カシコン銀行、DELTAの15億ドル転換社債発行はファンダメンタルズへの影響限定的と指摘

Corporate ActionAnalyst
โดย ทันหุ้น·THSG·元記事を読む
要約 · なぜ重要か

カシコン銀行証券は、デルタ・エレクトロニクス（タイランド）の株主が15億米ドル相当の転換社債を発行する準備を進めていることについて、ファンダメンタルズへの影響は限定的と評価した。新株の発行を伴わないため、株式数の増加による1株当たり利益（EPS）の希薄化は生じない。また、発行体には90日間の株式売却禁止条件が課されており、短期的な売り圧力の抑制に寄与するとみられる。同リサーチ部門は、ネガティブなセンチメントを除けば、DELTA株価に直ちに重大な影響を与えることはないと予想している。2025年1月に前回の転換社債発行を発表した後、DELTA株価は5～6%下落したことから、今回の影響は前回より小さいとみられる。ただし、転換価格は短中期で株価の重しとなり、DELTA株価の上昇余地を制限する要因となり得る。 DELTAの株主であり、デルタ・エレクトロニクス・インクの子会社であるデルタ・エレクトロニクス・インターナショナル（シンガポール）は、2026年9月21日に無利息の転換社債を海外で15億米ドル相当発行する計画で、運転資金および将来の事業拡大に充てる。発行は2つのトランシェに分かれ、Aトランシェは元本5億米ドルで2027年9月21日満期の1年債、Bトランシェは元本10億米ドルで2031年9月21日満期の5年債となる。転換価格は参照価格232バーツを反映し、Aトランシェの当初転換価格は1株266.8バーツで参照価格232.0バーツに対する15%のプレミアム、Bトランシェの転換価格は1株301.6バーツで30%のプレミアムとなる。転換権が全額行使された場合、Aトランシェで約6210万株、Bトランシェで約1億990万株、合計約1億7210万株となり、DELTAの発行済み株式数の約1.38%に相当する。 DELTA株価は2026年9月14日時点で252バーツで引けており、Aトランシェの転換価格は直近の市場価格を約6%上回り、Bトランシェの転換価格は20%上回っている。今回の発行規模は2025年の転換社債を大幅に上回る。2025年1月にはデルタ・インターナショナル・ホールディング・リミテッド・B.V.が無利息で5年物の転換社債5億2500万米ドル相当を発行し、2030年1月21日満期、当初転換価格は1株187.6バーツで参照価格134バーツに対する40%のプレミアムだった。転換権が全額行使された場合、DELTA株約9740万株、発行済み株式数の約0.78%に相当する。2026年の発行では潜在的な希薄化がDELTA株の1.38%となり、前回の0.78%と比べて大きい。同リサーチ部門はDELTAの「買い」推奨を維持し、2027年半ばの目標株価を300バーツ、目標PER92倍（過去平均の+1.5標準偏差水準）に据え置いた。

銘柄への影響 2

Electrification & Mobility▲ · 1 銘柄
Robotics & Physical AI▲ · 1 銘柄
Delta Electronics Inc
2308
± 混在資本関連度

Its subsidiary Delta Electronics Int'l (Singapore) is the issuer of the $1.5B exchangeable bonds, a financing move with limited stated fundamental impact on DELTA.

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