บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้นบริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ CPN พร้อมให้ราคาเป้าหมายที่ 83 บาท หลังประเมินว่าโมเมนตัมธุรกิจหลักยังแข็งแกร่ง แม้ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาลบางส่วน CPN รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ที่ 4.75 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.3% จากช่วงเดียวกันปีก่อน แต่ลดลง 4.4% จากไตรมาสก่อน โดยผลประกอบการออกมาตามที่ทิสโก้และ Bloomberg Consensus คาดการณ์ไว้ ขณะที่รายได้ค่าเช่าทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน และเป็นปัจจัยหลักที่หนุนการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 8% เป็น 11.53 พันล้านบาท จากการรับรู้รายได้ของศูนย์การค้าใหม่ ได้แก่ เซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส, เซ็นทรัล พาร์ค และเซ็นทรัล กระบี่ รวมถึงการเติบโตของสาขาเดิมและผลจากโครงการปรับปรุงศูนย์การค้าที่แล้วเสร็จ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจให้เช่าพื้นที่ค้าปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 60.8% จาก 59.2% ในปีก่อน แม้ลดลงจาก 61.7% ในไตรมาสก่อนจากต้นทุนไฟฟ้าที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อนและปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจศูนย์การค้า ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 8% ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มเป็น 32.2% จาก 28.2% อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 46% เป็น 741 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการขายทรัพย์สินเข้ากองทรัสต์ CPNREIT ของโครงการพระราม 2 ในเดือนสิงหาคม 2568 หากไม่รวมรายได้ดอกเบี้ยหลังหักภาษีจากสัญญาเช่าเซ็นทรัล พระราม 2 จำนวน 99 ล้านบาท กำไรหลักจะเติบโต 19% จากปีก่อน อัตราการเช่าของศูนย์การค้า 45 แห่งและคอมมูนิตี้มอลล์ 16 แห่งทรงตัวสูงที่ 91% บนพื้นที่เช่ารวม 2.4 ล้านตารางเมตร แม้มีการเปิดเซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัสในเดือนพฤษภาคม 2569 การขยายตัวของอัตรากำไรได้รับแรงหนุนจากรายได้ศูนย์การค้าใหม่ การเพิ่มขึ้นของอัตราการเช่าในเซ็นทรัล ปิ่นเกล้า และเซ็นทรัล แจ้งวัฒนะหลังปรับปรุงเสร็จ รวมถึงมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพ เช่น การติดตั้งโซลาร์รูฟท็อป ธุรกิจโรงแรมมีรายได้เพิ่มขึ้น 5% เป็น 464 ล้านบาท จากการเปิด GO! Hotel ใหม่ 3 แห่ง แม้อัตราการเข้าพักลดลงเหลือ 74% จาก 75% ส่วนธุรกิจที่อยู่อาศัยมีรายได้เพิ่มขึ้น 29% เป็น 640 ล้านบาท จากการโอนโครงการแนวราบซึ่งคิดเป็น 59% ของยอดโอนทั้งหมด ขณะที่ยอดโอนคอนโดมิเนียมลดลงจาก Backlog ของโครงการ ESCENT นครสวรรค์ และ ESCENT นครปฐมที่ลดลง ทิสโก้ระบุว่าเซ็นทรัล นอร์ทวิลล์เปิดให้บริการแล้วเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2569 ด้วยพื้นที่เช่าประมาณ 40,000 ตารางเมตร และจะมีการขยายโซนลักชัวรีของเซ็นทรัล ภูเก็ตในไตรมาส 4/2569 รวมถึงโครงการ The Central ในไตรมาส 1/2570 ซึ่งจะเป็นแรงหนุนการเติบโตต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังปี 2569 และปีถัดไป ฝ่ายวิจัยมองว่าการที่รายได้ค่าเช่าทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง อัตราการเช่ายังอยู่ในระดับสูง และอัตรากำไรของธุรกิจค้าปลีกขยายตัว สะท้อนการเติบโตเชิงโครงสร้างจากพื้นที่เช่าใหม่และการยกระดับคุณภาพผู้เช่า อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญยังมาจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัว ต้นทุนพลังงานที่ผันผวน และภาวะเศรษฐกิจที่อาจกระทบการใช้จ่ายในศูนย์การค้า
Central Pattana Public Company LimitedQ2 net profit up 10.3% YoY, rental income record high, and TISCO maintains buy with 83 baht target.
