China Government Bond 2Y

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและจีนอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นแตะ 312 basis points เข้าใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 315 bps ซึ่งทำไว้เมื่อต้นปีที่แล้ว ท่ามกลางนโยบายการเงินที่สวนทางกัน โดยบอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นแตะ 4.81% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 3 ปี ขณะที่บอนด์ยีลด์จีนทรงตัวที่ 1.69% ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเพิ่มความเสี่ยงที่เงินทุนจะไหลออกจากจีน เนื่องจากสินทรัพย์จีนมีความน่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์อย่างเจฟฟรีย์ จาง จาก Credit Agricole CIB มองว่าความเสี่ยงที่จะเกิดเงินทุนไหลออกอย่างรวดเร็วยังมีจำกัด เนื่องจากนโยบายการคลังและการเงินของจีนมีเสถียรภาพ และการถือครองพันธบัตรจีนของนักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนเพียง 4.6% ของตลาดทั้งหมด ขณะที่เงินหยวนยังแข็งค่าขึ้นเกือบ 4% นับตั้งแต่ต้นปี และซื้อขายที่ประมาณ 6.72 หยวนต่อดอลลาร์

รัฐบาลจีนเตรียมออกมาตรการการคลังรอบใหม่ในช่วงที่เหลือของปี เพื่อกระตุ้นสินเชื่อภาคธุรกิจและผู้บริโภค ขณะที่เศรษฐกิจจีนมีแนวโน้มเติบโตต่ำกว่าเป้าหมาย 4.5-5% ที่รัฐบาลกำหนดไว้สำหรับปีนี้ เหลียว หมิน รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการคลังจีน แถลงวันนี้ว่า รัฐบาลจีนกำลังศึกษาและจัดทำมาตรการด้านการคลังและการเงินชุดใหม่ที่สอดประสานกัน ซึ่งจะทยอยประกาศใช้ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ มาตรการดังกล่าวได้รับการขยายขอบเขตเพิ่มเติมตั้งแต่วันที่ 1 ส.ค. โดยเปิดให้สินเชื่อประเภทต่าง ๆ มีสิทธิได้รับเงินอุดหนุนดอกเบี้ยมากขึ้น โดยเฉพาะสินเชื่อสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดย่อม รวมถึงผู้บริโภค กระทรวงการคลังจีนจะออกแนวทางในการออกพันธบัตรให้แก่รัฐบาลท้องถิ่น เร่งการเบิกจ่ายงบประมาณ และเพิ่มการกำกับดูแลพื้นที่ที่มีความล่าช้าในการใช้จ่าย เพื่อผลักดันให้โครงการต่าง ๆ เริ่มดำเนินการได้เร็วขึ้น รัฐบาลจีนยังเตรียมดำเนินมาตรการอย่างจริงจังเพื่อสกัดหนี้แฝงใหม่ พร้อมทั้งจะทบทวนมาตรการลดหย่อนภาษีที่มีการประกาศใช้ในช่วงที่ผ่านมาอย่างเป็นระบบ โดยเป้าหมายคือการยุติหรือปรับมาตรการบางส่วน เพื่อแก้ไขปัญหานโยบายที่กระจัดกระจาย พร้อมทั้งลดการบิดเบือนของกลไกตลาด

