Timber REITs

ヘキサゴン・エナジーとウェアハウザーは9月10日、ワシントン州とオレゴン州にあるウェアハウザー所有の林地で地熱プロジェクトを開発する契約を締結したと発表した。この契約により、太平洋岸北西部で推定3ギガワットの地熱発電能力が確保される可能性がある。契約に基づき、ヘキサゴン・エナジーは両州にまたがる約14万5000エーカーの地熱権をリースした。これは北米最大級の民間林地所有者の一つであるウェアハウザーの保有地の一部にあたる。ウェアハウザーのエネルギー・天然資源担当副社長ケンドール・ファウンテン氏は、同社の所有地がこの地域の地熱ポテンシャルを評価する独自の基盤となり、気候ソリューション事業の成長を支えると述べた。ヘキサゴン・エナジーの最高経営責任者マシュー・ハンツモン氏は、この提携は豊富でクリーンなベースロード電力を太平洋岸北西部にもたらすことを目指すと語った。両社は、人工知能やデータセンターによる電力需要の増大を一因として地熱エネルギーへの需要が高まる中での協業だと指摘した。バージニア州シャーロッツビルに本社を置くヘキサゴン・エナジーは、これまでに米国の電力会社向けに3ギガワット超の発電能力を開発・資金調達しており、その投資額は45億ドル超に上る。現在の開発パイプラインには10ギガワット超の電力が含まれている。

ウェアーハウザー・カンパニーは、取締役会が普通株式を対象に1株当たり0.21ドルの四半期基本現金配当を宣言したと発表した。支払日は2026年9月18日、基準日は2026年9月4日。同社は現金還元方針に基づき、年間調整後分配可能資金の75～80％を株主に還元する目標を達成するため、四半期基本配当に変動現金を上乗せする見込みだ。同社はこの追加現金を特別配当、機動的な自社株買い、またはその組み合わせによって還元する柔軟性を持つ。世界最大級の私有林地所有者であるウェアーハウザーは、2025年に69億ドルの純売上高を計上し、約9,500人の従業員を擁する。

レイオニアは2026年第2四半期の純利益を1910万ドル、希薄化後1株当たり0.06ドルと発表しました。これには合併関連費用1020万ドルと木材の災害損失230万ドルが含まれています。ポトラッチデルティックとの合併に伴う一時費用を除いたプロフォーマ純利益は3150万ドル、希薄化後1株当たり0.10ドルでした。調整後EBITDAは1億2370万ドルで、ポトラッチデルティック事業の寄与と各セグメントの堅調な業績が牽引しました。南部木材の調整後EBITDAは5260万ドルで、ポトラッチデルティックの林地からの150万トンの追加伐採量が主因となり85%増加しました。北西部木材の調整後EBITDAは2630万ドルで、アイダホ州での伐採量と製材用丸太価格の上昇により前年同期比で約4倍に増加しました。木材製品の調整後EBITDAは2500万ドルで、約4年ぶりの高水準となった製材価格の上昇を反映しています。不動産の調整後EBITDAは3830万ドルで、地方および造成地販売の好調な勢いにより経営陣の予想を上回りました。南部木材の伐採量は335万トンで、拡大した林地の統合後、前年同期比で倍増しました。北西部木材の伐採量は57万8000トンで、アイダホ州からの追加量と好天に恵まれ133%増加しました。製材の平均販売価格は1000ボードフィート当たり505ドルで、第1四半期の427ドルから18%上昇しました。製材出荷量は3億1400万ボードフィートで、業界全体の輸送課題や平床トラック不足にもかかわらず四半期を通じて維持されました。不動産収入は5370万ドルで、約7500エーカーを平均価格6300ドルで売却したことを反映しています。地方土地売却は4070万ドルで、7490エーカーを平均価格5439ドルで売却し、これには太陽光発電事業者への460万ドルの売却が含まれます。普通株式の自社株買いは第2四半期に350万株、総額7240万ドル、平均価格20.95ドルでした。分配可能キャッシュは2026年上半期で1億7710万ドルとなり、主にポトラッチデルティックとの合併により1億3050万ドル増加しました。期末時点の総負債は18億6000万ドルで、最近の合併で引き継いだ負債を含みます。現金および現金同等物は、債務返済と積極的な自社株買いの後、2026年6月30日時点で4億1180万ドルでした。通年の南部木材伐採量ガイダンスは1220万トンから1250万トンで、最近の土地取引と統合の進捗を織り込んでいます。通年の北西部木材伐採量ガイダンスは200万トンから220万トンで、第3四半期には60万トンを見込んでいます。通年の不動産調整後EBITDAガイダンスは1億8000万ドルから2億ドルで、健全な開発用地販売パイプラインに支えられています。太陽光発電用地のパイプラインは7万7000エーカーで、再生可能エネルギー開発業者へのリースまたは売却のオプション契約中の土地で構成されています。RMSの林地売却は1億4500万ドルで、税効率の高いポートフォリオ最適化戦略の一環としてワシントン州南西部の3万6000エーカーが対象でした。RMSの林地取得は1億4600万ドルで、テキサス州とアラバマ州の5万7000エーカーを追加し、高成長の南部市場に資本を集中させます。タームローン返済は2億ドルで、高金利環境下で支払利息を管理するため手元資金を用いて4月に完了しました。松の製材用丸太の平均価格は1トン当たり44.46ドルで、南部の事業拡大による地域構成の変化により47.87ドルから低下しました。

