โกลเบล็กเคาะเป้า WHA ปี 70 ที่ 5.40 บาท คงแนะนำซื้อ

AnalystAnalyst

โดย ทันหุ้น·

สรุป · ทำไมข่าวนี้ถึงสำคัญ

บล.โกลเบล็ก ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA โดยคาดรายได้ปี 69 อยู่ที่ราว 1.77 หมื่นลบ. เติบโต 16%YoY จากปัจจัยหนุนหลักสองประการ คือ ยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้นสู่ 2.5 พันไร่จาก 2.1 พันไร่ในปี 68 จากการจับลูกค้ากลุ่ม Data Center และการขายสินทรัพย์เข้ากองทุน WHART และ WHAIR ใน 2H69 ฝ่ายวิจัยใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นราว 49.4% เพิ่มขึ้นจากปี 68 ที่ 48.7% ส่งผลให้คาดกำไรปี 69 อยู่ที่ราว 5.56 พันลบ. เติบโต 8%YoY ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสม WHA ด้วยวิธี Sum of the parts หรือ SOTP ได้ราคาเหมาะสมของธุรกิจ WHA ที่ 4.55 บาทต่อหุ้น และมูลค่าเหมาะสมของ WHAUP ราว 0.85 บาทต่อหุ้น ส่งผลให้ราคาเหมาะสมปี 70 รวม 5.40 บาทต่อหุ้น เพิ่มขึ้นจากราคาเหมาะสมปี 69 ที่ 4.10 บาท เนื่องจากตัวคูณค่าเฉลี่ย P/E Ratio ย้อนหลัง 1 ปีปรับตัวขึ้นจาก 11 เท่ามาเป็น 14 เท่า โดยราคาปัจจุบันยังมีอัพไซต์ราว 15% ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำซื้อ ด้านผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 69 ราว 2.5 พันไร่ แม้ว่า 6M69 มียอดขายที่ดินราว 504 ไร่ หรือคิดเป็น 20% ของเป้าหมายปี 69 โดย ณ มิ.ย. 69 มี Backlog อยู่ 1.47 พันไร่ อีกทั้งใน 2H69 วางแผนขายคลังสินค้า 2 แห่งมูลค่ารวม 3.7 พันลบ. เข้ากองทรัสต์ดับบลิวเอชเอ เรียล เอสเตท แมเนจเม้นท์ หรือ WHART มูลค่า 2.5 พันลบ. และกองทรัสต์ดับบลิวเอชเอ อินดัสเตรียล หรือ WHAIR มูลค่า 1.2 พันลบ. ตามลำดับ สำหรับผลประกอบการ Q2/69 รายงานกำไรสุทธิ 659 ล้านบาท ลดลง 33%YoY และ 56%QoQ จากยอดโอนที่ดินที่ลดลงเหลือ 208 ไร่จาก 296 ไร่ใน Q1/69 ขณะที่ธุรกิจโลจิสติกส์มีสัญญาเช่าเพิ่มขึ้นทั้งรูปแบบ Built-to-Suit และคลังสินค้าสำเร็จรูป หนุนพื้นที่บริหารรวมแตะ 3.24 ล้าน ตร.ม. ธุรกิจสาธารณูปโภคมียอดขายและบริหารน้ำรวม 87 ล้าน ลบ.ม. เติบโต 10%YoY และธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัวจากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าเก็คโค่-วัน โดยรายงานกำไร 1H69 ที่ 2.17 พันลบ. หดตัว 29%YoY และคิดเป็น 39% ของประมาณการ