SCGP（エスシージー・パッケージング）の株価は続伸し、1.71%高の29.75バーツとなった。ティスコ証券が「買い」の推奨を維持し、適正株価を従来の36バーツから40バーツに引き上げたためだ。これは2027年のEV/EBITDA倍率10.8倍に基づいており、同社の過去平均と一致する。リサーチ部門は、包装用紙価格と利益率の前提を修正したことを受け、2026年から2028年の利益予想をそれぞれ9.3%、9.1%、9.6%引き上げた。輸入リサイクル紙（RCP）のコスト上昇や、広葉樹パルプ価格の下落への懸念があるものの、リサーチ部門はSCGPが引き続き管理可能とみている。包装用紙価格が継続的に上昇しているためだ。地域の基準価格は2026年第3四半期に前期比1.2%上昇し、第2四半期の5%上昇に続いた。一方、原材料コストの60～65%を占める国内リサイクル紙価格はタイで10%下落し、コスト圧力を大幅に相殺している。パルプ事業については、SCGPが価格が堅調な溶解パルプの生産比率を高めており、懸念は薄れている。また、中国の新規生産能力である年間220万トンは、そのほとんどが一貫生産であり、すべてが直接市場に出回るわけではない。株価は3ヶ月で15%上昇し、SET指数の0.7%下落に対し好調だが、2027年のEV/EBITDA倍率は約7.7倍と過去平均を下回っており、リサーチ部門の2026年の利益予想は市場予想を8%上回っている。
SCG Packaging Public Company LimitedTisco maintains Buy and raises SCGP's fair value to 40 baht from 36, lifting profit forecasts on higher packaging paper prices and margins.
