AAV、タイのマーケティング界の大物と資本提携交渉　チケット販売システムを改め直接入金へ

M&A · Partnership Corporate Action Analyst

โดย ทันหุ้น·

要約 · なぜ重要か

アジア・アビエーション株式会社（AAV）が、タイの著名なマーケティング界の大物に対し、マレーシア側の筆頭株主と並んでAAV株を保有するよう打診し、交渉中であるとの観測が流れた。資本市場関係者の話によると、合意に至れば、この大物が世界的なブランドを築く能力を持ち、世界的なアーティストとの良好な関係もあることから、AAVのマーケティング戦略がより鋭くなるとみられる。現在、AAVはタイ・エアアジア株式会社（TAA）の株式を100%保有している。一方、AirAsia Aviation Group Limited（AAAGL）はAAV株を約40.71%保有しており、AAAGLが一部株式を売却しても、その資金はAAVに直接流入しない。投資家はAAVの財務状況をマレーシアのAirAsiaグループから切り離して考える必要がある。クルンシィ証券のシニアアナリスト、ディットナポン・ワッタナウェーキン氏によると、2026年第2四半期末時点の関連会社からの売掛金は146億4900万バーツで、主にAirAsiaグループと共同でオンライン旅行代理店（OTA）を通じて販売した航空券の売掛金であり、総チケット販売額の約50%を占める。信用期間は約30日で、チケット売掛金の枠は139億700万バーツ、うち約73億2200万バーツが2カ月を超えて滞納している。株価への影響は1株当たり約0.59バーツと評価されている。なお、AAVはOTAを通じたチケット販売システムを改め、販売代金がAAVに直接振り込まれるようにする作業を進めており、2026年末以降に明確になる見通しだ。航空機整備の売掛金は7億4300万バーツである。フィナンシア・サイラス証券のアナリストは、AAVの流動性リスクは依然限定的と評価している。2026年第2四半期時点のリース債務を除く純有利子負債の自己資本比率は1.06倍で、社債の権利条件である3倍以下を下回っている。AAVは航空機約2機を売却しリースバックする計画で、約20億バーツの現金を確保する見込みだ。また、償還期限を迎える既存社債を借り換えるため、新たに15億バーツの社債を発行する準備をしている。したがって、通常の状況では増資の必要はない。業績については、2026年第3四半期は季節要因で依然赤字となる見込みだ。一方、2026年第4四半期はハイシーズンに向けた予約が好調で改善傾向にある。ただし、ジェット燃料価格が1バレル当たり180〜190ドル程度の高値で推移すれば、第4四半期も黒字回復しない可能性がある。赤字幅は前四半期より縮小すると予想される。投資判断は「買い」を維持し、適正価格は1.36バーツとする。