Japan Government Bond 10Y

日銀の氷見野良三副総裁は本日、金融政策会合を来月に控え、インフレの上振れリスクを指摘し、日銀は政策金利の引き上げを進めるべきだと述べた。「物価の上振れリスクをこれまで以上に重視すべきだ」と、東京近郊の埼玉県での講演で述べた。また、中東紛争による原油価格の上昇、世界的なAI需要による半導体価格の高騰、最近の円安が物価を押し上げる要因になるとの見通しを示した。市場は、日銀が6月に31年ぶりの高水準となる1.0%に引き上げた後、9月に再び利上げするかどうかに注目している。日銀の植田和男総裁が、必要ならば「利上げペースを加速する」と示唆し、インフレの上振れリスクに言及したことを受け、市場では9月利上げ観測が強まっている。この発言は、日銀が従来の半年ごとの利上げサイクルよりも早いペースで利上げを行う可能性を示唆している。また、7月31日の日米協調による円買い介入も、円安の進行を鈍らせる可能性があるとして、9月利上げ期待を高める要因となっている。

元日本銀行審議委員の木内登英氏は、日銀が9月の金融政策決定会合で利上げする可能性が高いとの見方を示し、従来の12月予想から前倒しした。木内氏は26日のインタビューで、前回会合での植田和男総裁の説明や「主な意見」で利上げに前向きな意見が目立ったことなどを踏まえると、9月利上げの「可能性は高い」と指摘し、「高市政権からのけん制が弱まっている」ことも利上げを後押しするとの見方を示した。日銀は7月会合で政策金利を1.0%程度に据え置いたが、植田総裁は物価の上振れリスクに警戒感を示し、利上げペースを速める可能性に言及していた。木内氏は9月利上げ後、来年1月に1.5%、同10月に1.75%への引き上げを予想している。市場では金利スワップが9月の1.25%への利上げを90%程度織り込んでおり、10月までの利上げはほぼ完全に織り込まれている。

日本銀行（BOJ）は、今週ワイオミング州ジャクソンホールで開催される米連邦準備制度理事会（FRB）の年次会議に、BOJの田村直樹理事が代表として出席すると明らかにした。植田和男総裁は他の公務のため出席できない。BOJによると、田村氏は会議中、メディアへのインタビューや記者会見を行わないという。BOJ理事がジャクソンホール会議に出席するのは異例で、通常は総裁または副総裁のいずれかが代表を務める。元商業銀行家の田村氏はタカ派とみなされており、インフレリスクに対応するため、2〜3カ月ごとの利上げを支持する姿勢を示してきた。投資家はまた、新FRB議長ケビン・ウォーシュ氏がジャクソンホール会議で行う初の講演に注目している。アナリストは、ウォーシュ氏の米金融政策見通しに対する姿勢が円相場や債券利回りに影響を与え、BOJの金融政策判断に影響を及ぼす可能性があるとみている。植田氏が今回の会議を欠席したことで、市場は来週ノースカロライナ州アッシュビルで開催されるG20財務リーダー会議に出席するかどうかに注目している。BOJはまだ確認していないが、米財務長官スコット・ベッセント氏はG20でBOJ総裁と会うことを楽しみにしていると述べた。一方、投資家はBOJの政策担当者からのシグナルを評価しており、中央銀行が高まるインフレリスクに対応するため利上げを加速する可能性があるとみている。米国と日本の円相場管理における協力やベッセント氏の姿勢から、市場はBOJが6月の利上げに続き、9月17〜18日の会合で利上げするとほぼ確実視している。エコノミスト調査の大半は、BOJが9月の会合で政策金利を1%から1.25%に引き上げると予想している。BOJの氷見野良三副総裁は木曜日（8月27日）に講演と記者会見を行う予定で、来月の利上げの可能性についてさらなるシグナルを発する可能性がある。

財務省が2027年度予算の概算要求で過去最大となる国債費を要求することが判明し、各省庁の予算要求総額は初めて130兆円を超える見通しです。利払い負担は過去最大の16兆5888億円で、2026年度当初比約27%増、債務償還費は20兆0025億円、合わせた国債費は36兆6386億円と過去最大を更新します。背景には世界的な金利上昇と日銀の利上げがあり、長期金利は一時2.945%と約30年ぶりの高水準を付けました。財務省は予算の前提となる想定金利を3.8%と見積もり、高市早苗首相が「責任ある積極財政元年」と位置付ける予算要求は青天井の様相です。

