バイナンス、1億ドルを投じてサークル株を取得、USDC普及へ5年契約

2025年7月に成立したGENIUS法の第4条(a)(11)は、認可されたステーブルコイン発行会社がトークン保有に関連する利息や利回りを保有者に支払うことを明示的に禁じ、発行会社が準備金収入を全額保持するビジネスモデルを固定化した。USDTの発行会社であるテザーは、BDOイタリアの証明書によると、2026年第1四半期時点で約1410億ドル相当の直接的・間接的な米国債エクスポージャーを有し、世界第17位の米国債保有者となっている。一方、モルガン・スタンレーは、ステーブルコイン発行会社が2030年までに合計1兆2000億ドルの米国債を保有する可能性があると予測している。サークルの2025年度SEC年次報告書（10-K）によると、総収入は27億5000万ドルで、そのうち26億4000万ドル、すなわち96%が準備金収入によるものだったが、分配コストが16億6000万ドルに達し、その中にはコインベースへの約13億6000万ドルとバイナンスに帰属する1億5210万ドルの増加が含まれ、同社はなお7000万ドルの純損失を計上した。コインベース規模のパートナーを持たないテザーは、サークルの0.8～1.0セントに対し、年間で1ドル当たり約3.0～3.5セントを保持し、2024年には130億ドルの純利益、2026年第1四半期には10億4000万ドルの純利益を計上し、超過準備金は82億3000万ドルに達した。2026年9月、サークルはバイナンスに1億ドル相当の株式、すなわちクラスA株123万7011株を1株80.84ドルで、5%の割引で売却した。これに加え、サークルのモジュラー・スマートコントラクト・ウォレット基盤を通じて保有されるUSDCに対してバイナンスに毎月インセンティブ手数料を支払う5年間の契約を結んだ。2027年1月18日の執行期限が近づく中、テザーは約60%の市場支配力を持ち、サークルは24%となっている。

トランプ米政権が、民間企業との共同事業を通じてドル建てステーブルコインの海外利用を促す構想を検討していると、ブルームバーグが9月23日に報じた。ドルの基軸通貨としての地位を支え、米国債の需要拡大につなげる狙いがある。背景には2025年7月に成立したGENIUS法があり、同法は決済用ステーブルコインの連邦規制枠組みを整え、発行体に米ドルや短期米国債などによる1対1の裏付けを求めた。米財務省は8月17日に同法の施行に向けた規則案を公表して意見募集を開始しており、同法は2027年1月18日に施行される予定だ。米財務省によると、ステーブルコイン発行体はすでに約2000億ドル相当の米国債や満期の短い政府証券を保有している。構想には米財務省や米国務省、米国際開発金融公社が関与するというが、検討段階にあり、対象国や提携企業、資金規模、実施時期などは明らかになっていない。

キャップジェミニ・リサーチ・インスティテュートの「ワールド・ペイメンツ・レポート2027」によると、ステーブルコイン、トークン化預金、中央銀行デジタル通貨が実験段階から商業化へ移行するにつれ、銀行は2300億ドルの決済収益を失うリスクに直面している。同報告書は、これらの手段が2030年までに世界の決済量の約4%を占めるようになり、外国為替スプレッド、コルレス銀行業務、浮動金利収入、取引処理手数料といった高マージンの収益源を侵食すると予測している。広く普及すれば、現在決済・流動性口座に滞留している最大4兆ドルもの資金が解放される可能性がある一方、企業顧客のほぼ60%が、取引銀行が対応に遅れを取る場合、ノンバンクからステーブルコインサービスを調達することに前向きだと回答している。銀行はトークン化預金を短期的な最優先事項と位置付けているが、少なくとも1つの加速型インテリジェントマネー手段を積極的に拡大している「リーダー」に分類される銀行はわずか21%にとどまり、残りの79%は依然として自らの立ち位置を検討している段階だ。キャップジェミニの決済サービス部門グローバル責任者、イェルーン・ヘルシャー氏は、業界はデジタルバンキングの登場以来最も重大な混乱期に入っており、2300億ドルがかかっている以上、銀行は新たなエコシステムでどのような役割を担いたいのかを決断しなければならないと述べた。