TOA Paint (Thailand) Public Company Limited

TOAは戦略を調整し、低価格帯塗料市場に本格参入する。賃貸住宅の顧客基盤を開拓するとともに、建設化学品・補修市場を拡大し、2026年の売上高を5%伸ばす目標を掲げる。チャトゥパット・タンカラワクン最高経営責任者は、2000年以降プレミアム層に注力してきたが、今後は手頃な価格の商品に重点を移すと明らかにした。低価格帯は回転率と再使用頻度が高く、主な顧客は賃貸住宅や公営住宅事業だ。2026年の投資予算は約6億バーツで、上半期に1億9700万バーツを支出済み。第3四半期末から第4四半期初めにかけて大口の支出を見込む。内訳は新規生産能力への投資が33.6%、安全・持続可能性が23.6%、機械更新が19.5%、自動化が9.3%、その他が14.1%。第3四半期の粗利益率は、バーツ安の影響で上半期の40.2%から1.0～1.5ポイント低下する可能性がある。原材料コストは横ばいとなりつつあり、二酸化チタンは下落傾向。一方、中東情勢の緊迫化で樹脂とモノマーは小幅に上昇する可能性がある。海外市場では、ベトナムは二桁成長が続く見通し。ラオスは人口が少なく成長は限定的。カンボジアとミャンマーは短期的に経済・政治の圧力を受けるが、長期的には高い潜在性を持つ。

カシコン証券は、建材セクターの2026年第2四半期の正常利益合計が22億バーツとなり、前年同期比11%増加したと指摘した。売上高が弱含む中でも粗利益率の上昇が寄与した。一方、季節的要因と休日増加により、前期比では11%減少した。2026年上半期の正常利益合計は48億バーツで前年同期比28%増となり、通期予想79億バーツの61%に達した。2026年第2四半期の総収入は240億バーツで、前年同期比6%増、前期比1%増となった。粗利益率は28.2%に上昇し、前年同期比0.7ポイント、前期比0.3ポイントの改善となった。原油価格に連動する原材料コストの上昇を、販売価格の上昇で完全に相殺できたためである。この原材料は売上原価の35%から45%を占める。販管費の対売上高比率は17.9%に上昇し、前年同期比0.2ポイント、前期比1.8ポイントの上昇となった。物流コストの増加が要因である。この結果、正常利益率は前年同期比0.4ポイント上昇の9.4%となったが、前期比では1.3ポイント低下した。DCCとSCGDのセラミックタイル販売は、民間部門向け収入の比率が高く需要が弱いことから、前年同期比でそれぞれ6%と7%減少した。正常利益もそれぞれ4%と5%減少した。TASCOは、米国とイランの戦争を受けたアスファルト価格の上昇により、収入が前年同期比20%増加し、正常利益は22%増加した。TOAの売上高は、高い市場シェアと在庫積み増しにより4%増加したが、正常利益はミャンマー関連の販管費と費用の増加により3%の増加にとどまった。EPGは最も好調で、米国における断熱材需要により、売上高が9%増加し、正常利益は43%増加した。カシコン証券はセクター全体に対して中立の見方を維持し、個別銘柄選択を重視している。EPGを最有力候補として買い推奨、目標株価6.70バーツ、TOAも買い推奨で目標株価19.0バーツとしている。両社は他社よりも需要が堅調で、EPGは米国の断熱材需要の強さが追い風となる一方、TOAは市場でのリーダーシップにより塗料需要の安定が期待される。

TOAペイント・タイランドは、2026年上半期の純利益が16億7100万バーツとなり、前年同期比21%増加したと発表した。売上高は113億2500万バーツで4%増加した。下半期には賃貸住宅向け塗料市場を開拓し、顧客基盤の拡大と使用頻度の向上を図る計画で、コスト管理と顧客の在庫管理支援も進める。同社は中間配当を1株当たり0.38バーツとし、2026年8月27日に権利落ち日、同年9月11日に支払いを行うと発表した。ティスコ証券のアナリストは買いを推奨し、目標株価を19.00バーツとしている。

TOAは、1株当たり0.38バーツの現金による中間配当を実施すると発表した。取締役会は2569年8月13日に決議し、配当を受ける権利を有する株主名簿の確定日を2569年8月28日、権利落ち日を2569年8月27日に設定した。この配当は2569年1月1日から2569年6月30日までの業績に基づくもので、2569年9月11日に普通株主に対して支払われる。

アナリストはTOAのレーティングを「ホールド」から「買い」に引き上げ、目標株価も従来の14.50バーツから17.50バーツに上方修正した。2569年から2571年の利益予想をそれぞれ21%、15%、13%引き上げたことを受けたもので、予想を上回る収益力を反映している。2569年の純利益は32億2700万バーツと予想され、原材料費の上昇にもかかわらず粗利益率は約39%と高水準を維持する見通し。年間配当利回りは約5%と予想される。一方、他の証券会社2社は目標株価をそれぞれ19バーツ、16.10バーツとしている。

クルンシー証券は、TOAペイント（タイランド）の2026年第2四半期の業績について、引き続き堅調と評価している。経常利益は8億2,200万バーツと前年同期比6％増を見込むが、前期比では10％減となる。売上高は56億バーツと前年同期比5％増、前期比横ばいの見通し。平均4％の値上げと、取引先の在庫積み増しによる販売数量の増加が寄与する。粗利益率は39.0％と、前年同期の38.0％から上昇するものの、前期の40.4％からは低下する。値上げと販売数量の増加が、原油や二酸化チタンの価格上昇、バーツ安といった原材料コストの上昇を補う。クルンシー証券は2026年から2027年の経常利益予想を平均10％上方修正し、2026年は29億7,000万バーツと前年比8％減、2027年は29億6,000万バーツと横ばいを見込む。ただし、コスト圧力は2026年下半期に顕著となり、特にローシーズンにあたる第3四半期は販売が減速する見通し。二酸化チタン価格は2026年第2四半期に1トン当たり約2,400米ドルと、前年同期比20％上昇、前期比21％上昇しており、供給過剰の緩和が背景にある。投資判断は「中立」を維持し、2026年の目標株価を従来の14.50バーツから16.10バーツに引き上げた。