日本の10年国債利回りは2.945%に達し、1996年9月以来の高水準となった。一方、円は1ドル159円近辺まで下落した。同日朝には30年債利回りも4.115%をつけ、7月のコア消費者物価指数は前年同月比1.8%上昇と、6月の1.6%から加速した。エコノミストは、日本銀行が9月17日から18日の会合で政策金利を1%から1.25%に引き上げると予想している。ビットコインはこうした動揺をよそに、7日間で22%上昇し7万7355ドル近辺で推移している。ただしアナリストは、円高が急激に進めば2024年8月のようにキャリートレードの巻き戻しを招く恐れがあると警告している。

利回りを約20年ぶりの高水準に押し上げた世界的な債券売りにより、政府債務がウォール街の最大の関心事となり、AIブームを覆い隠している。米国、英国、フランス、ドイツ、日本で利回りが急上昇し、投資家は根強い財政赤字と巨額の政府借り入れに我慢できなくなっている。米財務省は長期債の買い入れ増額を発表したが、投資家はこの措置が流れを食い止めるとは考えず、利回りは再び上昇した。RSMのジョセフ・ブルスエラス氏やキャピタル・エコノミクスのアナリストらエコノミストは、市場が財政、地政学、政策の不確実性に対してより高いタームプレミアムを要求し始めていると指摘し、ポピュリスト的な支出と減税が続けば、最終的に銀行危機や通貨危機を引き起こす可能性があると警告した。

日本が発表した7月の総合インフレ率は前年同月比1.9%上昇し、今年に入って最も高い水準となった。イラン戦争によるエネルギーコストの上昇が押し上げ要因だ。生鮮食品を除くがエネルギーを含むコアインフレ率は1.8%で、市場予想と一致した。政府の価格支援策にもかかわらず、エネルギー価格は2025年11月以来初めて上昇に転じた。7月の生産者物価指数は7.2%、生鮮食品価格は6月の3.9%から7%に急上昇した。生鮮食品とエネルギーを除くコアコアインフレ率は1.9%だった。ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントのエコノミストは、こうした数字は日本銀行が9月の会合で利上げに踏み切るという見方をさらに強めるものだと指摘した。

外国人投資家は7月、2年物と5年物の日本国債をネットで1兆2800億円売り越した。これは2006年以来最大の売り越し額となる。円安が続き、日本銀行が利上げを急ぐとの観測が強まる中での動きだ。日本証券業協会のデータによると、外国人投資家は同じ月に10年超の長期債を8898億円買い越しており、売り圧力は金利動向により敏感な短中期ゾーンに集中していることがうかがえる。こうした売りは、円が約40年ぶりの安値をつけ、日米が協調して市場介入に踏み切る中で起きた。一方、日銀の植田和男総裁は9月会合で政策を調整する可能性を示唆している。

世界の債券市場は、歴史的にもまれに見る大規模な長期国債の売り波に見舞われている。これにより債券利回りは急上昇し、政府や民間部門の長期借入コストは10年ぶりの高水準に達した。米国では30年物国債利回りが5.32%まで上昇し、2007年半ば以来の高水準となった。フランス政府の借入コストは4.87%に急騰し、2008年以来の高さとなった。ドイツと英国の国債利回りもそれぞれ複数年ぶりの高水準を記録し、日本でも債券利回りが4.07%近くまで上昇した。今回の危機を駆り立てている主な要因としては、地政学的リスクによるエネルギー価格の上昇、中央銀行に高金利の長期化を迫る根強いインフレ、そして大量の国債を発行する各国政府の財政規律への懸念が挙げられる。また、世界の国債保有構造も変化しており、年金基金や公的部門が長期債の保有を減らして株式市場への投資を増やす一方で、市場は価格感応度の高い民間投資家への依存度を高めている。その結果、長期債を保有するリスクプレミアムが上昇し、利払い負担の増加は借入コストの上昇を通じて企業や家計に波及していく。

