Delta Electronics (Thailand) Public Company Limited

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

クルン・スリー証券（KSS）の調査部門責任者であるクラパット・ウォラチェット氏は、Thailand Focus 2026がタイ資本市場に前向きなシグナルを送っていると述べた。外国人投資家の関心が高まっており、タイは特にAI導入の加速を受けてデータセンター事業において、新たな投資拠点としての準備が整っているという。KSSは、FRBが年末まで金利を据え置き、年末にかけて利下げの可能性があるとみており、これは新興市場やタイ株式市場への資金流入にプラスに働くとしている。また、外国人投資家による一部の日の売り越しだけで、1日のデータからファンドフローの方向性を判断すべきではないと指摘。一方、TFEXでのロングポジションの再開は注目すべきシグナルだとしている。ファンダメンタルズ面では、タイ上場企業の利益は6四半期連続で成長しており、2026年第3四半期も拡大が続く可能性がある。今回の利益サイクルは、約7四半期連続で成長した2010年から2011年のサイクルよりも長くなる可能性がある。KSSは、商業銀行、発電所、工業団地、建設、送電網事業など、投資サイクルの恩恵を受けるセクターを選定し、DELTAとGULFを注目銘柄として挙げている。DELTAはAI投資サイクルの追い風を受け、GULFはデータセンター投資と国のエネルギー政策の恩恵を受けるとしている。

クルンシー・ブア・ルワン（KSS）は、本日のSETはサイドウェイ/上昇のレンジで推移すると予想しており、抵抗線は1,614ポイントと1,630ポイント、支持線は1,592ポイントと1,587ポイントとしている。これは、NVIDIAの好決算を受けてAIキャペックスが加速していることと、米国のPCEインフレが小幅に上昇したことが背景にある。一方、タイランド・フォーカスでは、海外投資を呼び込むタイの強みが強調され、AIキャペックスの恩恵を受けるHANA、DELTA、GULFなどの銘柄や、電力株、リレーティング銘柄の3つの投資テーマが推奨されている。

ブローカーは、本日のタイ株式市場が1,620ポイントの抵抗線に達する可能性があると予想しており、テック株、特にDELTAとHANAが牽引役となっている。これは、NVIDIAが発表した第2四半期（会計年度70年）の決算が予想を上回り、利益が前年同期比126%増、売上高が106%増、粗利益率が75%と、ブルームバーグの予想を6%上回ったことが背景にある。これを受けて、NVIDIAの株価は時間外取引で4.6%上昇し、今朝のKOSPI指数は2.5%上昇した。国内要因としては、金融政策委員会が金利を据え置いたものの、タイ経済はAIから支援を受けていると評価した。ただし、成長は依然として低水準で、広がりに欠けるとし、緩和的な金利が経済回復に寄与するとの見方を示した。パイ証券のアナリストは、本日のSETの変動レンジを1,590～1,620ポイントとし、テック、観光、小売、銀行、発電所、工業団地セクターへの投資を推奨した。

