クルンシー証券は、ドゥホーム（DOHOME）の第3四半期の既存店売上高（SSS）が前年同期比4〜6%成長していると指摘した。9月の最初の10日間は、7月から8月のような低い鉄鋼売上高の押し上げ効果がなかったものの、SSSは請負業者グループの強い受注により中程度の成長を維持しており、特に政府機関の継続プロジェクト案件が寄与している。この結果、バックオフィス部門のSSSは6〜9%成長した一方、店頭売上高は1〜3%の成長にとどまった。四半期の残り期間については、年末の予算執行加速が第3四半期のSSSを前年同期比4〜6%の成長に押し上げるとみている。これは第2四半期の1.8%成長と比較される。売上総利益率（GPM）は17〜18%に戻ると予想され、前年同期の第3四半期とほぼ同水準だが、第2四半期の19.8%からは低下する。低コスト在庫と鉄鋼販売価格の上昇タイミングによる押し上げ効果がなくなったためだ。鉄鋼のGPMは第2四半期の12〜14%から7〜9%に低下し、通常水準の10〜12%をやや下回るが、ハウスブランド比率が前年同期の17〜18%から18〜19%に上昇し、鉄鋼マージンの弱さを補っている。同社は下半期に大型店舗の新規開設計画はなく、現在27店舗を展開している。代わりに小規模店舗のドゥホーム・トゥゴーを拡大する方針で、これは売上のわずか2〜3%を占めるにすぎない。第2四半期末時点で29店舗となり、半年前から6店舗増加した。2027年までに50店舗への拡大を目指している。クルンシーは2026年の純利益予想を8億3100万バーツ、前年同期比38%増と維持し、第3四半期の正常利益は1億3000万〜1億4000万バーツ、前年同期比32%増と予想している。買い推奨を維持し、2027年の目標株価は4.40バーツとする。DOHOMEはSSSがプラスに転じ、プライベートブランド比率が上昇するにつれて回復局面がより明確になるとみている。1年先のPERは過去の取引レンジの下限付近にあり、リスク・リワードは依然として魅力的だ。
Dohome Public Company LimitedKrungsri maintains Buy rating and 4.40 baht target, citing 4-6% same-store sales growth and 38% higher 2026 net profit forecast.
