円が3%上昇、円キャリートレード巻き戻し懸念で世界株安リスク

Digital FinanceMacro Impact 4

โดย Money & Banking·

要約 · なぜ重要か

円は今月、ドルに対して約3%上昇し、2月以来の高値をつけた。日本銀行が利上げを加速させるとの期待に加え、円高を支持するスコット・ベッセント米財務長官からの圧力が背景にある。これを受け、市場は円キャリートレードの巻き戻しリスクに再び注目している。投資家がポジション解消を加速させれば、売り圧力が強まり、世界の株式市場、特にテクノロジー株やグロース株、新興国市場の資産の上昇を妨げる可能性があるとの懸念が高まっている。今週、円は1ドル155円の重要な水準を突破して上昇し、火曜日には1ドル152円89銭をつけた後、現在は1ドル154円前後で推移している。ヘッジファンドは年内に円が1ドル150円を突破して上昇するとのポジションを構築しており、一部の長期オプションは1ドル140円を目標としている。KBCセキュリティーズの世界株式責任者、アンドレア・ガベローネ氏は、投機的なポジションが依然として高水準にあるため、円は現在世界の株式市場が注視する最も重要な警告信号の一つだと述べ、リスクが最も大きいのはテクノロジー株だと指摘した。ペッパーストーンのストラテジスト、ディリン・ウー氏は、ベータが高く割高な水準で取引されている世界のグロース株が最も大きな打撃を受ける傾向があると述べた。T.ロウ・プライスのマルチアセット・グローバル・インカム共同戦略マネージャー、デビッド・クリーブル氏は、1ドル152円は日本企業が業績見通しを作成する際に想定する為替水準に近いため、注視すべき重要な水準だと述べた。円がこの水準を突破して上昇すれば、日本企業の今後12カ月の利益成長は横ばいかマイナスに転じる可能性がある。今回の状況は2024年とは異なる。市場は9月17日から18日の会合での0.25%の利上げの可能性をほぼ織り込んでおり、今回の円高はより秩序立っている。日本銀行の政策金利は1%と、2024年の0.25%から上昇し、連邦準備制度理事会はこのところ利下げを行ったため、円を借りてドル建て資産に投資する際の利回り差は縮小した。国際決済銀行のデータによると、円キャリートレード活動の指標の一つである海外の非銀行借り手による円建て貸付・預金は、第1四半期に約42兆円と、2024年末の過去最高の45兆7000億円から減少したが、10年前のほぼ2倍の水準にある。今後の市場の方向性は、日本銀行の植田和男総裁が金利見通しについて示す信号にかかっている。日本銀行当局者は、6カ月ごとよりも頻繁な利上げに前向きな姿勢を示す一方、将来の政策決定における柔軟性は維持したいとしている。ブラックロックの世界投資戦略責任者、ウェイ・リー氏は、日本が長年のデフレから脱却し金利が正常化しつつある中で、円キャリートレードの魅力はかつてほど明確ではないと述べた。

Japan Government Bond 10Y ▲