タイ上場企業の第3四半期純利益は前年同期比で拡大する見通しだが、前期比では減速するとみられる。主な押し上げ要因は、エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、エレクトロニクス需要、さらにGULFの新規発電容量と海外発電事業の利益だ。一方、航空燃料費の上昇が航空会社セクターを圧迫し、利ざや縮小が銀行セクターを圧迫している。前年同期比でコア利益の成長が見込まれるセクターは、エネルギー、石油化学、建設資材が中心で、7月から8月のブレント原油平均価格が前年同期比28%上昇したことや、シンガポールの精製マージンを示すシンガポールGRMが前年同期比434%上昇したことが追い風となっている。エレクトロニクスセクターは、AIとデータセンターの旺盛な需要に支えられている。デルタ台湾の7月のパワーエレクトロニクス売上高は前年同期比59%増、前期比17%増となった。KCEは、7月1日から実施された値上げにより平均販売価格が約9%から10%上昇することから、プリント基板の売上高が前期比17%から19%増加する可能性があると見込んでいる。HANAはICの稼働率回復が見られ、AI関連製品は第3四半期から商業生産に入ると予想されている。通信セクターは携帯電話・インターネットサービス収入に支えられている。病院セクターは、タイ人および中東からの患者に支えられ、7月の収入が前年同月比および前月比の両方で成長に戻ると予想されている。ペルシャ湾からのフライトは7月初めから戦前の水準まで回復したと評価されている。小売セクターでは、7月の既存店売上高が前年同月比1%上昇し、IT小売が牽引した。COM7は総売上高が前年同期比15%増、ADVICEは前年同期比17%増と予想されている。CPALLは7月から8月の平均で既存店売上高が前年同期比0.5%増と予想される一方、マクロは横ばい、ロータスは前年同期比5%減となっている。観光セクターでは、7月の客室単価がAWCで前年同月比26%増、CENTELで前年同月比8%増、ERWで前年同月比約5%増、MINTで前年同月比4%増となった。前年同期比でコア利益の減少が見込まれるセクターは、航空燃料費の上昇に圧迫される運輸セクター、利ざや縮小が続く銀行セクター、食肉価格の下落に圧迫される食肉セクターが中心だ。7月の豚肉平均価格は前年同月比14%下落し、鶏肉価格は前年同月比1%下落した。一方、ペットフード輸出セクターの7月の売上高は前年同期比10%増、前期比7%増と引き続き成長が見込まれている。アナリストは、第3四半期の利益見通しが依然として力強い成長を示し、過去3カ月間に大幅な利益予想の下方修正が見られず、回復を明確に後押しする好材料がある銘柄への選別投資を推奨している。具体的には、エレクトロニクスセクターのKCE、飲料セクターのCBGで、国内エナジードリンク売上高は2026年第3四半期に前年同期比10%増、ミャンマーでは前年同期比70%増と予想されている。ペットフード輸出セクターのITC、病院セクターのBHとBDMS、観光・空港セクターのAOTとCENTEL、発電セクターのGPSCで、GHECO-OneおよびグローIPP発電所からの利益を四半期全体で計上する。

電子部品関連の上場企業6社が、2569年第2四半期の純利益を前年同期比で増加させた。HANAとTEAMは100％超の伸びを示し、KCE、CCET、DELTA、METCOも13～51％増加した。成長は海外受注の回復、電子機器・半導体販売の増加、高利益率製品への構成シフトがけん引した。世界的なAI・データセンター投資の拡大も、電源システム、冷却システム、プリント基板、関連製品の需要を支える要因となっており、特にクラウド事業者や世界大手半導体メーカーのサプライチェーンに位置する企業に追い風となっている。HANAの純利益は3億2631万バーツで、前年同期の3478万バーツから838.35％増加した。TEAMは7999万バーツで、2929万バーツから173.11％増加。KCEは2億7592万バーツで、1億8214万バーツから51.49％増加。CCETは7億1132万バーツで、4億8020万バーツから48.13％増加。DELTAは60億7460万バーツで、46億2906万バーツから31.23％増加。METCOは2億3457万バーツで、2億690万バーツから13.38％増加した。クルンシリ証券、KGI証券、カシコン証券、メイバンク証券のアナリストは、いずれも2569年下半期の見通しを前向きに評価しており、特にDELTA、HANA、CCETは新製品と新規生産能力の恩恵を受け始めているとしている。

