Eastern Polymer Group Public Company Limited

ユアンタ証券は、イースタン・ポリマー・グループ（EPG）の利益予想を引き上げ、断熱ゴム事業が引き続き好調で、利益の持続的な成長を後押しするとの見解を示した。同社の担当者から得た3つの主要なポジティブな情報として、まず、断熱ゴム事業の売上高が2026年第1四半期から好調に拡大しており、米国でのAIインフラ関連投資（データセンターや電子部品工場）の増加に伴う受注増が寄与している。また、タイ国内の売上は、電子部品やフォトニクス分野の新規顧客獲得により回復し始めており、5月からの値上げも追い風となっている。これにより、同事業の売上総利益率は2026年第1四半期の49.6%からさらに上昇する見込み。同社は、現在の年間生産能力8,000トンに対し、稼働率が70%に達したことを受け、米国での断熱ゴム生産能力を拡大する計画で、今年は年間2,000トン、2027年にはさらに年間2,000トンを増設し、合計で50%増とする。これはAIインフラ関連顧客からの受注に対応するため。一方、自動車部品事業は、低迷する内燃機関車市場に合わせてまだ回復していないが、経営陣はコスト管理と他事業とのシナジー創出に注力し、EV部品製造へのシフトを進める方針。ユアンタ証券は、2026年の正常利益予想を10.1%、2027年を10.3%引き上げた。主に断熱ゴム事業の売上高予想の増額と、売上総利益率の前提を33.7%から36.2%に引き上げたことによる。2026年の正常利益は17億5,900万バーツ（前年比27%増）、2027年にはさらに11.4%増加すると予想。株価は2026年のフォワードPERがわずか9.6倍と低く、2026年の理論株価を8.15バーツから9バーツに引き上げたことで、50%の上昇余地がある。これは過去3年平均PERに標準偏差0.5を加えた14.3倍に基づく。また、配当利回りは4.7%と予想され、「買い」推奨を継続している。

カシコン証券は、建材セクターの2026年第2四半期の正常利益合計が22億バーツとなり、前年同期比11%増加したと指摘した。売上高が弱含む中でも粗利益率の上昇が寄与した。一方、季節的要因と休日増加により、前期比では11%減少した。2026年上半期の正常利益合計は48億バーツで前年同期比28%増となり、通期予想79億バーツの61%に達した。2026年第2四半期の総収入は240億バーツで、前年同期比6%増、前期比1%増となった。粗利益率は28.2%に上昇し、前年同期比0.7ポイント、前期比0.3ポイントの改善となった。原油価格に連動する原材料コストの上昇を、販売価格の上昇で完全に相殺できたためである。この原材料は売上原価の35%から45%を占める。販管費の対売上高比率は17.9%に上昇し、前年同期比0.2ポイント、前期比1.8ポイントの上昇となった。物流コストの増加が要因である。この結果、正常利益率は前年同期比0.4ポイント上昇の9.4%となったが、前期比では1.3ポイント低下した。DCCとSCGDのセラミックタイル販売は、民間部門向け収入の比率が高く需要が弱いことから、前年同期比でそれぞれ6%と7%減少した。正常利益もそれぞれ4%と5%減少した。TASCOは、米国とイランの戦争を受けたアスファルト価格の上昇により、収入が前年同期比20%増加し、正常利益は22%増加した。TOAの売上高は、高い市場シェアと在庫積み増しにより4%増加したが、正常利益はミャンマー関連の販管費と費用の増加により3%の増加にとどまった。EPGは最も好調で、米国における断熱材需要により、売上高が9%増加し、正常利益は43%増加した。カシコン証券はセクター全体に対して中立の見方を維持し、個別銘柄選択を重視している。EPGを最有力候補として買い推奨、目標株価6.70バーツ、TOAも買い推奨で目標株価19.0バーツとしている。両社は他社よりも需要が堅調で、EPGは米国の断熱材需要の強さが追い風となる一方、TOAは市場でのリーダーシップにより塗料需要の安定が期待される。

カシコン証券は、イースタン・ポリマー・グループ（EPG）の2026年度第1四半期決算が予想を上回ったと指摘した。売上高は前年同期比9%増と、経営陣の目標である2%を大きく上回り、売上総利益率は37.1%と目標の30～33%を上回った。断熱材事業の収益構成比の上昇と平均販売価格の上昇が寄与した。断熱材事業Aeroflexの売上高は13億バーツと前年同期比21%増、前期比23%増となった。米国での売上高が前年同期比28%増、前期比34%増の2800万米ドルとなり、データセンター、医薬品、半導体分野の顧客需要が追い風となった。Aeroflexの売上総利益率は49.6%に上昇した。自動車部品事業Aeroklasの売上高は16億バーツで前年同期比2%増、前期比3%減だった。EPP包装事業の売上高は7億6500万バーツで前年同期比19%増、前期比4%減だった。経営陣は、南アフリカの合弁会社に係る予想信用損失は引き続き発生するものの、四半期あたり5000万バーツ未満にとどまるとの見方を示した。また、2026年度第2四半期も売上高と売上総利益率は堅調に推移すると予想している。カシコン証券は買い推奨と目標株価6.70バーツを維持した。これはPER13倍に基づく。