มีรายงานว่าธนาคารประชาชนจีนได้ดำเนินการสอบสวนการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวของกองทุนรวม โดยแหล่งข่าวระบุว่าธนาคารกลางจีนมุ่งเน้นตรวจสอบพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีเป็นหลัก และยังตรวจสอบความเสี่ยงจากความไม่สอดคล้องของอายุเฉลี่ยของสินทรัพย์ในกองทุนรวมด้วย แหล่งข่าวอีกรายกล่าวว่ามีการสอบถามถึงความผันผวนของตลาดในช่วงที่ผ่านมา และมุมมองของผู้จัดการกองทุนเกี่ยวกับระดับอัตราผลตอบแทนที่เหมาะสมของพันธบัตรระยะยาว ราคาพันธบัตรระยะยาวปรับตัวสูงขึ้นในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ในสัปดาห์นี้ เมื่อวันที่ 20 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 1.68% และพันธบัตรอายุ 30 ปีอยู่ที่ 2.13% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ขณะที่ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 1 ปีและ 10 ปีลดลงเหลือ 48 จุดพื้นฐาน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนระยะยาวปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง สวนทางกับทิศทางบอนด์ยีลด์โลกที่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยบอนด์ยีลด์อายุ 30 ปีของจีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว ส่งผลให้ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีหดแคบลงมาอยู่ที่ 50 เบซิสพอยต์ ใกล้ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ ขณะที่สถานะคงค้างสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันศุกร์ สะท้อนการเก็งกำไรในระดับสูงว่าบอนด์ยีลด์จีนจะปรับตัวลดลงต่อ นักวิเคราะห์ของ Zhongtai Securities มองว่าส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10-30 ปีที่หดแคบลงเป็นการลงทุนที่มีความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับช่วงที่เหลือของปีนี้ และคาดว่าบอนด์ยีลด์อายุ 30 ปีจะลดลงสู่ระดับ 2% ข้อมูลเศรษฐกิจจีนที่อ่อนแอในเดือนกรกฎาคม ทั้งผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ค้าปลีก และการลงทุนที่ออกมาต่ำกว่าคาด ได้เพิ่มแรงหนุนว่ารัฐบาลจีนจะผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติม นักลงทุนจึงแห่เข้าซื้อพันธบัตรระยะยาวมากขึ้น ซึ่งสะท้อนมุมมองว่าเศรษฐกิจจีนอาจเผชิญภาวะซบเซาที่ยาวนาน สวนทางกับหลายประเทศทั่วโลกที่อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง โดยบอนด์ยีลด์ 10 ปีของสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2025 ในสัปดาห์นี้ ขณะที่พันธบัตรระยะยาวทั่วโลกเผชิญแรงเทขาย นักวิเคราะห์จาก Shanze Fund อธิบายว่าราคาพันธบัตรที่ปรับตัวขึ้นในรอบนี้ส่วนใหญ่มาจากฝั่งพอร์ตที่เน้นการซื้อขายระยะสั้นมากกว่าพอร์ตที่ลงทุนระยะยาว หากตลาดคาดการณ์ว่าจีนจะผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมและสภาพคล่องในระบบยังอยู่ในระดับผ่อนคลาย ก็ยังมีโอกาสที่ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีจะหดแคบลงเข้าใกล้ 40 เบซิสพอยต์ ทั้งนี้ พันธบัตรรัฐบาลจีนสร้างผลตอบแทน 2.6% นับตั้งแต่ต้นปีโดยไม่รวมผลกระทบจากความผันผวนของค่าเงิน ส่งผลให้จีนติดอันดับ 3 ในกลุ่มตลาดตราสารหนี้ขนาดใหญ่ ขณะที่บอนด์ยีลด์อายุ 30 ปีของจีนทรงตัวที่ 2.15% ในวันพุธ ใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือนในวันก่อน ความต้องการซื้อพันธบัตรยังคงแข็งแกร่ง โดยพันธบัตรรัฐบาลพิเศษอายุ 20 ปีมีอัตราส่วนเสนอซื้อต่อวงเงินที่นำออกประมูลพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในการประมูลวันนี้

