JPMorgan Chase & Co

米金融大手JPモルガン・チェースが、独自のステーブルコイン発行の可能性を検討していたことが、ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）の8月26日付報道で明らかになった。同社広報担当者はWSJに対し、現時点で発行計画はないとしつつ、顧客需要や規制環境の変化に応じて将来のあらゆる選択肢を検討すると説明した。JPモルガンは既に、米ドル預金をブロックチェーン上で扱うトークン化預金「JPMコイン」を機関投資家向けに提供しており、イーサリアムのレイヤー2ネットワーク「ベース」上で24時間365日の送金・決済に対応している。JPMコインはステーブルコインではなく、同行預金をデジタル化したデポジットトークンだ。銀行業界は従来、ステーブルコインよりトークン化預金に軸足を置いてきたが、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、サンタンデールなど十数社の金融機関が世界規模のステーブルコイン構想を進めており、まず米ドル建てから始め、ユーロや他のG7通貨への拡大を検討、法人向け利用を中心に地域ごとのユースケースを想定している。

サークル・インターネット・グループの株価は水曜日に4%下落した。ウォール・ストリート・ジャーナル紙の報道によると、銀行がこれまでの反対を覆し、独自のステーブルコイン発行を検討し始めているという。報道によると、大小の銀行がこの構想に前向きになっており、一方でビザ、ブラックロック、グーグル、ドアダッシュなどの非銀行大手はすでにステーブルコイン市場に参入している。この市場はテザーとサークルが支配している。JPモルガン・チェースは最近、独自のステーブルコイン発行を評価したが、広報担当者は、同行は発行する計画はないものの、顧客需要と規制の動向に基づいて選択肢を評価すると述べた。さらに、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、サンタンデールを含む十数の金融機関のグループが、グローバルなステーブルコイン事業を推進している。銀行は以前、暗号資産企業によるステーブルコイン提供に反対し、代わりにトークン化預金システムを立ち上げたが、現在は両方の製品が必要かどうかを検討しており、一部の経営者はステーブルコインが自社のビジネスを侵食する可能性を懸念している。

MSCIの月次キャピタル・トレンズ報告によると、データセンター取引が7月の商業用不動産取引額を2005年以来の高水準に押し上げ、総売却額は744億ドルに達した。ブラックロックによるアラインド・データセンターズの買収やその他のデータセンター取引がこのうち338億ドルを占め、全体の取引額は前年同月比78％増となったが、データセンターを除くとわずか1％の増加にとどまった。JPモルガンのアナリストは、通常の改定で月次数字に約30％が上乗せされるため、第3四半期に向けて強い勢いが続いていると指摘したが、10年物米国債利回りが4.5％を上回っていることを懸念材料として挙げた。データセンターの取引額は1911％急増し、ポートフォリオ取引は376％増加した一方、産業用は90億ドルで横ばい、集合住宅は16％減、小売りは13％減となった。都市中心部のオフィス売却額は48％増の22億ドル、郊外オフィスは28％増の55億ドル、ホテルは61％増、シニア向け住宅は55％増となり、平均キャップレートは6.89％と6月から6ベーシスポイント上昇した。

米証券取引委員会は、7月下旬にほぼ崩壊したAI特化型ヘッジファンド、シチュエーショナル・アウェアネスとの取引に関する情報を求めて、大手ウォール街銀行に召喚状を送付した。召喚状では、ファンドが取引を執行した時期や、借入資本について貸し手とどのように連絡していたかの詳細が求められ、銀行にはファンドに関するすべての記録を保持するよう指示された。ニューヨーク・タイムズが引用した規制当局への提出書類によると、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、シティグループ、バンク・オブ・アメリカが調査対象に含まれている。シチュエーショナル・アウェアネスは不正行為で告発されておらず、SECはコメントを控え、いかなる調査も初期段階にあると述べた。このファンドは2年前に元OpenAI研究員のレオポルド・アッシェンブレナー氏が設立し、7月の高値時点で最大400％のレバレッジをかけて約450億ドルを運用していたが、追証により上場保有資産の投げ売りを余儀なくされ、約350億ドルの資産を失った。

