Klaviyo, Inc.

Klaviyoは第2四半期の売上高が前年同期比26%増の3億7060万ドルとなったと発表し、2026年通期の売上高見通しを15億2600万ドルから15億3400万ドルの範囲に引き上げた。同社は、Agency買収に伴うコストと継続的な製品投資を理由に、非GAAPベースの営業利益見通しを2億1200万ドルから2億1800万ドルに下方修正した。AIエージェント「Composer」は提供開始から1か月でユーザー数が9万5000人を突破し、カスタマーエージェントの導入率は前期比40%増加した。年間経常収益が5万ドル以上の顧客数は36%増の4477社となり、海外売上高は35%増加した。テキストメッセージの利用増加、通信事業者手数料の上昇、インフラ投資によりコストが増加し、売上総利益率は73.4%に低下した。

Klaviyoは、Erica Smith氏を2026年9月1日付で最高財務責任者に任命した。Smith氏は、5月に退任を発表したAmanda Whalen氏の後任となり、Whalen氏は2026年9月4日まで留任した後、11月まで顧問を務める。Smith氏は、Palo Alto Networksに買収されたCyberArkから移籍し、同社でCFOを務めていた。Klaviyoの株価はニューヨーク証券取引所で1.98%上昇し、17.25ドルとなった。

世界の不動産マーケティング自動化ソフトウェア市場は、2025年の13.1億ドルから2030年には28.7億ドルへ成長すると予測されており、AI統合とマルチチャネル拡大がその原動力となっています。2026年には15.3億ドルに達し、年平均成長率17.3％、2030年までの予測CAGRは17％と見込まれています。主な要因として、デジタルマーケティングツールの採用拡大、パーソナライズされた顧客エンゲージメントへの需要、データ駆動型の意思決定が挙げられます。2025年時点で北米が最大の地域市場でしたが、アジア太平洋地域が最も急成長すると見られています。主要企業にはIntuit Mailchimp、HubSpot、Klaviyoなどが含まれ、最近の動向としては、2025年5月のHomeSmart HoldingsによるAI駆動プラットフォームの発表や、2023年2月のCoreLogicによるPlezzelの買収などが挙げられます。

Klaviyoの株価は過去1年間で約50.2％下落したが、ディスカウント・キャッシュフロー分析と市場マルチプルの両方が、同株が割安で取引されていることを示している。直近12カ月のフリーキャッシュフロー約2億860万ドルに基づき、継続的な成長を前提としたDCFモデルでは、1株当たりの本源的価値は約33.63ドルと推定され、現在の市場価格に対して約49.7％のディスカウントとなる。株価売上高倍率では、Klaviyoは約3.9倍で取引されており、適正とされる約5.8倍を下回っていることから、同社の顧客データとマーケティング自動化における規模にもかかわらず、市場が割引を織り込んでいることが示唆される。ComposerやCustomer AgentといったAIエージェントの投入は予想キャッシュフローに織り込み済みだが、導入や収益性が期待外れに終われば、投資家心理を冷ます可能性がある。総じて、バリュエーションのシグナルは割安方向に傾いているが、より広範なチェックでは明確なバーゲンというよりはまちまちの状況が浮かび上がる。

Klaviyoに対する強気の見方は、同社がAIの普及に伴い競争優位性を強める可能性があるファーストパーティのコマースデータプラットフォームであるにもかかわらず、市場が同社をAIによる破壊的影響を受けやすい一般的なSaaS企業として扱い、大幅に過小評価していると主張する。時価総額は約40億ドル、現金は約10億ドル近く、負債は最小限で、2025年の予想売上高は約12億ドル、2026年のガイダンスは約15億5000万ドルであり、同社は売上高の3倍未満で取引されながら、強力な収益性、75%の粗利益率、14～15%の非GAAP営業利益率を生み出している。中核資産は13年かけて構築された80億件以上の顧客プロファイルのデータベースであり、AI生成の競合他社が容易に再現できない優れたターゲティングと購買予測を可能にする。さらなる上昇余地は、前年比38%増のエンタープライズ導入、拡大する海外展開、Shopifyとの戦略的関係、110%のネット収益維持率、新たなAI製品に由来する。創業者主導の経営陣、最近承認された5億ドルの自社株買いプログラム、収益化機会の増加が、Klaviyoが長期的に4倍から10倍の値上がりを実現できるという見方をさらに支えている。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ガブリエラ・ボルジェス氏は、AIが顧客体験市場を再構築する中、ソフトウェア株のクラビヨとブレイズが今後12カ月で少なくとも60%上昇する可能性があると見ている。ボルジェス氏はクラビヨを買い推奨、目標株価26ドルとし、74.5%の上昇余地を示唆。最高財務責任者の退任や成長鈍化にもかかわらず、20%台後半の収益成長、拡大余地、新製品サイクルを理由に挙げた。また、ブレイズも買い推奨、目標株価34ドルで約62%の上昇余地を示唆。従来型マーケティングツールからのシェア獲得力と、2029年までに20%の営業利益率達成の可能性を強調した。両銘柄はアナリストコミュニティ全体で一致した強い買いのコンセンサス評価を得ており、平均目標株価はクラビヨに約101%、ブレイズに67%の上昇余地を示している。