Netflix Inc

中国のプロデューサーは、多額の投資を行う前に視聴者に勝者を選ばせるため、低コストのAI生成ショートドラマを市場に大量投入している。この戦略は、生成AIと注意力の持続時間の減少によって加速されている。中国ネット試聴サービス協会の推計によると、2026年第1四半期に中国で公開されたショートドラマは約12万8000本で、その95%以上がAIによるものだった。同協会は、2025年のマイクロドラマと漫画市場を約1000億元（150億米ドル）と評価している。制作コストは低いものの、配信と視聴者獲得にはコストがかかる可能性があり、プロモーション広告のインプレッション1,000回あたりの価格は、2023年の50〜80元から2025年には約150〜200元に上昇し、300元を超えることもある。ヒット作「ニウライ」は、非公式の制作予算が約200米ドルだったにもかかわらず、3週間で4550万元（676万米ドル）の興行収入を記録した。しかし、当初は成績が振るわず、好奇心から視聴者が集まった後に初めて軌道に乗った。専門家の間では、専門のショートドラマ企業とNetflixのような既存企業のどちらがより強力な配信の堀を築いているかについて意見が分かれているが、ショートドラマは従来のエンターテインメントの直接の代替品ではなく、従来のエンターテインメントはスペクタクルと名声の面で優位性を保っているという点では一致している。

消費者向けサブスクリプション株の第2四半期決算シーズンはまちまちの結果となった。ネットフリックスは売上高125億6000万ドル、前年同期比13.4％増とアナリスト予想と一致したが、グループ内で最も弱い通期ガイダンスの更新となった。ロクは売上高13億5000万ドル、前年同期比21.9％増とアナリスト予想を4.4％上回り、バンブルは売上高2億1050万ドル、前年同期比15.2％減、チェグは売上高5185万ドル、前年同期比50.7％減となった。デュオリンゴは売上高2億9850万ドル、前年同期比18.3％増とアナリスト予想を0.9％上回った。追跡対象の消費者向けサブスクリプション株7銘柄の株価は、直近の決算発表以降平均で2.6％下落している。

ネットフリックスは、ロサンゼルスのナイトスクール・スタジオとヘルシンキのムーンルート・ゲームズを閉鎖する。同社はゲーム戦略を、ストリーミングのエコシステムにより自然に適合するクラウドベースのテレビゲームへと絞り込んでいる。同社は2021年にナイトスクールを買収し、2022年にムーンルートを設立したが、これは自社開発ゲームへの初期の取り組みの一環だった。ネットフリックスの広報担当者は、今回の組織変更は、より強いエンゲージメントが見込める優先分野に実行を集中させるためのものだと述べた。ネットフリックスによると、クラウドベースのテレビゲームは勢いを増しており、子供向けアプリ「ネットフリックス・プレイグラウンド」の1日あたりのプレイヤー数は4月以降3倍に増え、子供向けモバイルゲームのエンゲージメントは小規模な基数から前年比600％増加した。同社は2026年の売上高を510億ドルから514億ドルと見込んでおり、前年比13％から14％の増加となる一方、営業利益率は31.5％という見通しを維持している。

ウォルト・ディズニーは、価格に敏感な消費者を取り込み、広告収入を拡大するため、無料の広告付きストリーミングサービスを検討していると、ジョシュ・ダマロCEOが2026年度第3四半期の決算説明会で明らかにした。ダマロ氏は、無料サービスがディズニープラスの新規加入者獲得の入り口となり、広告収入の加速につながる可能性があると述べ、多くの広告付き動画配信の競合他社と異なり、ディズニーは広告枠がかなり売れており、在庫が増えればさらに収益に貢献すると指摘した。この発言は、ディズニーが調整後1株当たり利益2.06ドルと、ウォール街のコンセンサス予想1.86ドルを上回る一方、売上高は前年同期比7％増の252億5000万ドルと、予想の254億ドルをわずかに下回ったことを受けてのものだ。エンターテインメント部門の売上高は113億5000万ドルで6％増となり、世界興行収入が10億ドルを突破した『トイ・ストーリー5』の好調な劇場成績に支えられた。

ザックス・インベストメント・リサーチは、バンク・オブ・アメリカ、ネットフリックス、トタルエナジーズを含む主要16銘柄と、マイクロキャップ2銘柄に関する新たなリサーチレポートを発表した。バンク・オブ・アメリカの株価は過去6カ月で業界平均を上回り、22%上昇したのに対し、業界平均は13.4%の上昇にとどまった。トレーディングおよび投資銀行業務の好調と、純金利収入の伸びが寄与した。ネットフリックスは2026年第2四半期の1株当たり利益が80セントとなり、前年同期比11.1%増で予想を上回ったが、売上高は125億6000万ドルとわずかに予想を下回り、フリーキャッシュフローは15億3000万ドルに減少した。トタルエナジーズの株価は過去6カ月で18.8%上昇したが、業界の45.7%上昇を下回った。第2四半期の利益と売上高は、生産量の低迷により予想を下回った。

ネットフリックスの株価は過去12カ月で41％下落し、2026年に入ってからは26％下落したことで、株価収益率は21倍と4年ぶりの低水準に達した。売りが強まった背景には、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収失敗を巡る投資家の懸念がある。買収額が高すぎて統合が難しいとの見方がある一方、変革的な案件を逃したとの懸念も後に浮上した。売上高の伸びは減速しており、第2四半期の成長率は前年同期比13％、第3四半期のガイダンスは12％の成長を示唆している。2026年通期の売上高見通しは510億ドルから514億ドルのレンジに絞り込まれた。しかし、営業利益率は上昇しており、第2四半期には33％に達した。同社は2026年に広告収入を倍増の30億ドルとし、フリーキャッシュフローを125億ドルと見込んでいる。ウォール街の強気姿勢は続いており、アナリストの68％が買い推奨、目標株価の中央値は94.50ドルで、今後12カ月で37％のリターンが期待される。

ネットフリックスが買収を行う必要があるかどうかをめぐり、Seeking Alphaのアナリストの間で見解が割れている。オリバー・ロジャンコ氏は、ネットフリックスは自社株買いに徹するのが最善だと主張し、271億ドルの自社株買い枠と、買収よりも自社構築を好む経営陣の意向を挙げる。ただし、恒久的な知的財産が必要な場合、最も明確な公開コンテンツの選択肢としてライオンズゲート・スタジオを挙げている。一方、スティーブン・マラス氏は、ネットフリックスが劇場事業に容易に参入するために買収すべきだと主張し、ライオンズゲートを理想的な買収先と見なす。企業価値は約80億ドルで、ネットフリックスの知的財産ポートフォリオを拡大するという。これに対し、エリナ・セリアンスカ氏は、大規模なM&Aは戦略的に全く意味がないと反論する。ネットフリックスは北米で既に頭打ちとなっており、既存のスタジオを買収しても新たな地理的リーチや優れた技術は得られず、欧州のような断片化した市場へのさらなる拡大は利益率を圧迫すると指摘する。