Dohome Public Company Limited

ドゥホーム株式会社は、創業者のDNAと第2世代の後継者を融合させ、事業をプロフェッショナル化するとともに、3～5年以内にタイの建材小売・卸売市場でトップ3入りを目指す新たな10カ年戦略を発表した。取締役会長のアディサック・タンミットプラチャー氏によると、同社は顧客中心主義を掲げ、オムニチャネルを通じてB2BとB2Cをつなぐとともに、現在総売上高の19～20%を占め、NASH、YOSHINO、POWER MAX、FINEXT、MARINE、DECOSなど20以上のブランドを擁するハウスブランドの拡大を加速する。店舗展開では、2つのモデルを計画している。1つは面積1万5,000～1万8,000平方メートルの大型店「サイズXL」で、現在27店舗を展開。もう1つは面積1,000平方メートルの「Dohome To Go」で、バンコク首都圏に30店舗以上を展開している。また、第2世代の経営幹部3人を登用する。アリヤー・タンミットプラチャー氏が商品戦略とハウスブランド、サリン�ィップ・ルアンスッティパープ氏が財務会計とオペレーション、マールアイ・タンミットプラチャー氏がオンラインチャネルとオムニチャネルをそれぞれ担当する。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

アジアプラス証券は、商業グループ7社、すなわちBJC、COM7、CPALL、CPAXT、CRC、DOHOME、HMPROの2569年第2四半期の正常化連結利益を160億バーツと試算した。前期比15%減、前年同期比11%増となる。前期比での利益減少は季節要因と、エネルギーコストや事業拡大に伴う販売費および管理費の増加による。一方、前年同期比の成長はほぼ全社で粗利益率が改善したことが寄与した。DOHOMEは鉄鋼商品のマージン拡大により、前期比22%増、前年同期比94%増とグループ内で最も力強い利益成長を示した。CPAXTは輸送能力拡大に伴う販売費および管理費の増加により、前期比33%減、前年同期比20%減と最も弱い利益となった。調査部門は、2569年第3四半期のグループ正常化連結利益について、雨季で年間を通じて売上が最も低い時期にあたる季節要因と、建設資材マージンが正常化して低下することから、前期比では依然として縮小すると予想する。これはDOHOMEに最も大きな悪影響を及ぼす。ただし、2568年第3四半期の低い基数、事業拡大、マージン改善により、前年同期比では成長が続くとみている。利益はハイシーズンとなる2569年第4四半期に前期比・前年同期比ともに加速すると予想される。

フィナンシア・サイラス証券は、ドゥホーム社、略称DOHOMEの2569年第2四半期の純利益が前年同期比94.3%増、前期比21.8%増となり、同社および市場の予想に沿ったと指摘した。主因は粗利益率が前年同期比・前期比ともに際立って拡大したこと。2569年第2四半期の総売上高は前年同期比6.9%増で、既存店売上高は1.8%増となった。建材部門のバックエンド売上が7～8%伸び、販売価格の引き上げが、3～4%減少した店頭売上を補った。新規店舗数は2568年第2四半期の24店舗から27店舗に増加した。2569年第2四半期の粗利益率は20.2%となり、前年同期の18%から上昇した。鉄鋼、プライベートブランド商品、その他商品のすべてのカテゴリーが、販売価格引き上げの効果で改善した一方、旧来の商品原価はなお残っている。販売管理費比率は売上高の伸びに伴い小幅に低下した。2569年上半期の利益は通期利益予想の68%に達し、2568年上半期の67%とほぼ同水準で、利益予想の下振れリスクは限定的であることを示す。フィナンシア・サイラスは2569年の純利益予想を前年比35.5%増に据え置き、第3四半期の利益は既存店売上高が約5%増加することから前年同期比でなお成長すると予想する。粗利益率は鉄鋼および一部商品カテゴリーの利益率が正常水準に戻ったため、約18%の水準を維持すると見込む。フィナンシア・サイラスはDOHOMEに対し買い推奨を維持し、既存店売上高の回復傾向と2569年下半期の利益が前年同期比で成長する見通しから、トレーディング中心の投資戦略を推奨する。目標株価は1株当たり4.30バーツに設定した。