日米協調介入後もドル円は円安に戻り、日本の財政懸念や中東情勢による原油高がドル高・円安を後押ししています。介入直前に164円近辺だったドル円は8月3日に155.20円近辺まで円高が進んだ後、半値戻しの159.60円近辺まで円安に戻しました。片山さつき財務相は追加介入を躊躇しないと明言しましたが、その後介入が見られず市場の警戒感は一旦緩みました。日本の新発10年物利回りは一時2.945％と30年ぶりの水準まで上昇し、米国30年債も一時5.3％台と19年ぶりの水準を付けました。ベッセント米財務長官が何らかの行動を起こす可能性があり、160円に迫る水準や日米長期金利の高水準の環境では円買い介入の動きに対して身構えておいた方がよさそうです。また、ベッセント財務長官は高市政権の「積極財政+金融緩和」はセットでは認めておらず、協調介入は「日銀利上げ」をセットとして要請しているようです。4-6月期GDPが予想を下回ったことで日銀が9月利上げに慎重になるシナリオもあり、利上げ慎重姿勢の印象が勝れば円安に弾みがつくかもしれません。

世界の国債市場は火曜日に強い売り圧力にさらされ、米国とイランの戦争終結への期待が急速にしぼむなか、多くの国で国債利回りが数十年ぶりの高水準に達した。米30年債利回りは約3ベーシスポイント上昇し5.335％と、2002年以来の高水準となった。10年債は約4.748％で、2007年以来の高水準。日本では10年国債利回りが2.941％まで上昇し、30年ぶりの高水準をつけた。アナリストは、戦争終結への道筋が見えないことで、投資家がインフレリスクと、中央銀行が高金利をより長く維持せざるを得なくなる可能性に再び注目しているとみる。ハイフリークエンシー・エコノミクスの創業者カール・ワインバーグ氏は、人工知能（AI）インフラへの巨額投資も世界の借り入れコストを押し上げる要因だと指摘する。AI分野は過去1年間にすでに6000億ドル規模を借り入れで調達した可能性があり、さらに約2000億ドルの資金が市場に流入する準備が整っているという。

日本の元通貨外交トップである古澤満宏氏は、円は「明らかに弱すぎる」と述べ、日米が共同介入前の水準に円が戻るようなら、東京とワシントンは「いつでも」再介入する可能性があると警告した。古澤氏はロイターに対し、介入だけでは時間稼ぎにしかならず、円の下落トレンドを反転させるには日銀のより速い利上げが必要だと語った。また、市場参加者の大半は日銀が9月に利上げするとみており、自身もそうすべきだと考えていると付け加えた。同氏は、日銀が6月に31年ぶりの高水準となる1%まで利上げした後、最終的には1.5%から1.75%まで引き上げたいと考えていると推測する。先月、財務省は過度な変動に対抗するため米財務省と協調して円買い介入を行い、7月に円は1ドル163円台まで下落した後、共同介入によって155円前後まで戻した。古澤氏はまた、高市早苗首相の政権は日銀の利上げを妨げるべきではないと述べ、日本の債務残高の対GDP比は現在248.7%と世界で最も高いと指摘した。

CoinSharesのJames Butterfill氏は8月13日付のレポートで、ビットコインは低取引量の調整局面にあるとしつつ、弱い雇用指標と鈍化するインフレ、タカ派色を弱めつつあるアメリカ連邦準備制度理事会によってマクロ環境は徐々に改善しているとの見方を示した。信頼できる取引所での1日あたりのビットコイン取引高は40億ドル程度にとどまり、小さな資金フローでも価格が動きやすい環境だと指摘する。同氏がとくに注意深く見守るべきマクロリスクとして挙げたのが日本で、国内のインフレを背景に日本国債の利回り上昇が続いており、日本の投資家が米国債から日本国債へ資金を回帰させれば、米国債の海外需要が細り、米金利に上昇圧力がかかるという。同氏はこれはまだメインシナリオではないとしつつ、大量の米国債発行と海外需要の減退は債券市場のボラティリティを高めうるとし、投資家が国債市場の安定性を疑い始めれば非主権的で分散型の通貨資産としてのビットコインの役割が一段と重要になると論じた。実際、10年物国債利回りは18日には一次2.923%と、レポート公表日の13日の2.865%から一段と上昇した。アメリカ財務省の国際資本統計では、日本の米国債保有残高は6月末で1兆1167億ドルと首位を維持するが、2月末の1兆2393億ドルからは減少している。米国側では7月の雇用統計が前月比2万3000人減、直近3カ月平均は約2万人にとどまった。次の手掛かりは8月27〜29日のジャクソンホール会議となる。

