アップスタートのAI融資モデル、高金利継続で最大の試練に直面

ゴールドマン・サックスは9月12日、ファンダメンタルズの改善を理由にアファーム・ホールディングスの目標株価を106ドルから115ドルに引き上げた。この引き上げは、アファームが発表した2026会計年度第4四半期決算を受けたもので、売上高は33%増の12億ドル、営業利益は8900万ドル増の1億4700万ドルとなった。四半期の受取利息は35%増加し、投資目的で保有する平均純貸付残高の33%増と一致した。四半期末時点で、アファームの直接消費者向け商品ローンの80%が利息を伴っていた。アファーム・カードのアクティブカード会員数は2倍以上に増えて520万人となり、カードの総取扱高（GMV）は124%増の28億ドルを記録した。経営陣は2027会計年度のGMVが640億ドルに達し、調整後営業利益率が30.5%になると推定している。ウルフ・リサーチのアナリスト、ダリン・ペラー氏は同株をアウトパフォームに格上げし、目標株価を90ドルとした。ただし、銀行、フィンテック企業、小売業者、決済ネットワークが分割払いサービスを拡大する中、同社は信用品質と競争上のリスクに引き続き直面している。

アファーム・ホールディングスは、米国のチェックアウト時にリアルタイムの与信審査を行うため、トランスフォーマーベースの新しい機械学習モデルを投入する。同社が14年間にわたって蓄積した自社の取引・返済データを活用し、消費者の信用履歴における事象の順序とタイミングを分析する。初期テストでは、従来のシステムでは拒否していた申請をこのモデルが承認し、信用履歴が限定的でFICOスコアを持たない消費者も含まれていた。こうした追加承認により、対照群と比べて購入完了件数が3.4%増加し、これらのローンは従来モデルによる同程度の承認拡大よりも良好なパフォーマンスを示した。アファームによると、このモデルは迅速かつ説明可能な意思決定を実現するように設計されており、今回の発表では財務面の影響額についてドル建ての推計は示されていない。同社は今回の投入を、単に信用基準を引き下げることなく承認を拡大するものと位置づけており、財務上の利益は初期結果がどの程度拡大するかにかかっている。アファームの株価は過去6か月で58.2%上昇し、業界全体の20.2%の伸びを上回った。株価は予想売上高倍率4.1倍で取引されており、業界平均は4.2倍となっている。