証券会社の自社株買い再燃と中間決算の大幅増益　ノンバンクのバリュエーションは10年で最低水準

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要約 · なぜ重要か

華安証券と国聯民生が相次いで自社株買いを発表し、国金証券と合わせた買い付け上限額は7億元に達した。一方、20社の証券会社の中間決算速報値の中央値は前年同期比91％増となっており、業績の高成長とバリュエーションの極端な低さが共鳴している。7月17日時点で、証券会社指数のPBRはわずか1.10倍と、過去10年で11％の水準にあり、PERは14.39倍と、過去10年で2％の水準にとどまる。各社の自社株買いは企業価値への自信を示し、セクターは攻守を兼ね備えている。今後を展望すると、長鑫科技や宇樹科技などハードテクノロジーのスター企業のIPOが集中しており、証券会社は「引受＋共同投資＋直接投資」の全チェーンで恩恵を受ける見通しだ。さらに、ウェルスマネジメントリテール事業の基盤強化も追い風となり、大手証券のROE中枢は現在の10％未満から15％へと上昇する可能性があり、中長期的なバリュエーションの再評価余地が開けている。