三菱UFJフィナンシャル・グループのアナリスト、デレク・ハルペニー氏とリー・ハードマン氏は、国内総生産が市場予想を下回ったにもかかわらず日本国債利回りが上昇していると報告している。市場は日銀による追加利上げの可能性に注目しているという。アナリストらは、こうした観測が対米ドルで円を下支えしていると指摘する。報告書は、債券市場の動きが軟調な成長統計と乖離しており、投資家が日銀の追加引き締めを織り込んでいると強調している。この構図は、短期的に円高を促す主要因とみられている。

日本の10年物国債利回りが2.93%まで上昇し、1996年以来の高水準となった。財政懸念と、日本銀行が今後数カ月以内に利上げに踏み切るとの観測が強まる中での動きだ。10年物利回りは0.055%上昇し、30年物利回りは0.05%上昇して4.06%となり、1999年の発行開始以来の高水準に近づいた。関係者によると、高市早苗首相の政権は日銀による短期金利の引き上げを支持しており、次の利上げは9月か10月になると見込まれている。一方、本日発表されたデータによると、日本の第2四半期の経済成長率は市場予想を下回り、実質国内総生産は1.1%増にとどまった。市場予想は2.0%だった。

世界の債券利回りは、ビットコインが存在する以前の2008年7月以来の水準に達しており、暗号資産はその恩恵を受けていない。ブルームバーグの長期国債指数は5月に2008年7月以来の最高利回りを付けた一方、ビットコインは過去1年で46%下落し、金の32%上昇と対照的だ。英国の10年物ギルト債は5.05%、ドイツは3.21%、日本は数十年にわたりほぼゼロだった後、2.88%となっている。米国の10年物実質利回りは8月14日に2.41%に達し、投資家は今やほぼ無リスクで国債によりインフレを上回る運用が可能となったが、ビットコインは何も生み出さない。バークレイズのストラテジスト、パトリック・コフィー氏は、この動きを財政の現実、根強いインフレリスク、政治的不確実性によるものだと分析した。

BofAセキュリティーズは、介入を伴わずにドル円が160円を超えて推移すれば、円支援に対する日本のコミットメントへの信認が弱まり、165円に向かう可能性があると警告した。7月の米消費者物価指数発表を控え、ドル円は160円近辺で取引されており、日米当局が一段の円安を抑えるために介入するかどうかに改めて注目が集まっている。BofAは、160円を突破した後に行動がなければ、政策対応力が限定的である証拠と受け止められ、ドル円は8月中に165円に近づく可能性があり、日本の国債イールドカーブはベアスティープ化する公算が大きいと指摘した。7月31日に日米が協調介入を実施したことで当局への信認は高まったが、8月7日に予想を下回る米雇用統計を受けてドル円が下落した際、当局が追加介入を見送ったことで、その信頼はその後損なわれた。より強力な政策対応は信認を回復させる可能性がある一方、限定的な対応にとどまれば信頼は低下したままで、160円を防衛するための介入を繰り返せばコストがかさみ、円支援の負担が為替介入から金融政策に移る可能性もある。

日銀が9月17、18日の金融政策決定会合で3カ月ぶりの利上げを視野に入れている。7月の企業物価指数が前年比7.2%上昇し、AI関連需要や円安に起因する物価上昇圧力が根強いことが背景。7月会合では一部審議委員から利上げペース加速を求める意見が出ており、3カ月ぶりとなる今回の利上げ判断は、今後の利上げペースの前倒しを意味する。長期金利は7月に約30年ぶりの2.9%まで上昇しており、利上げ加速が市場の金利観に与える影響が焦点となる。

日本の生産者物価指数は7月に前年同月比7.2%上昇し、6月の7.3%からわずかに減速、アナリスト予想の7.4%を下回った。電気代が7月の指数を押し上げる主因となり、6月比で0.23%の上昇に寄与したが、エネルギー・化学製品価格の下落で一部相殺された。日銀の審議委員は7月会合の意見要旨で、原油高は依然としてインフレの上振れリスクだと指摘し、一部の委員はインフレ抑制のため利上げ加速を支持した。

