SpotifyとNetflixはともに2026年第1四半期決算を発表し、株価を押し下げたが、その理由は大きく異なる。Spotifyは本物のマージン拡大で利益予想を上回り、売上高45億3000万ドル（前年同期比8.19％増）、EPSは3.45ドルとコンセンサス予想の2.950ドルを上回った。プレミアム会員数は2億9300万人に達し、プレミアム粗利益率は34％から35％に拡大した。Netflixの売上高は122億5000万ドル（16.19％増）だったが、EPSは1.23ドルとコンセンサス予想の1.345ドルに届かず、注目のフリーキャッシュフロー50億9000万ドルも、ワーナー・ブラザースとの契約破棄に伴う28億ドルの一時解約金で水増しされたものだった。Spotifyはポッドキャストとオーディオブックで音声分野に注力する一方、Netflixは生成AI映画制作、ライブスポーツ、子供向けゲームに同時に急拡大している。Spotifyの8億2400万ドルのフリーキャッシュフローと拡大するプレミアムマージンは、PER42倍やMLC訴訟リスク4億1000万ユーロを抱えつつも、複利的な音声モデルを示唆している。
Netflix IncQ1 EPS missed consensus and free cash flow was inflated by a one-time termination fee.
Spotify Technology SAQ1 earnings beat with genuine margin expansion and strong free cash flow.
