ドイツ銀行のアナリスト、ヘンリー・アレン氏は、先週の米イラン暫定合意を受けて原油価格が下落したにもかかわらず、リスク資産の上昇が限定的だった理由を4つ挙げた。第一に、連邦準備制度理事会のタカ派的な転換が実質利回りを押し上げ、米10年物実質利回りは2.22%と1年以上ぶりの高水準で取引を終え、地政学的な安堵感を相殺した。第二に、市場はすでに紛争を一時的なものと織り込んでおり、合意成立後の上値余地は限られていた。第三に、S&P500種株価指数が16%急騰するという、第二次世界大戦以降わずか4回、景気後退局面以外では1987年のブラックマンデー直前の数ヶ月に一度しか見られなかった歴史的な2ヶ月間の上昇の後で、バリュエーションが過熱していた。第四に、ホルムズ海峡の通行量は紛争前の水準を大きく下回ったままで、ブレント原油は依然として年初来水準を約30%上回っている。
Deutsche Bank AktiengesellschaftArticle discusses Fed hawkish pivot pushing up real yields, which is a monetary driver affecting Deutsche Bank's interest rate exposure, but impact is mixed as higher yields can benefit bank net interest margins while also weighing on risk assets.