T Man Pharmaceutical PCLTMAN
▲ ポジティブ需要関連度
Management maintains 2026 revenue growth target, with recovery in pharmacy and modern trade channels and overseas markets, especially China.
銘柄への影響 2
Health Care
T Man Pharmaceutical PCLFinancials
アジアプラス証券は TMAN を評価した。経営陣は引き続き2026年の売上高目標を前年比10～15％増としており、OEM事業と販売事業が主なけん引役となる。一方、薬局チャネルとモダントレードは、医薬品の在庫削減圧力が和らぎ始めたことで徐々に回復している。8月のラムン・ブランドの移管受け入れは、商品と販売チャネルにおけるシナジー拡大に寄与し、2026年第4四半期から売上を認識し始める。海外事業は回復の兆しが明確で、特に中国市場は成長に戻り、越境ECを通じた投資を拡大している。韓国では2026年第4四半期に新商品の発売を予定しており、日本も拡大が続いている。カンボジアは依然として圧力に直面しているものの、前年の売上基盤が低いため、2026年下半期の成長への影響は限定的となる見込みだ。調査部門は、2026年第3～4四半期にコスト圧力、特に包装コストの上昇に直面すると予想している。ただし、高マージン商品の比率拡大、コスト削減策、生産効率の向上により、利益率は前年並みを維持できるとみている。調査部門は、コストの影響を大きく受けるSKUについて、2026年下半期に選択的価格調整を実施する方針で、これによりコスト圧力を緩和する。同時に、価格調整前の駆け込み発注を促す要因となる可能性もある。調査部門は2026年下半期の業績に対して前向きな見方を維持しており、呼吸器系製品、アレルギー、ビタミンC群における季節要因の追い風に加え、OEM事業とDPUの成長、高利益率チャネルである薬局とモダントレードの回復により、利益は上半期から明確に回復すると予想している。さらに、カンボジア市場の圧力は和らぐ傾向にあり、中国の回復、韓国と日本への市場拡大、2026年第4四半期からのラムン・ブランドの売上認識開始が、次の成長段階を支える要因となる。同時に、商品構成の見直し、コスト管理、価格調整により、コスト圧力を軽減し、利益率の持続的な回復を支える。調査部門は2026年の正常利益予想を4億8400万バーツに据え置き、前年比2.8％増とし、2027年の適正価格をDCF法により1株当たり14.00バーツと評価した。これは現在の株価から約30％の上昇余地を示しており、買い推奨を維持する。業績は明確な回復サイクルに入りつつあり、OEM・DPU事業の成長、薬局とモダントレードの回復、海外市場の再拡大がけん引する。一方、ラムン・ブランドの参入は成長をさらに後押しし、長期的な利益潜在力を高めるだろう。
T Man Pharmaceutical PCLManagement maintains 2026 revenue growth target, with recovery in pharmacy and modern trade channels and overseas markets, especially China.
