SCG Packaging Public Company Limited

タイの上場企業複数社が一斉に事業の進展を発表した。GULFは、合弁会社3社が総額86億バーツ以下、期間22年のプロジェクト融資契約を締結したと明らかにした。これは合計出力208メガワットの風力発電所3案件の開発資金で、2027年に順次商業運転を開始する見込み。タイ発電公社との25年間の売電契約も結んでいる。一方SCGPは、100％子会社であるサイアムクラフト工業を通じて98億4600万バーツを投じ、カンチャナブリー県で石膏ボード用紙の生産能力を年間40万トン増強する。商業運転は2028年第4四半期の開始を見込む。MPJは2026年第2四半期の純利益が5110万バーツで69.2％増、上半期は7480万バーツで25.1％増と報告。今年の売上高目標12億6400万バーツ、18％成長を維持し、今後2～3年で11億4000万バーツ超の投資予算を準備する。レムチャバンのコンテナヤードを28ライ拡張し、2027年第2四半期の供用開始を見込む。SUPERはベトナム投資開発銀行と8兆3000億ドン、約10億6500万バーツの長期融資契約を締結した。これはソクチャン風力発電所第1期、出力30メガワットの事業を支援するもので、融資期間は15年。WICEは2026年下半期の戦略計画を発表し、顧客網と域内貿易ルートの拡大を進めるとともに、米国市場を開拓し、サービス提供面積を15万8020平方メートルに拡大する。

SCGパッケージング株式会社、通称SCGPは、石膏ボード用原紙の生産能力を年間40万トン拡大するため、98億4600万バーツの投資を発表した。商業運転の開始は2028年第4四半期を見込む。年間約150万トンで年率4～5％成長する地域市場への対応が狙い。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、今回の投資について、参入障壁が高く競合が限られるニッチ市場へ事業ポートフォリオの質を高めるものとみている。特殊な生産技術が必要で、主要顧客はサンゴバンなどの世界的な多国籍企業が中心だ。現在SCGPの石膏ボード用原紙の生産能力は年間7万5000トンにとどまり、稼働率はほぼ上限に達している。今回の増強は、事業規模の拡大、高付加価値製品比率の維持、輸出市場の開拓という点で重要な事業拡大となり、中長期的に売上高と利益率を押し上げる要因になるとしている。リサーチ部門はDCF法に基づく目標株価36.00バーツで買い推奨を維持した。

ブアルアン証券とクルンシー証券は、上場企業の2569年第3四半期の純利益が前年同期比で拡大する傾向にあると評価している。KCEはPCBの出荷量増加と平均販売価格の9～10%上昇により、PCB売上高が17～19%伸びると予想される。CBGは国内エナジードリンク販売が10%、ミャンマーで70%増加すると見込まれる。ITCは7～8月の売上高が前年比10%、前期比7%増加すると予想される。病院グループのBHとBDMSは、タイ人および中東からの患者により7月の売上高が再び伸びると見込まれる。観光・空港関連のAOTとCENTELは好調な勢いが続いており、7月のRevPARはAWCが26%増、CENTELが8%増、ERWが5%増、MINTが4%増となった。GPSCはGHECO-One発電所とGlow IPPの利益を四半期全体で計上することが追い風となる。一方、クルンシー証券はKCEとHANAを中心とする電子部品セクターが前年比・前期比のいずれでも際立って成長すると評価している。SCGPは販売価格の引き上げ、堅調な販売数量、サプライチェーンの混乱による恩恵で利益が回復すると予想される。

タイ証券取引所上場企業の第2四半期決算調査によると、前年同期比で純利益が100%以上増加した企業は71社に上った。首位はティーエムティー・スチールで、純利益は2億9987万バーツとなり、2968万バーツから910.23%増加した。次いでハナ・マイクロエレクトロニクスが純利益3億2631万バーツで838.35%増、サスコが純利益1億2059万バーツで797.01%増となった。大型株では、トゥルー・コーポレーションが純利益65億5413万バーツで222.68%増、ビッグ・シー・スーパーセンターを傘下に持つBJCが純利益28億8153万バーツで191.07%増、PTTが純利益525億2459万バーツで143.93%増、SCGPが純利益23億380万バーツで128.15%増、PTTEPが純利益271億9717万バーツで101.23%増となった。

