スコット・ベッセント米財務長官は、米国の長期借入コスト上昇を抑えるため、長期債買い戻しの拡大から日本と協調した円市場介入まで、複数の措置を矢継ぎ早に打ち出し、ここ数十年で最も金融市場に介入する財務長官の一人として注目されている。水曜日には、米財務省が10年債と30年債の買い戻し規模を少なくとも2倍に拡大すると発表し、長期債市場の圧力への対応を図った。これに先立つ7月31日には、ベッセント長官の監督下で米国当局が約30年ぶりに円買い介入を実施。これは、日本が保有する米国債を売却して円高介入の資金を調達する必要性を減らす狙いがあるとみられている。OMFIFに所属する元米財務省当局者のマーク・ソベル氏は、ベッセント長官が明確に市場で積極的に動く姿勢を示しており、ヘッジファンド業界での経歴を反映していると指摘。その主な動機は、長期債利回り上昇に対する政府の懸念だとみている。この懸念は、ベッセント長官が重要な指標の一つとしてきた米10年債利回りが、ドナルド・トランプ氏のホワイトハウス復帰前の水準を上回ったことで強まった。最近の債券売りは突然の危機によるものではなく、インフレ懸念、米連邦準備制度理事会の政策方向性、高水準の財政赤字が積み重なった結果だ。これにより住宅ローン金利は高止まりし、11月の中間選挙を前に経済成長の重しとなっている。ベッセント長官の手法は、市場に驚きを与えないよう、予測可能で一貫した国債発行政策を維持してきた米財務省の伝統的な原則にも疑問を投げかけている。AmeriVet Securitiesの米金利戦略・取引責任者、グレゴリー・ファラネロ氏は、買い戻し拡大の発表はその原則に逆行するもので、政府が市場に送っているメッセージは極めて明確だとみる。それは、債券利回りの上昇を止めたいということだ。この問題は、ベッセント長官が過去にジャネット・イエレン前財務長官の手法を批判していた一人だっただけに、一層注目される。2023年に米政府が利回り上昇圧力を和らげるため国債発行を調整した際、当時一部の共和党員は選挙前の景気刺激策だと批判していた。しかし、一部のエコノミストや投資家は、債券利回りを押し上げている根本要因が未解決のままである以上、市場介入策が借入コストを持続的に抑えられるか疑問視している。2026会計年度末まで約2カ月を残し、米国の累積財政赤字は1兆8000億ドルに達し、前年比5％増となった。歳出は社会保障、メディケア、メディケイド、国債利払い費に押し上げられ、国防費も増加が見込まれるほか、共和党は追加減税も検討している。ブルッキングス研究所のシニアフェロー、ロビン・ブルックス氏は、政府が債務削減と財政赤字抑制という根本問題に取り組む代わりに、イールドカーブを管理しようとするような手法を選んでいると指摘する。ベッセント長官の最新措置は市場に即座に影響を与え、ニューヨーク午後の取引で米10年債利回りは約6ベーシスポイント低下、30年債利回りは約9ベーシスポイント低下した。ただし、チューリッヒ・インシュアランスのチーフストラテジスト、ガイ・ミラー氏は、こうした介入は一時的に市場を動かす力があるかもしれないが、政府が根本原因である財政政策を解決しない限り、無期限に続けられるものではないと警告する。ワンポイントBFGの最高投資責任者、ピーター・ブックバー氏は、ベッセント長官が米国債市場と為替市場という二つの巨大市場を同時に相手に戦いを挑んでおり、極めて困難なゲームだと総括した。
Treasury buybacks and yen intervention aim to curb long-term yields, but the article notes yields rose above pre-Trump levels due to inflation and deficit worries, indicating upward pressure on yields.
