Origin Property PCL

アジア・プラス証券はORI株の投資判断をトレーディングに引き上げ、新たな基礎価値を1.98バーツとした。基準はPER7倍。2026年下半期の正常利益は、上半期の正常利益2億300万バーツ、通期目標4億9,200万バーツの41%に相当する水準から回復すると予想している。これは、利益率の高いプーケットの新規2プロジェクトの引き渡し計画によるもの。また同社は今年下半期に、少なくとも2～3軒のホテル売却、4～5区画の土地売却、倉庫のREITへの組み入れにより、純キャッシュフロー15億～18億バーツを目標としている。一方、2027年の正常利益は6億9,400万バーツに上方修正され、前年比41%の成長となる見通し。これは、総額200億バーツ規模の新規コンドミニアム9物件の移転によるもので、ハイライトはトンロー地区の4棟、総額120億バーツ、利益率35～40%の高収益プロジェクトとなる。

オリジン・プロパティ株式会社、略称ORIは、JUMP+プロジェクトの下での3カ年戦略計画を発表し、2571年の純利益目標を約14億3200万バーツとし、前年比42.6%増を見込んでいます。2569年の純利益は約8億800万バーツで12.2%増、2570年は約10億400万バーツで24.3%増と予想しています。主要戦略はビルド・オペレート・エグジット・リインベストモデルで、ホテルと倉庫の開発に注力して価値を高めた後、REITや他の投資家に売却し、その資金を再投資する方針です。新規プロジェクトの計画として、2569年に総額60億5000万バーツ、2570年に73億バーツ、2571年に86億バーツの開業を予定しています。財務面では、2569年下半期に資産と土地の売却による収益を約15億から18億バーツ見込んでおり、合弁事業の倉庫3プロジェクト、総面積17万5107平方メートルをALPHART信託に組み入れ、シーラチャー、バンコク、プーケットの土地を売却する計画です。また、2569年第2四半期末時点で1.38倍の有利子負債純額の株主資本比率を、2571年までに約1.2倍へ引き下げる目標を掲げています。

オリジン・プロパティー株式会社、略称ORIは、今後4年間で各プロジェクトから総額約330億バーツの収益を計上する計画だ。特に2026年下半期には約90億バーツの収益を見込み、翌年には100億バーツ近くまで増加する傾向にある。同社は総額129億バーツ超の新規プロジェクトを立ち上げる予定で、住宅、ホテル、倉庫事業をカバーする。内訳は、販売用住宅プロジェクトが約60億バーツ、ホテルプロジェクトが約61億5000万バーツ、そして物流倉庫の開発面積は約1万5000平方メートルとなる。2026年第1四半期と第2四半期の所有権移転は計画通りに進んでおり、下半期には新規プロジェクトの移転を順次進める。なかでもコンドミニアム「SOオリジン・バンタオビーチ」は30億バーツ超の価値があり、すでに20億バーツ超の受注残を抱えている。さらに、新たに完成した戸建て住宅3プロジェクトは合計26億5000万バーツ超の価値がある。ORIは「ビルド・オペレート・エグジット・リインベスト」戦略を推進し、倉庫およびホテル部門の資産を順次売却することで流動性を高め、債務負担を軽減する。これにより、有利子負債の株主資本に対する比率、いわゆるIBD/Eは、前年末の1.5倍から1.6倍の水準から現在は1.38倍に低下した。今後は債務管理と社債発行、計画的な資産売却を通じて、IBD/Eを1.3倍、さらに1.2倍へと段階的に引き下げる目標を掲げている。

オリジン・プロパティは、2026年から2028年にかけてプーケットで116億5000万バーツの新規投資計画を発表した。これにより、同県における投資ポートフォリオ総額を、2026年第2四半期末時点の183億5000万バーツから300億バーツに引き上げる。計画には、総額116億5000万バーツの新規コンドミニアム9プロジェクトと、18億8000万バーツのホテル2棟が含まれる。2026年第4四半期から完成済みプロジェクトの引き渡しによる収益認識を開始し、ヒルトンおよびマリオットブランドのホテル3棟、計601室、総額27億バーツを順次開業する。現在のポートフォリオにおける外国人顧客の内訳は、ロシアが46.6％、ポーランドが15.9％、中国が6.4％となっている。

