ステーブルコイン発行会社は国債利回りを保持、GENIUS法が還元を禁止

バイナンスはサークルのクラスA株約124万株を1株80.84ドルで取得した。総額は約1億ドルで、取引成立前の市場価格から約5%割安な水準となる。この株式についてバイナンスは最長2年間、売却やヘッジができないが、株主として通常の議決権は引き続き保有する。今回の取引は単なる投資ではない。両社は5年間の長期契約を締結し、バイナンスの世界のプラットフォーム、特に新興国市場におけるUSDCの利用拡大を後押しする。バイナンスがUSDCの利用促進を担い、サークルがその背後にあるインフラを管理する。この合意の下、サークルはサークルのウォレットインフラを通じて保有されるUSDCの量に基づいて計算したインセンティブ報酬を毎月バイナンスに支払う。現在、USDCは時価総額約750億ドルで世界第2位のステーブルコインである。一方、バイナンスは世界に膨大なユーザー基盤を持つため、サークルは商品の流通チャネルを獲得し、バイナンスはサークルの株式と提携による収入の両方を得る。これは、現在のステーブルコイン市場の競争がコインの規模だけで測られるものではなく、実際に使ってもらえるチャネルをどれだけ持つかで測られることを裏付けている。

トランプ米政権が、民間企業との共同事業を通じてドル建てステーブルコインの海外利用を促す構想を検討していると、ブルームバーグが9月23日に報じた。ドルの基軸通貨としての地位を支え、米国債の需要拡大につなげる狙いがある。背景には2025年7月に成立したGENIUS法があり、同法は決済用ステーブルコインの連邦規制枠組みを整え、発行体に米ドルや短期米国債などによる1対1の裏付けを求めた。米財務省は8月17日に同法の施行に向けた規則案を公表して意見募集を開始しており、同法は2027年1月18日に施行される予定だ。米財務省によると、ステーブルコイン発行体はすでに約2000億ドル相当の米国債や満期の短い政府証券を保有している。構想には米財務省や米国務省、米国際開発金融公社が関与するというが、検討段階にあり、対象国や提携企業、資金規模、実施時期などは明らかになっていない。

キャップジェミニ・リサーチ・インスティテュートの「ワールド・ペイメンツ・レポート2027」によると、ステーブルコイン、トークン化預金、中央銀行デジタル通貨が実験段階から商業化へ移行するにつれ、銀行は2300億ドルの決済収益を失うリスクに直面している。同報告書は、これらの手段が2030年までに世界の決済量の約4%を占めるようになり、外国為替スプレッド、コルレス銀行業務、浮動金利収入、取引処理手数料といった高マージンの収益源を侵食すると予測している。広く普及すれば、現在決済・流動性口座に滞留している最大4兆ドルもの資金が解放される可能性がある一方、企業顧客のほぼ60%が、取引銀行が対応に遅れを取る場合、ノンバンクからステーブルコインサービスを調達することに前向きだと回答している。銀行はトークン化預金を短期的な最優先事項と位置付けているが、少なくとも1つの加速型インテリジェントマネー手段を積極的に拡大している「リーダー」に分類される銀行はわずか21%にとどまり、残りの79%は依然として自らの立ち位置を検討している段階だ。キャップジェミニの決済サービス部門グローバル責任者、イェルーン・ヘルシャー氏は、業界はデジタルバンキングの登場以来最も重大な混乱期に入っており、2300億ドルがかかっている以上、銀行は新たなエコシステムでどのような役割を担いたいのかを決断しなければならないと述べた。