クルンシリ証券（KSS）は、米財務省が長期国債の買い戻し規模を1回あたり最低40億ドルに拡大する方針で、10年から20年、および20年から30年の国債に重点を置き、2026年9月9日から開始すると明らかにした。この措置により、米30年債利回りは0.07％低下し、10年債利回りは0.04％低下した。同時にドル安が進み、世界のリスク資産が回復した。KSSは、今回の国債買い戻しについて、量的緩和というよりも、流動性支援と国債の平均年限管理の措置だとみている。米財務省は短期国債の発行を主な資金源として長期国債を買い戻しているためだ。こうした要因でドル指数は1カ月ぶりの安値に下落し、バーツは1ドル＝32.80～32.90バーツ近辺まで上昇した。これは、アジアおよびタイの株式市場に海外資金が流入しやすい環境を反映している。中長期的には、タイ経済はASEAN地域に流入する海外直接投資の恩恵を受け続け、人工知能やデータセンター関連のインフラ投資サイクルを支える。これは主要な資金供給源として商業銀行セクターの株式にプラスとなる。中小企業向け融資の不良債権リスクについては、今回の信用サイクルが大企業主導で進んでおり、政府も中小企業支援策を継続しているため、懸念していない。債券利回りの低下とテクノロジー関連の資金フローから直接恩恵を受けるとみられる銘柄は、デルタ・エレクトロニクス・タイランド（DELTA）、KCEエレクトロニクス（KCE）、ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）、ガルフ・エナジー・デベロップメント（GULF）、グローバル・パワー・シナジー（GPSC）、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）、ムアンタイ・キャピタル（MTC）、クルンタイ・カード（KTC）である。

カシコン証券のアナリストは、DELTAの売上高が2026年下半期も上半期比で少なくとも20%成長を続けると予想している。AIインフラ需要の強さ、原材料制約の緩和、製品構成の改善が追い風となる見通しで、粗利益率は30%近くまで回復するとみている。大手クラウド事業者5社、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、メタ、オラクルの設備投資は合計で約8500億ドルと前期比11%増える見込みで、エヌビディアはAI関連の設備投資が2027年に1兆ドルを超えると予想している。DELTAは悪材料を株価がすでに織り込んでいることから、8月の戦略的な注目銘柄とみている。

カシコン証券は、2026年第2四半期の民間投資が13.4%増と11年ぶりの高水準となったと指摘した。AIやクリーンエネルギーなどのSカーブ産業への投資資金が寄与した。一方、輸出は12.5%増となり、GDPがエネルギー価格の圧力やインフレ、消費の減速により1.9%に鈍化したにもかかわらず、ニューエコノミー型生産基地への経済構造転換を反映している。調査部門は、FDIや新たなインフラ投資の加速を背景に、工業団地、エレクトロニクス、データセンター、クリーンエネルギー関連のWHA、AMATA、DELTA、HANA、KCE、GULFに強気の見方を示した。

アジア・プラス証券は電子部品株の投資判断を市場並みから市場超に引き上げた。仏暦2569年下半期の利益は上半期を上回ると予想している。第3四半期は年末の連休前に顧客が発注を急ぐハイシーズンとなるためだ。アナリストは、上半期にグループ利益をけん引したデルタとケーシーイーが引き続き回復すると指摘する。デルタの原材料不足問題は2569年7月以降解消に向かっており、ケーシーイーは世界的なラミネート不足によるマージン上昇の恩恵を受けている。また、デルタを最有力候補に選んだ理由として、利益は第2四半期に底を打ったとみられ、第3四半期に最も顕著な成長が見込まれることを挙げた。

PTTは2026年上半期の純利益で引き続き首位を維持し、純利益は782億6300万バーツ、前年同期比74.50%増と、エネルギー・石油事業の力強い回復を反映した。PTTEPが390億3245万バーツ、29.78%増で2位に続いた。ADVANCは通信セクターの存在感を維持し、純利益272億1151万バーツ、26.18%増となった。DELTAは時価総額が3兆3400億バーツ超と最も高いものの、上半期利益は151億5577万バーツ、前年同期比49.80%増だった。TRUEも注目すべき企業で、今回の純利益は131億4285万バーツ、成長率は258.60%と急伸し、合併効果とコスト管理が本格的に寄与し始めたことを示した。一方、GULFは純利益の数字が大きく減少したが、内訳を詳しく見ると、2025年第2四半期にINTUCHとの事業統合による特別利益561億2000万バーツが計上されていた。そのため、事業利益のみで見ると216億5900万バーツとなり、前年同期比59.2%増となる。