時価総額が400億バーツを超えるタイ上場企業5社が、2026年第2四半期の純利益を前年同期比で50％超伸ばしたと報告した。PTTEPは純利益271億9,700万バーツで101％増、トゥルー・コーポレーションは純利益65億5,400万バーツで222％増、SCGパッケージングは純利益23億400万バーツで128％増、セントラルプラザホテルは純利益1億6,600万バーツで51％増、サイアム・グローバルハウスは純利益9億5,548万バーツで83％増となった。

SCGパッケージングは2026年上半期のEBITDAマージンが17%となり、目標の14%を上回ったと発表した。純利益は前年同期比103%増と急増し、インドネシアとベトナムでの好調な業績が寄与した。インドネシアの子会社ファジャールは第2四半期に黒字化した。同社のデット・エクイティ・レシオは0.93倍に改善し、デット・EBITDA倍率は2.6倍に低下した。また、1株当たり0.4バーツの中間配当が承認された。販売収入は数量減少により前年同期比3%減となり、繊維事業のEBITDAは販売価格の下落とタイバーツ高の影響で23%減少した。同社は中国向け輸出を戦略的に削減しており、収入に占める割合は2%に低下した。一方、ベトナムでは新たな全自動段ボール工場の能力を拡大している。

ブアルアン証券は、カバレッジ銘柄の2026年第2四半期純利益が市場予想を5.6%上回ったと発表した。利益が予想を上回った銘柄の割合は48%で、過去5年平均の37%を上回った。好調な業種では、SCCが石油化学事業により41%増、SCGPが包装・リサイクル事業により20%増、KKPが非金利収入により18%増、TUが水産物需要により10.9%増となった。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。アナリストはまた、IT小売販売の好調な兆候を指摘しており、COM7とADVICEの7月の売上高は前年同月比でそれぞれ10%と17%成長した。ライフスタイル分野では、MOSHIの既存店売上高がスクイーズトイの人気により9%増加した。観光業は回復が続いており、7月の外国人観光客数は250万人に達し、ERWの客室単価は前年同月比および前月比で成長が見込まれる。食品およびペットフードの輸出需要も堅調で、TUは5～6%、ITCは10%の成長が予想される。このため、投資戦略ではCOM7、ADVICE、MOSHI、CPALL、ERW、TU、ITCを重視する。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

ブアルアン証券によると、カバレッジ銘柄のうち既に決算を発表した32%の上場企業の純利益合計は、市場予想を5.6%、同社予想を7.2%上回った。決算発表済み銘柄の48%が予想を上回る利益を計上し、5年平均の37%を上回った。予想を上回った主な銘柄は、SCCが41%増、SCGPが20%増、KKPが18%増、TUが10.9%増。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。決算シーズンの主なシグナルとして、景気循環セクターの利益は依然堅調だが勢いは鈍化する可能性がある。消費はITや低価格ライフスタイル商品を中心に選択的に回復。観光は回復が続き、リースセクターの資産の質は横ばい。食品輸出とペットフードの需要は引き続き強い。

SCGPの株価は午前の取引を31.75バーツで終え、4.10％上昇し52週高値を更新した。第2四半期の純利益が23億380万バーツと前年同期比128.1％増加したことが支援材料となった。包装需要の回復、販売価格の調整、効果的なコスト管理が寄与した。取締役会は1株当たり0.40バーツの中間配当を承認し、権利落ち日は2026年8月4日、株主確定日は8月5日、配当支払いは8月19日となる。権利落ち日にもかかわらず株価は上昇し、旺盛な買いと下半期の見通しに対する投資家の信頼感を反映した。下半期は製造・輸出部門の最盛期、M&Aおよび提携戦略、原材料・エネルギーコストの安定が追い風となる。

SCGパッケージング（SCGP）は、オフィス家具のリーディングカンパニーであるRockworthと協力し、環境ソリューションの開発を推進しています。家具製品のパッケージデザイン、紙素材を用いた家具の開発、イベントや展示会向けソリューションをカバーし、コスト効率が高くリサイクル可能な素材の使用、輸送重量の削減、炭素排出量の低減を目指します。共同成果の例として、軽量シートボードを使用した椅子や輸出製品向けの箱構造の改良や、柔軟な学習スペース向けの紙製スツール「Stool HEX」の開発が挙げられます。この提携では、移動や設置が容易なイベント用仮設構造ソリューションへの展開も計画されており、環境に配慮したブランドイメージを支援し、ネットゼロ2050目標に応えます。

