Plains All American Pipeline LP

プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインは2026年第2四半期の売上高が176億9000万ドル、純利益が18億3000万ドルとなり、アナリスト予想を上回り、通期見通しを据え置いた。経営陣はコスト効率とカクタスIIIパイプラインの相乗効果を収益力の要因に挙げ、カナダのNGL事業売却がレバレッジを低下させ資本を解放したと説明した。同社は2026年の成長投資をパーミアンでの収集と日量7万5000バレルのカクタスIII拡張に向けて増額し、その一部はカナダNGL事業売却で賄われる。これは高リターンの原油プロジェクトと輸出接続性を巡る投資価値を強化するが、パーミアンの活動が減速した場合、より集中した原油事業によるリスクも拡大する。

プレーンズ・オール・アメリカン・パイプラインの株価は年初来で36％上昇し、S&Pエネルギーセクター指数の31.4％上昇を上回った。ウェスト・テキサス・インターミディエート原油価格が49％急騰したことが背景にある。この中流事業者は、カナダとパーミアン盆地での事業の好調を理由に、2026年の設備投資見通しを従来の3億5000万ドルから4億ドル～4億5000万ドルに引き上げた。同社の配当利回りは6.8％で、過去5年間で直近12カ月の配当支払額は2倍以上に増加している。また、5月にカナダの中流事業を売却して33億ドルを調達し、レバレッジの削減と配当の安定性向上を図った。ウィリー・チャンCEOは、世界的な原油供給の逼迫が北米産原油と同社の輸送・貯蔵サービスへの需要を押し上げていると指摘した。

プレーンズ・オール・アメリカン・パイプラインは、2025年の設備投資見通しを、従来の3億5000万ドルから4億ドル～4億5000万ドルに引き上げた。パーミアン長距離輸送、カナダでの収集、パーミアン収集事業にわたる複数の成長プロジェクトを推進するためだ。同社は6月15日、これらのプロジェクトへのコミットメントを再確認したが、維持資本は1億8500万ドルにとどまる見込み。世界的な原油供給逼迫の中、北米炭化水素への強い需要を取り込むことを狙った支出増で、一部はニューメキシコ州デラウェア盆地での追加収集量に対応するためのパーミアンシステム拡張に充てられる。プレーンズ・オール・アメリカン・パイプラインは、これらのプロジェクトがより高いリターンを生み、2027年のEBITDAプロファイルに貢献すると見込んでいる。

UBSは6月16日、プレーンズ・オール・アメリカン・パイプラインの2026年の設備投資拡大開示を受け、同社に対する買い推奨と目標株価25ドルを再表明した。プレーンズ・オール・アメリカンは、今年の成長設備投資がPAA帰属ベースで約3億5000万ドルから4億ドル～4億5000万ドルに増加すると見込んでいる。追加予算は、同社のパーミアン長距離輸送、カナダでの収集、パーミアン収集事業における拡張計画によるものだ。UBSは、年初来の世界的な石油環境の改善により、同社が多くの高収益プロジェクトを推進できるようになったと指摘し、成長設備投資の増加を、競争力のある収益率で収益性を高める好材料と見ている。

ティッカーAMLPで取引されるアレリアンMLP ETFは、7.79%の利回りと15.3%の1年リターンを提供しており、シェルの4.08%の配当利回りをほぼ倍増させている。このETFの141億ドルのポートフォリオは、石油とガスの輸送・貯蔵でバレル当たり固定料金を得る15のミッドストリーム・マスター・リミテッド・パートナーシップで構成され、商品価格の変動から収益を守っている。上位保有銘柄にはプレインズ・オール・アメリカン・パイプライン、ウェスタン・ミッドストリーム・パートナーズ、サノコが含まれ、それぞれ資産の13%超を占める。AMLPはパートナーシップ収益をCコープ構造に集約し、株主にK-1ではなく1099フォームを発行することで税務申告を簡素化している。ファンドの年初来リターンは13%、3年間では19.66%で、経費率は1.01%である。

ザックス・インベストメント・リサーチの分析によると、プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインはエナジー・トランスファーよりも高いリターンを生み出す可能性が高いと見られています。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインの自己資本利益率は12.17%で、エナジー・トランスファーの9.77%を上回り、負債資本比率も47.02%と、エナジー・トランスファーの58.23%より低くなっています。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインの2027年の利益予想は過去60日間で2.48%上昇したのに対し、エナジー・トランスファーの2027年予想は4.4%低下しました。プレインズ・オール・アメリカン・パイプラインのユニット価格は過去6か月で20.7%上昇し、エナジー・トランスファーの15.5%の上昇を上回りました。また、現金分配利回りは7.83%で、5年間の年率換算分配成長率は20.92%と、エナジー・トランスファーの7.2%の利回りと19%の成長率をわずかに上回っています。両銘柄ともザックスランクは3（ホールド）です。