บริษัทจีนชะลอการขายเงินตราต่างประเทศในเดือนกรกฎาคม โดยยอดขายสุทธิร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 8 เดือน ส่งสัญญาณแรงหนุนสำคัญต่อเงินหยวนกำลังลดลง ท่ามกลางเศรษฐกิจในประเทศอ่อนแอ ยอดขายเงินตราต่างประเทศสุทธิของธนาคารจีนในนามของลูกค้าลดลงมากกว่าครึ่งจากเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ 25,200 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2568 ตามข้อมูลจากสำนักงานปริวรรตเงินตราแห่งรัฐ ขณะเดียวกัน เงินหยวนแข็งค่าขึ้นเพียง 0.7% เมื่อเทียบกับดอลลาร์นับตั้งแต่สิ้นเดือนมิถุนายน หลังจากที่เคยพุ่งขึ้น 3% ในช่วงครึ่งแรกของปี Geoffrey Yu นักกลยุทธ์อาวุโสของ BNY กล่าวว่า ผู้คนยินดีที่จะถือเงินตราต่างประเทศไว้เพื่อทำ Carry Trade เนื่องจากผลตอบแทนของเงินหยวนนั้นอยู่ในระดับต่ำ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของจีนลดลงต่ำกว่า 1.70% เป็นครั้งแรกในรอบประมาณ 1 ปีในเดือนนี้ ธนาคารกลางจีนยังพยายามลดความคาดหวังเกี่ยวกับการแข็งค่าของเงินหยวน โดยกำหนดอัตราอ้างอิงรายวันให้อ่อนค่ากว่าการคาดการณ์ของตลาดอย่างมีนัยสำคัญนับตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม ยอดคงเหลือของสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าฉบับใหม่พลิกกลับมาเป็นการซื้อเงินตราต่างประเทศสุทธิ 4.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม โดยให้น้ำหนักไปทางดอลลาร์มากกว่าเงินหยวนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2568 Wang Yifeng หัวหน้านักวิเคราะห์อุตสาหกรรมการเงินของ Everbright Securities กล่าวว่า การจ่ายเงินปันผลได้หนุนความต้องการเงินตราต่างประเทศในเดือนกรกฎาคม แต่ความต้องการดังกล่าวอาจผ่อนคลายลงหลังเดือนสิงหาคม

ธนาคารกลางจีนอัดฉีดสภาพคล่องสุทธิ 3.48 แสนล้านหยวนผ่านธุรกรรม Reverse Repo แบบข้ามคืนเมื่อวันศุกร์ที่ 14 สิงหาคม นับเป็นครั้งแรกที่ใช้เครื่องมือนี้ในช่วงกลางเดือนเพื่อรับมือความต้องการเงินทุนจากการชำระภาษี โดย PBOC ดำเนินธุรกรรม Overnight Reverse Repo วงเงิน 349,000 ล้านหยวน หรือประมาณ 51,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหัก Reverse Repo อายุ 7 วันที่ครบกำหนด 1,000 ล้านหยวน ส่งผลให้อัดฉีดสุทธิ 348,000 ล้านหยวน ก่อนหน้านี้ PBOC เคยใช้ Overnight Reverse Repo เฉพาะช่วงใกล้สิ้นเดือนมิถุนายนและกรกฎาคม หลังผู้ว่าการ Pan Gongsheng ประกาศขยายเครื่องมือบริหารสภาพคล่องระยะสั้นในการประชุม Lujiazui Forum เมื่อเดือนมิถุนายน Frances Cheung หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยของ Oversea-Chinese Banking Corp. ระบุว่าวงเงินดังกล่าวไม่สูงเป็นพิเศษ และท่าทีของ PBOC ยังไม่เปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ โดยมุ่งลดความผันผวนมากกว่าอัดเงินเกินจำเป็น PBOC ยังเตรียมทำ Outright Reverse Repo วงเงิน 1 ล้านล้านหยวนในวันเดียวกัน แต่จะชดเชยสัญญาครบกำหนดในสัปดาห์นี้เท่ากันทั้งหมด จึงไม่เกิดการอัดฉีดสุทธิเพิ่มเติม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปีลดลงประมาณ 1 เบสิสพอยต์สู่ระดับ 1.68% ซึ่งต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2568 สะท้อนความคาดหวังว่าสภาพคล่องจะยังผ่อนคลาย

ธนาคารกลางจีนระบุในวันที่ 12 ว่าจะคงท่าทีทางการเงินแบบผ่อนคลายอย่างเหมาะสม และพร้อมที่จะใช้มาตรการเพิ่มเติมที่มีประสิทธิผลตามความจำเป็น ในรายงานการดำเนินนโยบายการเงินรายไตรมาส ระบุว่าจะใช้ประโยชน์จากนโยบายที่มีอยู่ให้เต็มที่ พร้อมทั้งกำหนดและนำมาตรการเพิ่มเติมมาใช้อย่างรวดเร็ว เสริมการปรับเปลี่ยนเชิงสวนวัฏจักรเพื่อรับมือกับวงจรเศรษฐกิจ และผลักดันการขยายอุปสงค์ในประเทศ โดยไม่ได้กล่าวถึงการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรืออัตราส่วนเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์อย่างชัดเจน ธนาคารกลางชี้ว่าเศรษฐกิจภายในประเทศเผชิญกับความไม่สมดุลระหว่างอุปทานที่แข็งแกร่งแต่อุปสงค์ที่อ่อนแอ และจากข้อมูลการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศในไตรมาสที่สองของปี 2026 ที่ขยายตัวร้อยละ 4.3 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งต่ำกว่ากรอบล่างของเป้าหมายรัฐบาล ธนาคารกลางจึงแสดงเจตนารมณ์ที่จะเสริมสร้างความร่วมมือด้านนโยบายการเงินและการคลัง