SCGは2026年上半期の業績を発表し、調整後キャッシュEBITDAは429億1,300万バーツとなり、前年同期比35%増加した。また、中間配当を1株当たり3.5バーツ、総額42億バーツ支払うと発表した。売上高は2,595億7,000万バーツ、当期利益は177億5,800万バーツ。在庫評価調整などの特別項目を除いた当期利益は126億4,900万バーツだった。第2四半期末時点の現金残高は767億7,500万バーツで、純有利子負債は前期比391億7,600万バーツ減少し、純有利子負債対EBITDA倍率は前期の5.0倍から3.7倍に低下した。この成長は、化学品、セメント・建材、SCGデコール、SCGPの全事業部門における高付加価値製品への注力と、コスト削減・効率化のための組織再編によるものだ。

サイアムセメントグループ（SCC）は、2026年第2四半期の純利益が約1150億バーツとなり、前期比85％増、市場予想を41～48％上回ったと発表しました。石油化学事業SCGCの製品マージン改善、包装事業SCGPの販売数量増加、セメント・建材事業の販売価格引き上げに加え、関連会社からの配当金や持分利益5994百万バーツの計上が寄与しました。しかし、多くの証券会社は、2026年第3四半期は季節的な特別収入がなく、7月に石油化学マージンが急縮小し、工場の定期修理が販売数量を圧迫すること、国内不動産市場の回復が遅れていることから、減速すると警告しています。大半の証券会社は引き続き買い推奨を維持し、目標株価を290～332バーツとしています。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

イノベスト・エックス証券のアナリストは、SET指数が年初来31.2％以上上昇し、AIテーマに伴うエレクトロニクスセクターへの海外資金流入や予想を上回る国内ファンダメンタルズが支援材料となったと指摘。しかし1,650ポイントの水準では、特に市場を牽引してきた大型株のバリュエーションがタイトになり、海外勢の保有比率が過去5年平均を上回っていることから、海外勢の保有比率とバリュエーションが平均を下回り、利益成長が堅調な出遅れ銘柄への資金シフトが予想される。短期戦略としては、2つのテーマで出遅れ銘柄への投資切り替えを推奨。一つは「Earnings Play」で、2026年第2四半期の利益成長が良好で下期も堅調と予想されるADVANC、CPN、GULF、PR9、SCGP、TIDLORなどに注目。もう一つは「Foreign Underowned Play」で、海外勢の保有比率が5年平均を下回り、利益モメンタムが良好なSET50構成銘柄のBEM、CPALL、HMPRO、MTC、OR、TRUE、TUなどに注目する。

SCGパッケージング（SCGP）は、2026年第2四半期の正常化利益が23億3500万バーツとなり、前期比51％増、前年同期比135％増と、アナリスト予想をそれぞれ約17％、22％上回ったと発表した。主な押し上げ要因は、インドネシアの子会社Fajarの包装事業が4年ぶりに黒字転換したことだ。販売価格を市場価格に近づける値上げを実施し、包装紙製品の販売数量が104万トンに増加した。ユアンタ証券のアナリストは、2026年の正常化利益予想を16％上方修正し、67億6000万バーツとした。また、2026年末の適正株価を35.00バーツに引き上げ、投資判断を「トレーディング」から「買い」に変更した。残りの期間も利益成長が続くと見込んでいる。

SCGP株が4%超上昇した。第2四半期の純利益が23億バーツとなり、前年同期比128%増、市場予想を20%上回った。利益率の改善と子会社Fajarの回復が寄与し、Fajarは2022年第3四半期以来初の純利益となる1070億インドネシアルピアを計上した。主力の統合包装事業のEBITDAは52億バーツで前年同期比36%増、総販売数量は151万トンで5%増加した。ダオ証券リサーチ部門は2026年の純利益予想を8%上方修正し64億バーツとし、買い推奨を維持、目標株価を35バーツに引き上げた。またSCGPは中間配当を1株当たり0.40バーツと発表し、権利落ち日は2026年8月4日となる。

