JPモルガンは今週のリポートで、株式リスクプレミアムが2002年以来の最低水準まで縮小したと警告し、今後の株式の値動きに影響を与えるとの見方を示した。ストラテジストのニコラオス・パニギルツォグロウ氏によると、同行の推計でS&P500の株式リスクプレミアムは約2.1%まで低下し、過去の平均をおよそ100ベーシスポイント下回っている。今年の株高と実質債券利回りの急上昇が背景にあり、2007年に付けた前回サイクルの低水準である2.4%も下回った。同氏は三つの含意を挙げた。第一に、株式は債券利回りの動きにより敏感になりやすく、リスクプレミアムが低かった1974年から1998年の時期を想起させる。第二に、プレミアムの縮小は長期の資産配分において株式より債券を選ぶ根拠を強めており、同行の指標では、銀行以外の投資家やG4の年金基金・保険会社が、2002年以来最も株式を債券に対してオーバーウエートしているという。第三に、この変化は、インフレショック後の2022年に生じた債券と株式の正の相関を強めるとみられる。パニギルツォグロウ氏は、これが株式リスクのヘッジに債券を頼るリスクパリティ取引にとって持続的な逆風となり、プットなどの直接的な株式ヘッジへの需要を押し上げる可能性があると述べた。
JPMorgan Chase & CoJPMorgan's own strategist note warns the equity risk premium is at its lowest since 2002, a valuation/asset-allocation call that is neither clearly positive nor negative for the bank itself.