ตลาดหุ้นเอเชียซื้อขายแบบผสมผสานในวันจันทร์ โดยถูกกดดันระหว่างแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์อย่างหนักและโมเมนตัมบวกข้ามคืนจากวอลล์สตรีท ดัชนี KOSPI ปรับตัวลงร้อยละ 4.89 มาอยู่ที่ประมาณ 6,300 จุด ถูกฉุดโดยแรงขายมหาศาลในหุ้นยักษ์ใหญ่เซมิคอนดักเตอร์อย่าง SK Hynix และ Samsung Electronics ซึ่งต่างปรับตัวลงมากกว่าร้อยละ 7 ดัชนี Nikkei ของญี่ปุ่นปรับตัวลงร้อยละ 1.16 เข้าใกล้ 63,000 จุด ขณะที่ดัชนี Topix ที่กว้างกว่าลดลงร้อยละ 2.5 มาอยู่ที่ 3,902 จุด ดัชนี Shanghai Composite ของจีนปรับตัวลงร้อยละ 0.77 มาอยู่ที่ 3,813 จุด และดัชนี Shenzhen Component ลดลงร้อยละ 0.8 มาอยู่ที่ 13,467 จุด เนื่องจากข้อมูลภาคการผลิตที่อ่อนแอบดบังสัญญาณสนับสนุนนโยบายใหม่จากปักกิ่ง ธนาคารประชาชนจีนระบุในแถลงการณ์เมื่อวันอาทิตย์ว่าจะยังคงให้การสนับสนุนทางการเงินในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยให้คำมั่นว่าจะรักษาสภาพคล่องอย่างเพียงพอและปรับเครื่องมือนโยบายตามความจำเป็น ดัชนี Hang Seng ของฮ่องกงปรับตัวขึ้นร้อยละ 0.05 มาอยู่ที่ 25,978 จุด และดัชนี Sensex ของอินเดียปรับตัวขึ้นร้อยละ 0.78 มาอยู่ที่ 78,661 จุด ขยายกำไรต่อเนื่องเป็นวันที่สี่และแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 21 เมษายน ดัชนี ASX 200 ของออสเตรเลียปรับตัวขึ้นร้อยละ 0.16 มาอยู่ที่ 8,950 จุด ในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ น้ำมันดิบปรับตัวลงมากกว่าร้อยละ 5 ลงไปต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ยืนยันว่าการเจรจาสันติภาพกับอิหร่านจะกลับมาดำเนินต่อ ขณะที่ทองคำปรับตัวขึ้นเหนือ 4,050 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ธนาคารประชาชนจีนแสดงท่าทีว่าจะปรับเครื่องมือนโยบายการเงินตามความเหมาะสม และส่งเสริมการออกพันธบัตรแพนด้า ในการประชุมทำงานเพื่อกำหนดแนวทางนโยบายช่วงครึ่งปีหลัง ได้ยืนยันว่าจะดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายอย่างพอประมาณต่อไป และรักษาสภาพคล่องให้เพียงพอ นอกจากนี้ ยังจะสนับสนุนด้านเงินทุนเพื่อลดความเสี่ยงหนี้สินของแพลตฟอร์มระดมทุนของรัฐบาลท้องถิ่น และส่งเสริมการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบที่ขับเคลื่อนด้วยตลาด รวมถึงจะเสริมสร้างบริการการเงินข้ามพรมแดนและการเงินนอกอาณาเขตของเซี่ยงไฮ้ และทำให้สถานะของฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางการซื้อขายเงินหยวนนอกอาณาเขตแข็งแกร่งยิ่งขึ้น