DELTAは、AIおよびデータセンター関連事業が同社の主力エンジンになったと明らかにした。現在、総収入に占める割合は従来の20～30％から約55～60％に上昇している。AIシステムはより高い電力が求められるため、単価と利益率が向上している。同社は液冷と空冷ファンの両方で冷却システム市場の拡大を進めており、液冷の収入比率は依然として一桁台前半で、生産拠点の大半は台湾と中国の工場によるものだ。タイのDELTAはサブシステムの組み立てを開始し、将来の拡大に備えて生産スペースを準備している。また、顧客需要に対応するため、設備投資を従来の5億ドルから6億ドルに引き上げ、工場建設、先端機械の購入、自動化生産システムへの投資に重点を置く。同社は2026年上半期のメモリ、GPU、TPUの不足は短期的な障害に過ぎないとみており、リスク軽減のため予備サプライヤーを2～3社確保し、中国国内外で新たな調達先の開拓を進めている。

デルタは、工場拡張と自動化システムへの対応として、AIとデータセンターのメガトレンドに応えるため、2026年の投資予算を従来の5億米ドルから1億米ドル増額し、6億米ドルにすると発表した。ビクター・チェン最高経営責任者は、デルタ・フューチャー・インダストリー・サミット2026で、AIとデータセンター事業が主要な成長エンジンとなり、総収入に占める割合が20～30％から50～60％に上昇したと述べ、2026年から2027年にかけて二桁成長が続くとの自信を示した。同社が発表した2026年第2四半期の業績は、売上高が651億9,100万バーツで前年同期比46.5％増、純利益は60億7,500万バーツで前年同期比31.3％増となったが、純利益が90億8,100万バーツだった第1四半期からは33.1％減少した。純利益はアナリスト予想を下回り、フィナンシア・サイラス証券は82億9,000万バーツ、ティスコ証券は90億2,000万バーツを予想していた。CEOはまた、原材料とサプライヤーのリスク管理について、予備のサプライヤーを2～3社確保し、第2四半期に中国の販売業者に対する制裁措置が取られた後、新たな調達先を探していると述べた。

デルタ・エレクトロニクス（タイランド）の親会社であるデルタ・エレクトロニクス（台湾）は、2026年7月の連結売上高が670億7300万台湾ドルとなり、前年同月の453億9700万台湾ドルから47.7％増加したと発表した。また、2026年6月の656億300万台湾ドルからは2.2％の増加となった。2026年1月から7月までの累計売上高は4096億8200万台湾ドルで、前年同期の2883億5200万台湾ドルから42.1％増加した。2026年7月の売上構成は、パワーエレクトロニクス事業が全体の57％と最大を占め、次いでインフラ事業が32％、オートメーション事業が7％、モビリティ事業が4％となった。なお、これらの売上高は未監査の数字である。

DELTA株は午前の取引を278バーツで終え、16バーツ（6.11％）上昇し、売買代金は58億3900万バーツと最高を記録した。SET指数は13.02ポイント上昇の1625.02で引けた。台湾デルタがNvidiaの新型800V AIデータセンター向けシステムの原材料調達を開始したとの報道を受け、DELTAの次なる成長サイクルへの好材料となった。また、既存の電力管理ソリューションは販売単価の上昇が見込まれる。TTBウェルス証券は買い推奨を維持し、目標株価を420バーツとしている。