日銀が物価の上振れリスクに警戒感を強めており、早ければ9月17、18日の金融政策決定会合で追加利上げを検討する可能性がある。原油高に加え、AI関連需要の急拡大や歴史的な円安進行が物価を一段と押し上げるリスクが高まっているためだ。7月会合の「主な意見」では、複数の政策委員が利上げペースの加速を主張し、市場の想定より速まる可能性に言及した。植田和男総裁は7月会合後の記者会見で、次回以降の会合で利上げの是非を議論すると述べ、9月利上げの可能性を排除しなかった。

円は対ドルで158.93円まで下落し、10日前に日本が実施した約880億ドル規模の介入による上昇分の4分の1を帳消しにした。財務省は7月30日と31日に日本銀行を通じて円買い介入を行い、初日に約8兆4500億円、2日目に約340億ドルを費やした。米国もニューヨーク連銀を通じてユーロ売り・円買いを実施し、1998年以来初の協調円買い介入に参加した。ゴールドマン・サックスは、日本の投資家が7月も堅調なペースで外国債券の購入を続け、資本流出が高水準にとどまっていると指摘し、日銀が来月利上げすれば、再度の介入よりも円を支える効果が大きいと論じている。日本の10年国債利回りは月曜日に2.807%と数年ぶりの高水準近くまで上昇し、政府債務がGDPの200%を超える中で金利上昇が国の利払い費を増やし、保険会社の含み損を拡大させる懸念が高まっている。ビットコインは協調介入が最初に伝わった際に6万3000ドル近くまで下落したが、現在は6万4038ドルで取引されており、トレーダーは日銀が9月に利上げすればキャリートレードの巻き戻しが再燃する可能性を注視している。

日本の生命保険会社が契約者に支払った解約返戻金の総額は、2026年度の最初の5か月間で前年同期比約40%増加し、6兆円を超えた。これは生命保険協会が2020年にデータ収集を開始して以来の最高水準である。明治安田生命保険の副社長、中村篤氏は、この増加は日本銀行がわずか2年でマイナス金利から1%へと利上げしたことによる金利上昇が背景にあり、契約者がより高い利回りを求めて他の金融商品に資金を移していると述べた。明治安田生命の6月30日までの第1四半期の保険料収入は28%減の7937億円となったが、同社自身の解約件数にはまだ大きな変化は見られないという。

バークレイズは、「米国売り」の動きが金利市場と為替市場で再燃していると報告した。ただし、米国および世界の株式が堅調な企業業績に支えられて最高値を更新し続けているため、完全なレジームシフトには至っていない。エマニュエル・カウ氏率いるストラテジストらは、連邦準備制度理事会の政策経路を巡る不確実性、円キャリートレードの巻き戻し、AI関連設備投資の持続可能性への懸念がこの動きを再燃させたが、その影響は株式よりも金利と外国為替でより顕著に表れていると指摘する。同行は、最新のFOMC会合以降の長期金利上昇とドル安を含む複雑なマクロ要因を挙げ、ドル安と同時に金が反発していることは、この取引の部分的な復活と整合的だとしている。バークレイズはまた、日本国債利回りが2024年のキャリー巻き戻し時に見られた水準を大幅に上回っており、協調的な円安定化努力がドルと米国債市場の重しとなっている一方、過去最高水準の円ショートと巨額のキャリーポジションが構造的なボラティリティ上昇要因として残っていると指摘する。こうした圧力にもかかわらず、バークレイズの資金フローデータは米国株からの大幅な資金移動の兆候をほとんど示しておらず、同行は株式に対して強気の見方を維持し、株価はより高く、より広範に上昇すると予想している。ただし、ポジションの積み上がりや歴史的に弱い中間選挙前の季節性といった既知の未知要因により、ボラティリティが高まる余地はあるとしている。

ゆうちょ銀行は7日、定期貯金と定額貯金の金利を引き上げると発表した。10日から適用する。6月の日銀の追加利上げなどを踏まえた。定期貯金の金利引き上げ幅は0.1～0.35％で、1年物の金利は0.5％、5年物は1.0％、10年物は1.25％となる。

