、西部証券の投資銀行部門がST信安案件で違反となるのはこれが2度目で、今年5月には別の引受担当者2名がST信安のIPO案件で不正に株式を取得したとして、江西証券監督管理局から合計190万元の罰金を科されている。