Axa Equitable Holdings Inc

コアブリッジ・ファイナンシャルが発表した2026年第2四半期の調整後税引前営業利益は6億6400万ドルで、前年同期比21％の減少となりました。変動投資収益の不振が主因です。長期オルタナティブ投資のリターンを調整した後のラン・レート営業利益は1株当たり1.35ドルと16％増加し、コア収入源は5％増の16億ドルとなりました。同社は3億ドルの自社株買いを含む4億1200万ドルを株主に還元し、7月30日に株主が承認したエクイタブル・ホールディングスとの合併を前に、2026年通期目標の達成に向けて順調に進んでいると確認しました。経営陣は、合併後の統合会社が2027年までに50億ドルの利益と40億ドルのキャッシュ創出を達成し、統合完了から2年以内に年間5億ドルのコストシナジーを実現すると見込んでいます。

エクイタブル・ホールディングスは2026年第2四半期の非GAAPベースの営業利益を1株当たり1.75ドルと発表し、前年同期比24%増となりました。一方、運用・管理資産残高は過去最高の1.2兆ドルに達し、前年比10%増加しました。同社は、好調な株式市場による非経済的ヘッジポートフォリオの影響で4億5300万ドルの純損失を計上しましたが、自社株買い3億6600万ドルを含む4億4900万ドルを株主に還元しました。リタイアメント部門の純流入額は17億ドル、ウェルス・マネジメント・アドバイザリーの流入額は20億ドルに達し、アライアンス・バーンスタインは8億ドルの純流入に回帰し、プライベート・マーケッツの運用資産は910億ドルに達しました。エクイタブルはまた、従業員福利厚生事業をザ・ハートフォードに売却することを発表し、コアブリッジとの合併を2026年末までに完了する見通しで、この取引は2028年までに1株当たり利益とキャッシュフローを少なくとも10%押し上げると見込まれています。

エクイタブル・ホールディングスは1株当たり0.30ドルの四半期配当を宣言し、支払日は2026年8月10日、権利落ち日と基準日はいずれも2026年8月3日に設定された。同社株は最近47.65ドルで取引されており、最も注目されている見方では1株当たりの公正価値は59.64ドルとされ、20.1%割安であることを示唆している。この見方は、運用資産残高が前年比8%増の11億ドルと過去最高を記録し、米国の高齢化といった人口動態の追い風を受けて、リタイアメント部門とウェルス・マネジメント部門で堅調な純資金流入が見られることから裏付けられている。しかし、シンプリー・ウォール・ストリートによる割引キャッシュフローモデルでは、公正価値はわずか1株当たり0.13ドルとはるかに低く見積もられており、評価に対する見方の大きな隔たりが浮き彫りになっている。同社はまた、リタイアメント商品における競争激化や、高収益の既存事業の縮小に伴うマージン圧力といったリスクにも直面している。

アライアンス・バーンスタイン・ホールディングは2026年第2四半期の継続事業からの1口当たり利益を0.77ドルと発表し、1口当たり0.82ドルの現金分配を宣言した。最も注目されている見方では、同社の公正価値は1口当たり39.14ドルとされ、直近終値の37.35ドルをわずかに上回り、4.6%の割安感を示している。株価はまちまちの動きで、30日間の株価リターンは4.15%の上昇だが、90日間では5.03%の下落となっており、3年間の株主総利回りは46.76%に達する一方、過去1年間では3.45%の下落となっている。公正価値の推定は、アライアンス・バーンスタインのプライベート市場プラットフォームの成長にかかっており、エクイタブルとの提携などを通じて、プライベートクレジット、不動産、オルタナティブ投資といった高フィービジネスによる収益拡大が期待されている。しかし、競争激化による継続的なフィー圧力や、株式資金流出とオルタナティブ投資への配分減少が収益を圧迫すれば、この見方は揺らぐ可能性がある。

アライアンス・バーンスタインは2026年第2四半期に、運用資産残高が過去最高の9050億ドルを超え、四半期ベースの資金流入が5年ぶりの高水準に達したと発表した。調整後利益は8％増の1ユニット当たり0.82ドルとなり、営業利益率は33％に拡大した。債券、オルタナティブ、保険関連の運用受託が成長を牽引し、エクイタブルからの90億ドルのパッシブ債券運用受託も含まれる。プライベート市場の運用資産は予定より早く910億ドルに達し、その後118億ドルの商業用不動産ローンの組み入れにより1000億ドルを超えた。同社は2026年の成功報酬見通しを1億1500万ドルから1億3500万ドルに引き上げ、非人件費と実効税率の見通しを下方修正した。また、提案されているエクイタブルとコアブリッジの統合が完了すれば、長期的に少なくとも1000億ドルのコアブリッジ資産が加わる見込みだ。

エクイタブル・ホールディングスは、取締役会が普通株式1株当たり0.30ドルの四半期現金配当を宣言したと発表しました。この配当は2026年8月10日に支払われ、基準日は2026年8月3日です。また、取締役会は、シリーズA 5.25%非累積型永久優先株式について1株当たり328.125ドルの四半期配当を宣言しました。これは預託株式1株当たり0.328125ドルに相当します。さらに、シリーズC 4.30%非累積型永久優先株式について1株当たり268.750ドルの四半期配当を宣言し、預託株式1株当たり0.26875ドルとなります。いずれも2026年9月15日に支払われ、基準日は2026年9月4日です。

オークマーク・ファンドは2026年第2四半期にエクイタブル・ホールディングスを新規組み入れ銘柄として追加した。資本負荷の低い手数料ビジネスへの移行と、コアブリッジ・ファイナンシャルとの合併が保留中であることを理由に挙げている。同ファンドは、エクイタブルの分配可能キャッシュフローの半分以上が現在、非規制の手数料セグメントから生じており、コアブリッジとの取引を対等合併と見なし、米国のリタイアメント、資産運用、資産管理における大手フランチャイズを創出する可能性があると指摘した。オークマークは、2027年の分配可能キャッシュフロー予想の6倍未満で株式を取得し、この評価は事業の収益の質を過小評価していると考えている。エクイタブル・ホールディングスの株価は2026年7月13日に47.80ドルで取引を終え、時価総額は130億5000万ドルとなっている。

エクイタブル・ホールディングスが「今買うべき割安株トップ10」に選ばれた。バークレイズのアナリスト、アレックス・スコット氏は6月22日、買い推奨を再確認し、目標株価を51ドルとした。これは現在の水準から15%の上昇余地を示し、15人のアナリストによるウォール街の最低目標と一致する。UBSのアナリスト、マイケル・ワードCFAは目標株価を58ドルから63ドルに引き上げ、買い推奨を維持した。予想を上回る資産成長と投資パフォーマンスの改善が収益を押し上げるとの見方を示した。ワード氏は、運用資産が大幅に回復し、統合事業の資産が1兆ドル近くに達したと指摘。さらに、CRBGとの合併計画によるメリットとして、規模の拡大、投資家基盤の拡大、主要株価指数への採用可能性の向上、そして5億ドルのコスト削減を見込んでいることを強調した。