メイバンク（タイランド）は、DELTA株のレーティングを従来の「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価を従来の336バーツから313バーツに引き下げた。2026年の正常化利益は前年比42％増、2027年は同47％増と予想する。株価は2027年予想PER約72倍と、過去5年平均を約1標準偏差上回る水準で取引されているが、高値から約27％下落したことで、2026年下半期および2027年第1四半期の正常化利益回復を見据えた魅力的な投資タイミングと判断した。回復は粗利益率の改善がけん引する。リサーチ部門は、第2四半期の業績が原材料費上昇により予想を下回ったことを反映し、2026年の正常化利益予想を12％下方修正し、330億バーツとした。しかし、下半期の正常化利益は180億バーツへと力強く回復し、前年同期比35％増、前期比27％増を見込む。これは粗利益率の回復と売上成長、原材料不足解消に向けた新規サプライヤーの追加、第2四半期に計上された約8億バーツの在庫評価損の戻し入れが寄与する。さらに、DELTAはバーンプー新工場での商業生産を開始し、下半期の生産能力を押し上げる。2027年の正常化利益は480億バーツと47％増を予想し、新規生産能力、高マージン製品比率の上昇、年間価格交渉を通じた原材料費の顧客への転嫁が追い風となる。

アナリストは、政府が承認を準備している新たなデータセンタービジネス基準の明確化が投資を呼び込み、テクノロジーインフラ、電力、建設、通信、工業団地セクターの銘柄にプラスとなると予想している。投資促進委員会はすでにデータセンターおよびクラウドサービスプロジェクトを9,580億バーツ以上承認しており、WHAUPのような発電・公益事業グループは工業用水や電力システムの販売から恩恵を受けるとみられる。一方、GUNKUL、GULF、BGRIM、STECONはエンジニアリングシステム、クリーンエネルギー、データセンター建設工事から追い風を受ける見込みだ。エレクトロニクスセクターでは、DELTAがAIサーバー向け電源システムや冷却技術の需要から注目銘柄とされ、HANAとKCEは高密度電子回路基板の受注に支えられ、WHAは外国人投資家への工業団地内の土地販売から利益を得る。さらにBCPGは、データセンターからの電力需要が高い米国の天然ガス発電所から恩恵を受ける。また、INSET、ITEL、SYMCはデータセンター構築、コロケーションサービス、光ファイバーネットワーク工事の受注機会がある。

CGSインターナショナル（タイランド）証券（CGSI）は、本日のSET指数のレンジを1,615～1,640ポイントと予想している。米国とイランの緊張緩和を受けてダウ平均が過去最高値を更新したことがプラス要因で、原油価格と米国債利回りの低下につながった。ダウ平均は693.38ポイント（1.32％）高の53,178.41ポイントで引けた。一方、ウェスト・テキサス・インターミディエート原油9月限は4.33ドル（5.11％）安の1バレル＝80.34ドルで取引を終えた。CGSIは、タイ国際航空を推奨。利益は2026年第2四半期に底を打ち、2026年下半期に回復、2027年には燃料費の低下と機材拡大により加速すると見込む。また、デルタ・エレクトロニクスについても推奨。2026年下半期にマージンが徐々に改善し、2026年第3四半期の売上高は前期比約15％増と高い伸びを予想している。

ブアルアン証券は、DELTAが2026年第2四半期に底を打ったと評価し、供給問題の解消と追加引当金の計上が不要になったことから、第3四半期の粗利益率が2.5～3%回復し、30%近辺に戻ると予想している。リサーチ部門副責任者のナポン・ジャイセン氏は、第2四半期の利益が61億バーツと予想を下回ったのは、原材料不足と中国サプライヤーへの制裁が原因だが、現在は新たなサプライヤーを確保しており、8月には生産が正常化する見通しだと述べた。ハイパースケーラーからの需要は引き続き堅調だ。DELTAについては270～275バーツでの買い集めを推奨し、最悪のケースでの下値支持線は230～240バーツと見ている。また、KCEはエレクトロニクスセクターで最も安全な銘柄と見ており、その理由として、同社が川上のPCBメーカーであり、チップ不足のリスクがなく、自動車とADASのトレンドから恩恵を受ける点を挙げ、目標株価を47バーツとしている。