TMBウェルス証券は小売セクターのオーバーウェイト推奨を維持し、セクターの利益は底を打ち、既存店売上高の減少も終わりつつあると評価した。同証券の分析対象小売企業の合計EPSは、2026年第2四半期に前年同期比12％増と予想する。前期比では季節要因で16％減となるが、2026年下半期には回復が続く見通し。主な支援材料は、既存店売上高の再成長、品揃え改善による利益率の拡大、コスト削減だ。住宅改善・装飾小売グループのGLOBAL、DOHOME、HMPRO、そしてCRCの回復が最も顕著とみられ、CPN、CPALL、COM7も成功した事業戦略により堅調な成長を続ける。建材・住宅装飾小売グループについて、同証券は2026年第2四半期のEPSが37％増と予想。2023年から2025年にかけて利益が縮小した後、利益率の改善、SSSGのマイナス幅縮小、インフレによる商品価格への好影響が追い風となる。GLOBALは最も際立ち、利益は84％増と予想。プライベートブランド比率の上昇、コスト管理、価格効果が寄与する。CRCの2026年第2四半期利益は、既存店売上高と利益率を支える事業戦略の見直し、マーケティング費用と支払利息の減少により36％増と予想。CPNは15％増益、CPALLは7％増益、COM7は30％増益、MOSHIは19％増益と予想され、これらの企業は市場シェア拡大と利益率向上を続けるとみられる。一方、CPAXTは既存店売上高の低迷と消費者が低価格品にシフトすることによる利益率低下で、利益がさらに17％減少すると予想。BJCはベトナムでの卸売事業買収により12％増益と予想されるが、主力のBigC事業は依然弱く、SSSGはマイナス。MRDIYは急速な店舗拡大に支えられるものの、利益成長率は13％と期待を下回る。TMBウェルス証券は、2026年下半期の見通しは経済改善に伴いより力強い回復となるとし、建材グループとCRCに最も強気の見方を示し、小売セクターのトップピックとしてCPN、GLOBAL、CRCを選定した。推奨と目標株価は、BUYがCPN 75バーツ、GLOBAL 9バーツ、CRC 31バーツ、CPALL 62バーツ、COM7 34バーツ、DOHOME 4.50バーツ、HMPRO 9.50バーツ、MOSHI 50バーツ、MRDIYT 12.20バーツ。CPAXTはHOLDで目標株価14バーツ、BJCはSELLで目標株価12.50バーツ。

財務省は、ソーラールーフトップ事業に参加する世帯に対し、1世帯当たり5万バーツの無償補助金を支給する方針だ。設置費用の平均は1世帯当たり約10万～15万バーツで、最低設置容量は5キロワット。この事業は、月額電気代が平均3,000～4,000バーツの50万～100万世帯を支援することを目標としており、予算は2,000億バーツの借入金から充当される。ティーティービー・ウェルス証券のアナリストは、この政策がガンクン・エンジニアリング（GUNKUL）に直接的な恩恵をもたらすほか、建材・住宅修繕小売りグループのホーム・プロダクト・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）にも好影響を与えると指摘。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストは、GUNKULとシネック・タイランド（SYNEX）にとってプラス要因になるとの見方を示した。さらに財務省は、内務省、首都圏配電公社、地方配電公社、ならびに政府系専門金融機関である貯蓄銀行および住宅銀行と連携し、政府補助で不足する費用を低利融資で支援する。