クルンシー証券は、上場企業の2026年第2四半期の利益動向について、ポジティブな方向であり、市場予想を上回る傾向にあると評価した。銀行セクターの業績がおおむね予想通りか予想以上で、BBLのみ利益が市場予想を下回ったが、同社の想定内であったことが下支え要因。銀行セクターの主なプラス要因は、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が成長し、新たなSカーブになりつつあること。一方、資産の質は戦争の影響を受けつつも持ちこたえており、SCBのみ不良債権の発生で依然脆弱で、BBLでは既存債務者の格下げが中心。銀行の融資は前期比で大半が拡大に転じ、投資サイクルのプラス効果を反映。KBANKとKTBの融資成長が際立ち、SCBのみ融資が縮小した唯一の銀行となった。実体経済セクターの銘柄もポジティブなシグナルを発し始め、SCGPは中東の供給逼迫により市場予想を21%上回る利益を報告。PTTGCも予想以上の供給混乱で利益が市場予想を上回り、IVLやSCCも同様。リサーチ部門は、決算発表後に利益確定売りで調整した銀行株について、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が新たな支援材料として成長していること、資産の質はリスクのピークを越えたこと、金利差の影響はほぼ織り込み済みであることから、徐々に買い集める好機と見ている。銀行セクターの推奨銘柄として、ウェルスマネジメント事業の成長からKBANKとKKP、強固な資産の質からKTBを推奨。また、決算発表シーズンに向けて、2026年第2四半期の業績が堅調か底打ちしたと予想される注目銘柄として、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHIを挙げた。

SCGP expects its third-quarter 2026 performance to improve significantly from a year earlier, driven by continued expansion in both domestic and international demand and selling price increases to reflect higher costs. Currently, domestic revenue accounts for 87% and exports 13%. Meanwhile, demand in Vietnam has grown so strongly that capacity utilization has hit 100%, forcing the company to shift products from Indonesia to meet demand. The company is confident that full-year 2026 EBITDA will meet the target of 18.3 billion baht, up from 17.2 billion baht a year earlier, after achieving 10.4 billion baht in the first half, or more than 56% of the target. It also plans to spend another 7.61 billion baht in capital expenditure for the remainder of the year, with over 5 billion baht allocated for mergers and acquisitions and partnerships in the paper packaging and polymer segments in Vietnam, Indonesia, and Thailand. The rest will be used to expand production capacity, such as a plant in Vietnam that is set to add 26,800 tonnes per year of corrugated box capacity with a budget of 748 million baht, with production expected to start in September 2027. Finansia Syrus Securities recommends buying SCGP with a target price of 35 baht, after second-quarter profit surged 128%, and has raised its 2026–2027 profit forecast by 22%. Meanwhile, Trinity Securities estimates that SCC will report second-quarter net profit today of 8.2 billion baht, down 53% from a year earlier but up 32% from the previous quarter, with the chemicals business supported by improved PE/PP and PVC spreads.

カシコン証券は、サイアムセメントグループの2026年第2四半期決算を予想し、SCCの純利益は前期比26％増の約78億バーツと、石油化学製品の価格差回復が寄与するとみている。SCGPは、ファジャール社の黒字転換により前年同期比100％増の約20億バーツの純利益を見込む。一方、SCGDは約5億バーツの減損損失計上とタイル需要の低迷により、2億7900万バーツの純損失を予想。エネルギーコスト上昇が粗利益率を25.7％に押し下げる。カシコン証券はSCCを「ホールド」、目標株価263バーツ、SCGDを「買い」、目標株価5.90バーツ、SCGPを「買い」、目標株価を32.50バーツに引き上げた。

エイシア・プラス証券は、世界の金融市場が現在、3つの主要リスク要因による圧力に直面していると評価している。中東の緊張が北海ブレント原油価格を1バレル89ドルに押し上げていること、米国がカナダからの一部輸入品に50%の関税を課す準備をしている貿易戦争、そして中国のスタートアップであるMoonshot AIが、米国の最先端モデルに近い性能を持ちながら低コストのモデル「Kimi K3」を発表したことによるテクノロジー戦争である。これにより、資金の流れは高成長・AIセクターから石油、バリュー株、高配当株へとシフトしている。タイ株式市場は逃避資金の受け皿となり、7月初旬以降、外国人資金が440億バーツ超純流入し、通信、エネルギー、銀行セクター、例えばTRUE、PTTEP、KBANK、TOP、BBL、GULFなどに集中している。エイシア・プラス証券はまた、タイが6月に約40億ドルの貿易赤字を計上する可能性があると警告している。輸入が前年同月比35.8%増と急増する一方、輸出の伸びは15.2%にとどまり、韓国、台湾、ベトナム、中国などの近隣諸国に比べて遅れている。投資戦略としては、エイシア・プラス証券はSCGP、PTTEP、TIDLORを推奨し、TENCENT80、BABA80、MEITUAN80、NETEASE80、XPENG03、GEELY80、KUAISH23、XIAOMI80の8つの中国株DR、およびテスラとアルファベットを筆頭とする米国ビッグテックの第2四半期決算報告に注目するよう呼びかけている。