欧州中央銀行（ECB）は11日、政策金利を0.25%引き上げることを決定した。利上げは2023年9月以来、2年9カ月ぶりとなる。ユーロ・ドルは2026年1月に1.2081ドルまで戻し、ユーロ・円は2026年4月15日に187円70銭まで買われている。ただ、日本銀行が6月の金融政策決定会合で0.75%から1.0%への利上げを決めており、リスク選好的なユーロ買い・円売りはやや抑制される可能性がある。

ワイエルジーが2026年8月6日の金地金市場動向を報告した。金価格は1オンス当たり4,065～4,079ドルのレンジで推移し、国内の96.5%金地金の売値は1バーツ金当たり65,300バーツと、前日の64,100バーツから1,200バーツ上昇した。8月5日の金価格は従来のレンジを上抜け4,160ドル付近まで上昇。COMEX金先物12月限は火曜夜の終値が62.10ドル高の4,152.60ドルと、1.52%上昇した。これは原油価格が5%超下落したことが追い風となった。カタール外務省報道官が米国とイランの仲介協議が継続中であると確認し、市場は水曜日にホルムズ海峡開放に向けたオマーン仲介による60日間の暫定合意が発表されると予想した。エネルギー価格の低下はインフレ圧力を和らげ、FRBの利上げ必要性を減退させ、金保有の機会費用を低下させた。これはFedWatchが9月15～16日会合での利上げ確率を67%から57%に引き下げたことに反映されている。しかし、今回の上昇の基盤は依然脆弱だ。6月に同様の内容を含む14項目の了解覚書が結ばれたが、戦闘再開とマスカットでのオマーンとの交渉失敗により最終的に崩壊した。さらにネタニヤフ首相がトランプ政権から送られた合意案に反対を表明し、ハマスが武装解除するまでガザから撤退しないと主張しており、米国の同盟国側も一枚岩ではないことを示している。一方、注視すべきもう一つの経路は日本側だ。本日公表された日銀の議事要旨によると、複数の委員が6月に31年ぶりの高水準となる1%への利上げを実施した後も、継続的な利上げを支持している。長期債利回りが29年ぶりの高水準に達し、日本の債券売却が米国の金利を押し上げる可能性を米国が懸念する中での動きだ。短期的な決定的要因は労働指標にあり、8月7日金曜日の非農業部門雇用者数発表を前に、ADP民間雇用者数に注目が集まる。昨日のJOLTS求人件数は6月に減少したが、新規雇用は依然堅調でレイオフは低水準にとどまった。フィラデルフィア連銀のアンナ・ポールソン総裁は、今後発表されるデータはFRBが高金利を維持することを支持する可能性があると指摘した。重要な抵抗線は4,166～4,203ドルにある。4,203ドルを突破できなければ、依然として下落の可能性があるとみている。最初の支持線4,100～4,065ドルを割り込まなければ、利益確定のための買い戻しを行う。しかし4,065ドルを割り込んだ場合は、次の支持線での買い戻しに待機する。一方、4,203ドルを突破した場合は、売りポジションの損切りを行う。次の抵抗線4,287ドルを試す上昇の可能性があるためだ。

高市政権が消費税導入以来初めての減税に踏み切る中、財源の裏付けを欠く減税が市場の信認を揺るがし、積極財政路線が「日本売り」を招く危機をはらんでいるとの見方が強まっている。政権は悲願として掲げる減税に固執する姿勢を示すが、財政規律の緩みが長期金利の上昇や通貨安を通じて日本経済の不安定要因になりかねないとの懸念が専門家から上がっている。

高市早苗政権は5日、飲食料品の消費税減税に向けた基本方針を閣議決定し、2027年4月の減税に舵をきった。しかし、約5兆円とされる減税財源のめどは立っておらず、城内実経済財政相も「今の段階ではいろんな財政需要があり、これとこれですとは言えない」と述べるにとどまる。石破茂前首相は少子高齢化と財政悪化を理由に財源なき減税への不満をあらわにし、日本商工会議所の小林健会頭は代替財源の明確化と市場の信認確保が不可欠と指摘する。年末にかけては2040年度までの官民投資370兆円の負担や防衛費増額の協議も重なり、財源論は「三重苦」の様相を帯びている。長期金利の指標となる新発10年債利回りは4日に一時2.870％まで上昇し、金利が1％上がれば2027年度の国債費が8000億円増えるとの試算もあり、金利動向が政策遂行の鍵を握る。