DELTAが1%高、15億ドルの転換社債発行を発表－証券各社は第3四半期利益30～50%増に期待

Corporate ActionAnalyst
โดย Kaohoon·THSG·元記事を読む
要約 · なぜ重要か

デルタ・エレクトロニクス（タイランド）の株価は、16日午前10時6分時点で1.29%高の236.00バーツとなった。同社が、Delta Electronics Inc.（デルタ・タイワン）の株主かつ子会社であるDelta Electronics International (Singapore) Pte. Ltd.が、DELTA株に転換可能な無利息の海外転換社債を2シリーズ、総額15億米ドルで発行・売り出す計画を発表したことを受けた動き。発行日は2026年9月21日またはその前後で、シリーズAは期間1年、5億米ドル、償還期限2027年9月21日、当初転換価格は1株266.80バーツで参照価格を15%上回る。シリーズBは期間5年、10億米ドル、償還期限2031年9月21日、当初転換価格は1株301.60バーツで参照価格を30%上回る。社債保有者が全額転換権を行使した場合、転換に充てられるDELTA株は約1億7209万株となり、発行済み株式総数の約1.38%に相当する。これはデルタ・タイワンが保有する既存株を用いるため、DELTAの株式数は増加せず、増資による1株当たり利益への直接的な希薄化も生じない。ただし、DELTAにおけるデルタ・タイワンの持ち株比率は62.3%から60.9%に低下する。カシコン銀行証券、アジア・プラス証券、バンコク銀行証券のアナリストらは、今回の転換社債発行が市場における株式の供給過剰リスク、いわゆるシェア・オーバーハングや、親会社が保有するDELTA株を活用した資金化、いわゆるシェア・マネタイゼーションにより、短期的にDELTA株価への圧力となり得るとの見方を示した。バンコク銀行証券は、今回の社債額が前回2025年1月の転換社債発行時の5億2500万米ドルから15億米ドルへ約2.86倍に増えたため、こうしたリスクは前回より高い傾向にあると指摘。アジア・プラス証券は、転換価格が株価の上値抵抗線となる可能性があり、前回の転換社債発行時と同程度の売り圧力が生じれば、DELTA株が1バーツ下落するごとにタイ株式市場指数が約1ポイント下押しされ得ると述べた。グローバル証券のスワット・シンサダック社長は、DELTA株価は短期的に230バーツ水準まで下落した後、再び反発する可能性があると予想。2026年第3四半期の利益が前年同期比30～50%超の増加となる見通しや、第4四半期および2027年も成長が続く見込みが支援材料になるとし、目標株価を330バーツと評価した。一方、KGIタイランド証券は16日付の分析で、社債保有者が全額転換権を行使した場合、転換に充てられるDELTA株は約1億7200万株で、発行済み株式総数の1.4%、デルタ・タイワンが現在保有するDELTA株の2.2%に相当すると指摘。内訳はシリーズAが約6200万株、シリーズBが約1億1000万株。当初転換価格266.80バーツと301.60バーツは、2026年9月14日のDELTA終値をおおむね6%と20%上回る水準で、前回の転換社債発行時に用いた終値比26%の上乗せを下回るため、社債保有者が転換権を行使する可能性を高めるかもしれないとした。KGIは、今回の発行が短期的にDELTA株価への信頼感を押し下げる可能性があると評価。前回デルタ・タイワンが2025年初めに転換社債を発行した後の動きをみると、DELTA株価は1カ月後、3カ月後、6カ月後にそれぞれ21%、54%、22%下落し、その後9カ月目に参照価格を上回って回復した。ただし、今回の社債規模が前回を大幅に上回ることは、デルタ・タイワンの事業拡大計画を反映しており、2026～2027年の設備投資計画は7兆～8兆台湾ドル。KGI台湾が、AIサーバーサプライチェーンが技術高度化のサイクルに入りつつあり、両社の売上高の相関係数が0.9であることから、受注増加を通じてDELTAに間接的な追い風となり得るとの見方を示していることとも整合する。なお、デルタ・タイワンが同様の転換社債を発行した2025年は、デルタ・タイワンの売上高と純利益が前年比でそれぞれ31%、71%増加した。KGIはDELTA株の「アウトパフォーム」判断を維持し、2027年末の目標株価を320バーツに引き上げた。株価収益率90倍を基準としており、これはDELTAの過去平均を約1標準偏差上回る水準。

銘柄への影響 5

Financials▲ · 4 銘柄
Electrification & Mobility▼ · 1 銘柄

カバレッジ外企業 1

BBL Asset Management Company Limited (Bualuang Asset Management)非上場± 混在
関連度

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