Rabbit Holdings PCL

บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น BTS แต่ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2570 ตามวิธี Sum-of-the-Parts ลงเหลือ 3.57 บาท จากเดิม 4.00 บาท หลังปรับลดประมาณการผลการดำเนินงานปี 2570-2571 จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น โดยคาด BTS จะขาดทุนสุทธิ 2.9 พันล้านบาทในปี 2570 และ 1.84 พันล้านบาทในปี 2571 จากเดิมคาดขาดทุน 2 พันล้านบาท และ 853 ล้านบาท ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารไตรมาส 1/2570 ที่เพิ่มขึ้น 31% YoY มาอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท จากค่าใช้จ่ายการตลาดของ VGI ต้นทุนโอนธุรกิจโรงแรมในยุโรปกลับมา RABBIT และต้นทุนปิดโรงเรียนนานาชาติ Verso ขณะที่นโยบายรัฐลดค่าโดยสารรถไฟฟ้าเป็น 17-45 บาท เริ่ม 1 มกราคม 2570 BTS ยืนยันเข้าร่วมโครงการ แต่ยังติดข้อจำกัดระบบ EMV ไม่ครบถ้วน และประเด็นแบ่งปันรายได้ผู้โดยสารส่วนเกิน โดยคาดใช้เวลาประมาณ 1 ปีครึ่งในการติดตั้งระบบ EMV ทั้งนี้ BTS มองว่าสายสีชมพูจะได้ประโยชน์จากนโยบายค่าโดยสารมากกว่าสายสีเหลือง โดยคาดผู้โดยสารสายสีชมพูเพิ่มขึ้น 15-20% จากปัจจุบัน 80,000 เที่ยวต่อวัน ขณะที่สายสีเหลืองมีผู้โดยสาร 30,000-40,000 เที่ยวต่อวัน และเลื่อนจุดคุ้มทุนจากปี 2576 เป็นปี 2581 ราคาเป้าหมายใหม่คิดเป็น Upside ราว 72% จากราคาปิด 2.08 บาท