ドナルド・トランプ大統領は、CFTCのマイケル・セリグ委員長が無期限先物取引プラットフォームのHyperliquidを、完全に合法かつ規制に準拠した形で米国に導入する作業を進めていると明らかにした。トランプ氏は水曜日、テクノロジー業界のリーダーや連邦政府機関のトップらとの共同記者会見で、セリグ氏が無期限先物市場を国内に導入する取り組みを進めていると述べた。これに先立ちCFTCは、カルシ・エクスチェンジとコインベースに対し、ビットコインの無期限先物を米国で初めて上場することを承認していた。JPモルガンのアナリストによると、Hyperliquidのようなブロックチェーン上の無期限先物プラットフォームは、暗号資産以外のトレーダーが、石油など一部の資産に市場の取引時間外でもアクセスするため、24時間稼働する市場へと移行する動きが広がる中で人気が急上昇している。一方、CMEやICEといった伝統的な取引所は、こうしたプラットフォームが価格操作や価格の歪みに利用される可能性を懸念し、CFTCへの登録を求めているとブルームバーグは報じている。記者会見後、HyperliquidのHYPEトークンは過去24時間で17％上昇したとザ・ブロックの価格データは示している。また、21シェアーズ・ハイパーリキッドETF、ビットワイズ・ハイパーリキッドETF、グレースケール・ハイパーリキッド・ステーキングETFは水曜日の取引でほぼ20％上昇し、ナスダックに上場するハイパーリキッド・ストラテジーズは同日30.4％上昇した。トランプ氏はまた、連邦レベルで初めて暗号資産業界を包括的に規制する広範な暗号資産法案であるクラリティ法を議員らに可決するよう求め、これは非常に強力で構造化された法律であり、米国が中国やその他すべての国をリードするのに役立つと述べた。

米財務省が予想外の国債買い戻し拡大を発表したことを受け、世界的な長期金利の上昇に歯止めがかかった。同省は期間が長めの名目利付債を対象とした流動性支援の買い入れオペの規模を、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルに倍増すると発表した。32兆2000億ドル規模の米国債市場においてこの金額はごくわずかにすぎないが、米財務省が為替市場で円買い介入を行った直後の措置でもあり、アナリストはこの動きが長期金利上昇に対する政権の敏感さと市場に介入する傾向を示しているとみている。JPモルガンのアナリストは、今回の発表により借り入れコストは直ちに幾分緩和されたとしつつ、最近の日本の介入と同様、米財務省の行動は根底にある構造的課題を覆い隠すものでそれらに対処するものではないと指摘し、より長期的な影響としては規則的で予測可能という原則から離れて市場に介入する米財務省を反映し、リスクプレミアムが高まる可能性があるとの見方を示した。米国30年債利回りはオーバーナイトの取引で9ベーシスポイント低下して5.19%となり、20日の東京市場では横ばいで推移している。

JPモルガン・チェースは2025年10月、規制上の懸念を理由に、予測市場運営会社ポリマーケットとの銀行取引関係を解消した。フィナンシャル・タイムズが事情に詳しい関係者の話として報じた。ポリマーケットはその後、別の銀行に移ったが、その銀行名は明らかにされていない。当時、同プラットフォームは未登録のデリバティブ取引所を運営していたとして、2022年に米商品先物取引委員会から執行措置を受け、米国の顧客へのサービス提供を禁じられていた。米商品先物取引委員会は、ニューヨークを拠点とするポリマーケットに対し、トランプ政権下の2025年に米国での事業再開を認めたが、規制当局は同社への調査を続けていると報じられている。JPモルガンはポリマーケットとの他のつながりを維持しており、最高経営責任者のシェイン・コプラン氏は2月に同行のプライベートバンキング顧客向け会議に出席した。ポリマーケットは、他の事業体や運営上の取り決め、顧客資金サービスを通じてJPモルガンと緊密に連携し続けていると述べた。一方、JPモルガンはブルームバーグ・ニュースの取材に対しコメントを控えた。予測市場は連邦および州当局からの監視を強めており、十数州がポリマーケットと競合のカルシに対し、そのプラットフォームが違法なスポーツ賭博に当たるとして法的措置を進めている。インサイダー取引への懸念も圧力を強めている。1月にベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領を拘束する作戦の立案に関与した米軍兵士が、機密情報を利用してポリマーケットでの賭けで40万ドル以上を稼いだとして起訴された。こうしたリスクにもかかわらず、業界は拡大を続けており、暗号資産分析サービス「デューン」のユーザー集計データによると、2026年には予測プラットフォームの想定元本ベースの取引高が2500億ドルを超えた。

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、米連邦準備制度理事会（FRB）がフォワードガイダンスの提供に消極的なのは重大な過ちであり、市場の売りを誘発し、より広範な経済を危険にさらす恐れがあると警告した。FRBのケビン・ウォーシュ議長は、中央銀行が経済の行方について発言を控えることを望んでおり、7月29日の会合で当局者が政策金利を3.5％から3.75％のレンジに据え置くことを9対3で決定した後、ウォーシュ議長はどのような条件で利上げに踏み切るかについて言及を避けた。ザンディ氏は、わずかでもフォワードガイダンスが欠如すれば、投資家は繰り返し不意を突かれ、債券市場と株式市場のボラティリティが高まり、タームプレミアムが拡大し、長期金利が上昇し、株式市場が不安定になると述べた。バンク・オブ・アメリカのエコノミストも、FRBは信頼性の問題が深刻化しており、トレーダーが新興市場の中央銀行のように扱う可能性があると警告した。30年物米国債利回りは7月29日に5.22％と2007年以来の高水準をつけ、投資家は年末までに0.25ポイントの利上げが行われる確率を30.8％と織り込んでおり、JPモルガンはデータ次第で9月の利上げが現実味を帯びるとしている。