ブルーベル証券は、2026年8月から9月にかけて、9社合計13銘柄の新発社債の募集を開始する。利率は年3.70%から7.40%、期間は1年6カ月から5年。クナライ・ヴィラ（KUN）の期間2年3カ月債は年7.40%、担保倍率1.50倍、格付けB+で、8月20～21日および24日に機関投資家・大口投資家向けに販売。サクサイアム・リーシング（SAK）の期間3年債は年5.60%、格付けBBBで、8月24～27日に一般投資家向けに販売。オーロラ・デザイン（AURA）は2銘柄で、期間1年6カ月債が年4.80～4.90%、格付けBBB-、期間2年6カ月債が年4.60～4.70%、格付けBBB、担保倍率1.00倍で、8月25～27日に機関投資家・大口投資家向けに販売。オリジン・プロパティ（ORI）は2銘柄で、期間1年11カ月債が年5.50%、期間2年11カ月債が年6.00%、格付けBBB-で、8月25～27日に一般投資家向けに販売。マイクロ・リーシング（MICRO）の期間2年債は年6.40～6.60%、格付けBB、担保倍率1.20倍で、9月1～3日に機関投資家・大口投資家向けに販売。TPIポリーン（TPIPL）は2銘柄で、期間4年債が年3.70%、期間5年債が年3.90%、格付けBBBで、9月1～3日に一般投資家向けに販売。ネクス・キャピタル（NCAP）は2銘柄で、期間2年6カ月債が年5.10～5.20%、期間3年債が年5.25～5.35%、格付けBBB-で、9月7～9日に機関投資家・大口投資家向けに販売。チャンイサラ・デベロップメント（CI）の期間1年10カ月債は年7.30%、格付けBB-、担保倍率1.40倍で、9月10～11日および14日に機関投資家・大口投資家向けに販売。ジェイマート・グループ・ホールディングス（JMART）の期間3年債は年5.75～6.00%、格付けBBB-で、9月21～23日に一般投資家向けに販売。

オリジン・プロパティ（ORI）は、ホテル「ステイブリッジ・スイーツ・バンコク・スクンビット」を10億9500万バーツで、シノ・パシフィック・トレーディング・タイランドの経営陣であるサウェットソムポップ家に売却する取引を完了した。今回の売却は、ORIが今年中に合計6軒のホテル売却を目指す事業再編計画の一環であり、これに先立ち2026年5月には、イビス・プーケット・カタを7億4500万バーツで売却している。最新の取引は、子会社のオリジン・ワン・スクンビット24とオリジン・ワン・プロンポンを介して実行され、2026年第3四半期に計上される見込み。ORIは合弁事業であるため、約5億5000万バーツの純キャッシュフローを受け取る。ホテル資産の売却は、2026年第1四半期末時点で121億4717万バーツに上る1年以内返済予定の長期債務に対応し、流動性を強化する狙いがある。この中には、2026年9月1日に償還期限を迎える社債ORI269A（額面7億1470万バーツ）も含まれる。さらにORIは、2026年下半期に、アルファ・インダストリアル・ソリューションの不動産投資信託に4つの倉庫プロジェクトを売却する計画で、これにより約4億5000万バーツの追加キャッシュフローが見込まれている。

オリジン・プロパティは、2026年8月25日から27日にかけて、第3回目となる2本の新規社債を発行する予定です。1本目は期間1年11カ月、年利5.50%で2027年償還、2本目は期間2年11カ月、年利6.00%で2028年償還となります。いずれも記名式、無担保、非劣後債で、社債管理者が設置され、一般投資家および機関投資家向けに販売されます。最低申込額は10万バーツ、10万バーツ単位での追加申込が可能です。同社はトリスレーティングから企業信用格付けBBB、見通し安定的、債券格付けBBB-、見通し安定的を取得しています。今回の発行は、コンドミニアム、戸建住宅、不動産サービス、ホテル・商業施設からの経常収益、物流・倉庫の5つの中核事業を通じて推進する「ORIGINポートフォリオ・エボリューション2026」戦略の一環です。2026年第1四半期末時点で、同社は346億8,100万バーツの売上認識待ち残高を有しており、2029年まで段階的に収益化される見込みです。