แดน ไนลส์ ชี้เมตาเป็นตัวเต็งปรับเรตติ้ง ขณะผลิตภัณฑ์ AI ทดสอบผลตอบแทนจากค่าใช้จ่ายลงทุน

BNP Paribas มองว่าราคา Azure ที่สูงขึ้นและดีลคลาวด์คอมพิวติ้งกับ SpaceX ที่อาจเกิดขึ้นเป็นปัจจัยหนุนในอนาคตที่อาจต่อยอดการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ของ Microsoft นักวิเคราะห์ Stefan Slowinski กล่าวว่าผู้บริหารของ Microsoft ยอมรับว่าราคา Azure กำลังปรับขึ้น แต่สัญญาที่มีอยู่จะไม่ถูกเขียนใหม่ ดังนั้นประโยชน์จะเกิดขึ้นเมื่อต่อสัญญาเท่านั้น และจะค่อยๆ ทยอยรับรู้ในผลประกอบการมากกว่าที่จะสร้างการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตของ Azure ในระยะใกล้ Microsoft ระบุว่าการเร่งตัวล่าสุดของ Azure สู่ช่วงการเติบโตระดับกลางๆ 40% ไม่ได้มาจากปัจจัยด้านราคาอย่างมีนัยสำคัญ โดยการปรับปรุงประสิทธิภาพในระดับฟลีตและการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องเป็นปัจจัยหลัก Slowinski คงคำแนะนำซื้อและราคาเป้าหมายที่ 549 ดอลลาร์สำหรับ Microsoft และกล่าวว่าเขาจะไม่แปลกใจหากมีการประกาศในอนาคตที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX ซึ่งเพิ่งเปิดเผยลูกค้าด้านคอมพิวต์รายใหม่ที่คาดว่าจะใช้จ่ายราว 1 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนเริ่มตั้งแต่เดือนธันวาคม Microsoft ปฏิเสธที่จะยืนยันความสัมพันธ์ใดๆ และยังระบุว่าการแบ่งรายได้กับ OpenAI ไม่ได้เป็นตัวขับเคลื่อนผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของ Azure ในปัจจุบัน

OpenAI, Anthropic และ SpaceX มีมูลค่ารวมกันประมาณ 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ แซงหน้ามูลค่ารวมในวันแรกของการซื้อขายที่ 4.1 ล้านล้านดอลลาร์จากบริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ 3,365 แห่งที่เข้าตลาดหลักทรัพย์ระหว่างปี 1980 ถึง 2025 โดยมูลค่ารวม 5.2 ล้านล้านดอลลาร์นี้ประกอบด้วย SpaceX ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ Anthropic ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และ OpenAI ประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ โดย OpenAI และ Anthropic เพียงสองบริษัทคิดเป็นสัดส่วนราว 3.2 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 62% ของมูลค่ารวมของทั้งสามบริษัท แม้ว่าทั้งสองแห่งยังไม่ได้เข้าตลาดหลักทรัพย์ก็ตาม SpaceX กำหนดราคา IPO ในเดือนมิถุนายนที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีมูลค่าเริ่มต้นราว 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ จากนั้นเปิดซื้อขายที่ 150 ดอลลาร์ และปิดการซื้อขายวันแรกที่ 160.95 ดอลลาร์ ดันมูลค่าตลาดขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ หลังระดมทุนได้ราว 75,000 ล้านดอลลาร์ ต่อมาหุ้นแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 225.64 ดอลลาร์ ก่อนย่อตัวลงอย่างรุนแรง และปิดการซื้อขายเมื่อวันจันทร์ที่ 151.85 ดอลลาร์ ต่ำกว่าราคาปิดวันแรกประมาณ 5.7% และต่ำกว่าระดับสูงสุดเกือบ 33% ขณะที่ OpenAI ได้เลื่อนกำหนดการเข้าตลาดหลักทรัพย์ออกไป และคาดว่าจะไม่เข้าจดทะเบียนในปี 2026 ส่วน Anthropic มีรายงานว่ากำลังพิจารณาเสนอขายหุ้นในเดือนพฤศจิกายนที่มูลค่าสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่ากำหนดเวลาและเงื่อนไขอาจยังเปลี่ยนแปลงได้

เอ็นวิเดียคาดว่าประมาณหนึ่งในสี่ของธุรกิจในปีงบประมาณ 2028 จะมาจากห้องปฏิบัติการเอไอที่บริษัทจะสนับสนุนด้วยงบดุลของตนเอง ซึ่งเป็นความเข้มข้นที่ฝ่ายบริหารยอมรับว่าบางคนจะเรียกว่าการจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน เอ็นวิเดียได้ลงทุนไปแล้วเกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ในห้องปฏิบัติการเอไอระดับแนวหน้า และสำหรับห้องปฏิบัติการอีกแห่งหนึ่ง บริษัทจะให้การสนับสนุนด้านสินเชื่อสำหรับกำลังประมวลผลเกือบ 2 กิกะวัตต์ พร้อมทั้งรับประกันรายได้ขั้นต่ำสำหรับส่วนหนึ่งของกำลังการผลิตของศูนย์ข้อมูลของพันธมิตรคลาวด์บางราย Business Insider รายงานว่าพอร์ตการลงทุนโดยรวมของเอ็นวิเดียมีมูลค่าถึง 9.9 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ในฤดูร้อนปี 2025 คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 14 เท่า จำนวนวันขายค้างรับเพิ่มขึ้นเป็น 60 วัน ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นผลจากเงื่อนไขการชำระเงินที่ขยายออกไปสำหรับการซื้อขนาดใหญ่ของลูกค้าที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุนบางรายที่จัดส่งในหลายไตรมาส ข้อผูกพันที่มีอยู่และที่วางแผนไว้ของโอเพนเอไอคิดเป็นกำลังประมวลผลของเอ็นวิเดียประมาณ 12 กิกะวัตต์ โดยมีการติดตั้งตามข้อผูกพันไปจนถึงปี 2030 และการอัปเดตครั้งต่อไปของเอ็นวิเดียจะมาในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2027 ในวันที่ 17 พฤศจิกายน