アジアプラス証券は、ブレント原油価格がホルムズ海峡での暫定合意への期待から1バレル80ドルを下回ったことを受け、CPALL、DOHOME、THAIを原油安の恩恵を受ける注目銘柄として推奨する。これにより、市場は米連邦準備制度理事会が政策金利を4.0%に引き上げる確率を従来の67%から53%に引き下げ、米国債利回りは1%超低下し、米国株指数は1.7%から2.6%上昇、韓国が3.7%高、日本が3.1%高となるなどアジア市場にも好影響が波及した。リサーチ部門は、今週の米国経済指標や、日銀の介入による円のショートスクイーズの可能性を注視するよう促している。テクノロジー分野では、米国連邦通信委員会が年内に中国製の新型光トランシーバーの輸入を禁止する方針で、ZJINNO80などの中国メーカーには逆風となる一方、米国メーカーには追い風となるため、COHR23やLITE80の短期売買を推奨する。また、SanDiskとSK HynixはAI推論のボトルネック解消に向けHBFメモリチップを共同発表し、SanDiskの2026年度第4四半期の売上高は前年同期比354%増、1株当たり利益は1万1751%増と市場は予想しており、SNDK03を通じた短期売買を推奨する。国内経済では、2026年7月のインフレ率は2.55%と予想され、リサーチ部門は下半期のインフレ率が2.65%から2.85%の範囲で推移し、タイ中央銀行の目標範囲内に収まることから、政策金利は年末まで1.0%に据え置かれる可能性が高いとみている。タイ株式市場は、域内市場の上昇にもかかわらず、商品関連株が時価総額の25.1%を占めることから上値は限定的で、SET指数が1350ポイントの抵抗線を試す場面では利益確定売りが出やすい。海外資金の流入は鈍化し、売り越しに転じる兆しもあり、国内経済活動に依存する銘柄への資金シフトが進んでいる。投資戦略としては、原油安による国内購買力の向上が追い風となるCPALL、粗利益率の改善により2026年第2四半期の業績が堅調に推移すると予想されるDOHOME、航空燃料コストの低下が恩恵となり、株価が観光セクターに出遅れているTHAIを推奨する。リサーチ部門は海外ポートフォリオ向けに、ZIJIN80とCOHR23の短期売買も追加で推奨している。

エイシアプラス証券は、世界経済とタイ経済が2026年末にかけて減速すると予想している。米国と中国の第4四半期GDP成長率はそれぞれ2.0％と4.6％に低下し、タイのGDP成長率は第1四半期の2.8％から最終四半期には0.9％に鈍化する見通しだ。中東紛争の影響で原油価格が上昇し、コストが高止まりすることが背景にある。投資家は8月のタイ経済指標を注意深く見守る必要がある。8月6日のインフレ率は市場予想で前年同月比2.6％増、8月17日の第2四半期GDP、そして8月26日のタイ中央銀行金融政策委員会では政策金利が1.00％に据え置かれると予想されている。エイシアプラスは、ポートフォリオを慎重に構築し、独自の好材料を持つ銘柄に厳選投資するよう推奨している。具体的には、第2四半期の利益が顕著に伸び粗利益率が上昇すると見込まれるDOHOME、利益が継続的に回復し政府支出の恩恵を受けるCPALL、そして観光ハイシーズンと外国人観光客の回復が追い風となるCENTELを挙げている。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。

クリーンエネルギーと電気輸送システムを推進するための2000億バーツの融資に関する緊急勅令に基づく政策は、ソーラールーフトップと電気自動車エコシステム関連のタイ株9銘柄にプラスの影響を与える。ソーラールーフトップ分野で全面的に恩恵を受けるのは、機器販売と設置請負を手掛けるGUNKUL、パネル製造と設置サービスを提供するSOLAR、家庭用ソーラーキットの販売チャネルとなる建材・IT小売のHMPRO、DOHOME、GLOBAL、COM7、そして低金利融資と分割払いによるソーラールーフトップ設置促進策でカード利用額の増加が期待されるKTCである。電気自動車エコシステムでは、NEXがバス・トラック分野で最大の恩恵を受け、EAは流動性懸念の緩和とバッテリー工場・EV組立工場の資産解放が進み、GPSCとGULFは全国の充電ステーションインフラ投資から利益を得る。アナリストは、調整局面での買い集めや政策の流れに乗った短期的な値幅取りを推奨する一方、EV・ソーラー関連株は政策ニュースに急速に反応する傾向があるため、投資家は分割買いを心がけ、短期的に急騰した際の追いかけ買いは避けるよう注意を促している。