SET指数は7月31日の取引を25.53ポイント高の1,623.64ポイントで終え、売買代金は890億3,200万バーツに達した。外国人投資家が35億1,600万バーツ、ファンドが20億3,700万バーツ、ブローカーの自己売買部門が4億9,300万バーツの買い越しとなる一方、個人投資家は60億4,600万バーツの売り越しとなった。DELTAをはじめ、HANA、KCE、CCETといった電子部品セクターの銘柄が指数を1,600ポイント台に押し上げる原動力となった。一方、8月4日に売却禁止期間が明けるTHAIは、売却可能な株式数が190億株に上り、寄り付き直後には個人投資家、ファンド、保険会社から約80億株の売りが出ると予想されている。2.50バーツの転換価格で債務を株式化した協同組合や商業銀行は、依然として判断を保留している。TCAPは78.75バーツで引け、7バーツ（9.82％）高と30年ぶりの高値を更新した。取締役会が8月17日から2027年2月16日までの間、75億バーツを上限とする自社株買いプログラムを承認したことが材料視された。

タイ株式市場は1,623.64ポイントで取引を終え、25.53ポイント（1.60％）上昇した。売買代金は890億3,200万バーツ。大型株の買い戻しが支えとなり、特にDELTAや電子部品セクター、銀行、発電所、小売株が買われた。また、米国のコアPCE指数が予想を下回ったことで、FRBの金融政策への懸念が和らぎ、米国債利回りが低下したことも投資環境を後押しした。来週の見通しは引き続き不安定で、上値抵抗線は1,650ポイント、下値支持線は1,610ポイントとみられる。

フィナンシア・サイラス証券は、来週のSET指数が1,680～1,700ポイントの水準を試す上昇を見せると予想している。銀行セクターと建設資材セクターが市場を牽引し、注目銘柄としてCPALLとHMPROを推奨する。直近のSET指数は1,626.57ポイントで引け、28.46ポイント（1.77％）上昇し、売買代金は612億9,406万バーツだった。テクノロジー株と半導体株の回復を受けてアジア株式市場とともに上昇し、DELTAの上昇が指数全体を押し上げた。

SET指数は1,612.20ポイントで寄り付き、14.04ポイント（0.88％）上昇した。CGSインターナショナル（タイランド）は本日の指数レンジを1,600～1,630ポイントと予想し、昨日の1,600ポイント割れは偽のシグナルと見ている。市場は半導体株の急伸とマイクロソフトの堅調な決算に支えられ、テクノロジー企業のAIインフラ投資への懸念が和らいだ。推奨銘柄について、CGSインターナショナルはデルタの2026年下半期の収益が大幅に伸びると予想し、2026年第3四半期の収益は前期比15％増と見込む。利益確定売りの目標株価を273.00バーツ、損切りラインを261.00バーツに設定した。一方、ガルフは2026年第2四半期の純利益が前年同期比51％増、前期比19％増の107億バーツと、6四半期連続で過去最高を更新すると予想。2026年から2028年のコアEPS予想を上方修正し、利益確定売りの目標株価を66.50バーツ、損切りラインを65.25バーツとした。

デルタ・エレクトロニクス（タイランド）またはDELTAは、2026年8月14日にバンコクのホテルニッコーで「Delta Future Industry Summit 2026」を開催する。テーマは、AIの進化と電化に対応するためのタイのインフラ強化。このイベントは招待制の非公開会議で、ワラウット・シンラパアーチャー工業大臣が開会の基調講演を行い、NVIDIAとIBMの幹部が特別講演を行う。また、データセンター拡大に向けたエネルギー準備状況や、持続可能な製造を促進する自動化の役割をテーマにした2つの戦略パネルディスカッションが行われ、GPSC、バンコク銀行、その他主要機関の専門家が意見を交わす。一般向けには、DELTAのFacebookでタイ語、YouTubeとLinkedInで英語のライブ配信が行われる。