国家経済社会開発委員会の報告によると、2026年第2四半期の国内総生産は前年同期比1.9%拡大し、第1四半期の2.8%から減速したものの、市場予想の1.7%は上回った。主な押し上げ要因は投資奨励申請に伴い好調に伸びた民間投資で、一方で民間消費は国内エネルギー価格の上昇や、政府支出が前倒しで執行済みだったことによる弱さから、前期の3.3%から1.9%へ減速した。元大証券は、第3四半期にはタイ支援プラス策が四半期を通じて寄与し消費が明確に回復するとみており、政府支出も会計年度末にかけて加速すると予想する。建設受注、発電所、工業団地、小売、食品飲料セクターに対する前向きな見方を維持し、具体例としてCK、STECON、GUNKUL、GULF、FORTH、SAMART、EPG、BJC、CPALL、CBGの各銘柄を挙げた。国家経済社会開発委員会は今年のGDP見通しを従来の1.5～2.5%から2.0～2.5%へ上方修正し、インフレ見通しは2.0～3.0%から1.5～2.0%へ下方修正した。これは金融政策の再引き締めへの圧力を和らげる要因となる。

EPG株は5%超上昇した。会計年度2570年第1四半期の正常利益が4億9080万バーツとなり、予想を17%上回り、四半期として過去最高を記録した。フィナンシア・サイラス証券は、利益が前年同期比50.3%増、前期比40.4%増だったと指摘。堅調な粗利益率と支払利息の減少が寄与した。Aeroflex事業は売上高が前年同期比20.8%増と引き続き主なけん引役となった一方、AeroklasはOEM受注の回復により持ち直し始めた。リサーチ部門は2570年から2572年の利益予想を3.6%から10.4%上方修正し、目標株価を従来の8.50バーツから9.00バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。

ダオ証券タイランドは、米国のインフレ指標が市場予想通りとなったことで、投資家の米連邦準備制度理事会による利上げ懸念が和らぎ、SET指数は上値を試す展開になると予想している。また、第2四半期決算の発表が続く中、MSCIはGUNKULとHANAをMSCIタイランド・スモールキャップに採用し、CHGとJTSを除外すると発表した。主な戦略としては、外国人資金の流入が期待される大型株、特にDELTAへの買いが入るとみている。また、好決算が見込まれる銘柄の短期的な値幅取りを推奨しており、本日の注目銘柄はSPALIだ。SPALIの2569年第2四半期の純利益は予想を111%上回る16億バーツとなり、前年同期比49%増、前期比310%増となった。これは引き渡しが好調だったことと、合弁事業からの利益配分が8億9000万バーツに増加したことが寄与した。ダオ証券はSPALIの投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価を19.00バーツに引き上げた。2569年の利益予想を9%上方修正し44億バーツとした。配当利回りは年間約8%と高い。一方、EPGの2570年度第1四半期の正常利益は過去最高を更新し、予想を14%上回る4億7400万バーツとなった。前年同期比53%増、前期比28%増で、全事業が改善した。特に米国市場でAeroflexが好調だった。ダオ証券はEPGの投資判断を「買い」とし、目標株価を8.50バーツに引き上げた。2570年度の正常利益予想を5%上方修正し16億バーツとした。これは前年比21%増となる。2570年度の予想コアPERは10.3倍で、マイナス1.1標準偏差の水準にある。本日のSET指数の支持線は1,600～1,606ポイント、抵抗線は1,617～1,623ポイントとみている。

イースタンポリマーグループ（EPG）は、ムーディーズ・レーティングスが今後5年間の世界のデータセンター投資総額を最大3兆ドルと予測していることを受け、同社の断熱・保冷材ブランド「エアロフレックス」にとって大きな事業機会になるとの見方を示した。エアロフレックスは現在、同社の収益の約30％を占めており、国際規格の認証を取得し、タイ、米国をはじめ世界各国で販売されている。一方、バーツ安も輸出収入を下支えしており、輸出は総収入の約60％を占める。同社は2027年度の収益目標を前年比約2～3％増としている。イノベスト・エックス証券のアナリストは目標株価を8.50バーツとし、米国での投資や、アリゾナ州におけるTSMCの2650億ドル規模のプロジェクトが断熱材の長期的な需要を押し上げるとみている。

政府は電気自動車の物品税構造の見直しを検討している。タイに生産拠点を持たない輸入電気自動車にはより高い税率を適用し、国内に工場を構え現地の生産ネットワークを活用する事業者にはより多くの優遇措置を与える方針だ。9月中に閣議に提案される見通し。ユアンタ証券タイランドのアナリストは、この動きは電気自動車を輸入販売するMGCとASAPの株価にマイナスだが、タイに生産拠点を持ち国内工場に直接出資するKGENにはプラスに働くと指摘する。部品メーカー団体は、輸入車と国内生産車の税率差を現在の約8％から少なくとも30～50％に拡大するよう提案している。これにより国内生産車の競争力が高まり、電気自動車メーカーが現地サプライチェーンをより活用するよう促すことで、AH、SAT、STANLY、EPGといったタイの部品メーカーに恩恵が及ぶ。中でもSATが優位とされ、買い推奨、目標株価18.80バーツに設定されている。

イースタン・ポリマー・グループ（EPG）は、バーツが直近で1ドル＝約33.80バーツと15カ月ぶりの安値をつけたことで、総収入の約6割を占める海外収益にプラスに働き、事業全体の拡大をさらに後押しすると明らかにした。チャリオー・ウィトゥーンパコーン副CEOは、2027年度の残りの期間も全事業セグメントで需要が拡大しており、自動車部品・アクセサリーのAeroklasは約2％、食品包装のEppは約5％、断熱材のAeroflexは3％の成長が見込まれ、通年の収益目標は前年比2～3％増を維持すると述べた。また、政府によるデータセンターとAIへの投資促進策では、2026年上半期にBOIに申請されたプロジェクトが877件、総投資額約1.36兆バーツに上り、長期的にAeroflexの断熱材需要を支える見通しだ。