สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ กำลังถูกจับตามองในฐานะรัฐมนตรีคลังที่เข้าแทรกแซงตลาดการเงินมากที่สุดคนหนึ่งในรอบหลายทศวรรษ หลังเดินหน้ามาตรการหลายด้านเพื่อสกัดการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวของสหรัฐ ตั้งแต่เพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว ไปจนถึงการเข้าแทรกแซงตลาดเงินเยนร่วมกับญี่ปุ่น ล่าสุดเมื่อวันพุธ กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10-30 ปี อย่างน้อย 2 เท่า เพื่อช่วยรับมือแรงกดดันในตลาดพันธบัตรระยะยาว ก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม เบสเซนต์กำกับดูแลการเข้าซื้อเงินเยนของทางการสหรัฐเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ทศวรรษ ซึ่งถูกมองว่าเป็นการช่วยลดความจำเป็นที่ญี่ปุ่นจะต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือครองอยู่เพื่อนำเงินไปใช้แทรกแซงค่าเงินเยน มาร์ก โซเบล อดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐซึ่งปัจจุบันอยู่กับ OMFIF ระบุว่า เบสเซนต์มีแนวทางที่เป็นนักเคลื่อนไหวในตลาดอย่างชัดเจน และสะท้อนภูมิหลังของเขาที่เคยทำงานในอุตสาหกรรมเฮดจ์ฟันด์ โดยมองว่าแรงจูงใจสำคัญคือความกังวลของรัฐบาลต่อการเพิ่มขึ้นของบอนด์ยีลด์ระยะยาว ความกังวลดังกล่าวเพิ่มขึ้นหลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเบสเซนต์เคยใช้เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดสำคัญ ปรับขึ้นเหนือระดับก่อนที่โดนัลด์ ทรัมป์ จะกลับเข้าสู่ทำเนียบขาว แรงขายพันธบัตรในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้เกิดจากภาวะวิกฤตฉับพลัน แต่สะสมต่อเนื่องจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ และการขาดดุลงบประมาณในระดับสูง ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยยังอยู่ในระดับสูง และกลายเป็นแรงกดดันต่อการเติบโตของเศรษฐกิจก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน แนวทางของเบสเซนต์ยังสร้างคำถามเกี่ยวกับหลักการดั้งเดิมของกระทรวงการคลังสหรัฐที่พยายามดำเนินนโยบายการออกพันธบัตรอย่างสม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ เพื่อไม่สร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เกรกอรี ฟาราเนลโล หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์และการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยสหรัฐของ AmeriVet Securities มองว่า การประกาศเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรสวนทางกับหลักการดังกล่าว และสารที่รัฐบาลกำลังส่งถึงตลาดค่อนข้างชัดเจน นั่นคือ ต้องการหยุดการเพิ่มขึ้นของบอนด์ยีลด์ ประเด็นดังกล่าวยิ่งน่าสนใจ เนื่องจากในอดีตเบสเซนต์เคยเป็นหนึ่งในผู้วิจารณ์แนวทางของเจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีคลังคนก่อน หลังรัฐบาลสหรัฐในปี 2566 ปรับการออกพันธบัตรเพื่อช่วยลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทน โดยฝ่ายรีพับลิกันบางส่วนในขณะนั้นมองว่าเป็นการใช้นโยบายเพื่อช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจก่อนการเลือกตั้ง อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนจำนวนหนึ่งตั้งคำถามว่า มาตรการแทรกแซงตลาดจะสามารถกดต้นทุนการกู้ยืมได้อย่างยั่งยืนเพียงใด เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่ผลักดันบอนด์ยีลด์ขึ้นยังไม่ได้รับการแก้ไข ก่อนสิ้นปีงบประมาณ 2569 ราว 2 เดือน สหรัฐมียอดขาดดุลงบประมาณสะสมแล้ว 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน โดยรายจ่ายถูกผลักดันจาก Social Security, Medicare, Medicaid และดอกเบี้ยหนี้สาธารณะ ขณะที่รายจ่ายด้านกลาโหมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น และพรรครีพับลิกันยังพิจารณาการลดภาษีเพิ่มเติม โรบิน บรูกส์ นักวิจัยอาวุโสจาก Brookings Institution มองว่า แทนที่รัฐบาลจะแก้ปัญหาพื้นฐานด้วยการลดหนี้และควบคุมการขาดดุลงบประมาณ กลับเลือกใช้แนวทางที่มีลักษณะเหมือนพยายามจัดการเส้นอัตราผลตอบแทน มาตรการล่าสุดของเบสเซนต์ส่งผลต่อตลาดทันที โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงประมาณ 6 Basis Points ในการซื้อขายช่วงบ่ายที่นิวยอร์ก ขณะที่บอนด์ยีลด์อายุ 30 ปีลดลงเกือบ 9 Basis Points อย่างไรก็ตาม กาย มิลเลอร์ หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Zurich Insurance เตือนว่า การแทรกแซงลักษณะนี้อาจมีพลังในการขับเคลื่อนตลาดในระยะหนึ่ง แต่ไม่สามารถดำเนินต่อไปได้อย่างไม่มีกำหนด หากรัฐบาลยังไม่แก้ปัญหานโยบายการคลังที่เป็นต้นเหตุ ขณะที่ ปีเตอร์ บูควาร์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Onepoint Bfg สรุปว่า เบสเซนต์กำลังเปิดศึกพร้อมกันกับตลาดขนาดมหึมาถึงสองแห่ง คือ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งถือเป็นเกมที่ท้าทายอย่างมาก
Treasury buybacks and yen intervention aim to curb long-term yields, but the article notes yields rose above pre-Trump levels due to inflation and deficit worries, indicating upward pressure on yields.