レイオニアは2026年第2四半期のGAAP基準の利益を1900万ドル、1株当たり0.06ドルと発表しました。調整後純利益は3200万ドル、1株当たり0.10ドル、調整後EBITDAは1億2400万ドルでした。同社はまた、リソース・マネジメント・サービスとの間で税効率の高い同種交換を行い、ワシントン州南西部の約3万6000エーカーを1億4500万ドルで売却し、テキサス州とアラバマ州の約5万7000エーカーを1億4600万ドルで取得しました。南部木材の調整後EBITDAは85%増の5300万ドル、北西部木材の調整後EBITDAは700万ドルから2600万ドルに増加し、木材製品は2500万ドル、不動産の調整後EBITDAは3800万ドルでした。レイオニアは当四半期に350万株を7200万ドルで自社株買いし、承認枠の残りは1億2600万ドルです。通年の伐採量見通しは、南部木材が1220万トンから1250万トン、北西部木材が200万トンから220万トンで、不動産の調整後EBITDAは1億8000万ドルから2億ドルの間を見込んでいます。

ウェアーハウザーは2026年第2四半期の調整後1株当たり利益が13セントとなり、ザックス・コンセンサス予想の6セントを116.7％上回った。純売上高は0.9％減の18億7000万ドルだったが、コンセンサス予想の18億ドルは上回った。木材製品部門の調整後EBITDAは前期の7100万ドルから1億2900万ドルに急増し、木材の回復が寄与した。同部門の調整後EBITDAは2700万ドルから7300万ドルに上昇した。しかし、配向性ストランドボードは300万ドルの利益から600万ドルの損失に転じ、全体の調整後EBITDAは前年同期の3億3600万ドルから3億1000万ドルに減少した。経営陣は第3四半期について、ティンバーランズ部門のEBITDAが若干増加する一方、戦略的土地ソリューション部門のEBITDAは約4500万ドル減少し、木材製品部門のEBITDAは木材とOSBの実現価格変動前で若干減少すると見込んでいる。

ウェアーハウザーの株価は、2026年第2四半期決算が市場予想を上回り、木材製品部門が前期比で回復したことを受けて、過去4週間で13.1％上昇した。調整後1株当たり利益は13セントと、ザックス・コンセンサス予想の6セントを116.7％上回った。純売上高は前年同期比0.9％減の18億7000万ドルながら、コンセンサス予想の18億ドルを4％上回った。木材製品の調整後EBITDAは、製材実現価格の15％上昇が寄与し、前期の7100万ドルから1億2900万ドルに増加した。ただし、株価は12カ月先利益の49.9倍で取引されており、サブ業界平均の27.2倍や過去5年間の中央値である30.2倍を大きく上回っている。また、住宅需要の低迷、コスト高、商品価格の変動といった逆風にも直面している。

レイオニアは、第2四半期の1株当たり利益が0.10ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の0.06ドルを66.67%上回ったと発表しました。2026年6月期の売上高は3億9650万ドルに達し、コンセンサス予想を8.88%上回り、前年同期の1億650万ドルから増加しました。同社は過去4四半期すべてでコンセンサスEPS予想を上回り、同期間中に3回、売上高予想を上回っています。レイオニアの株価は年初来で約1.3%上昇しましたが、S&P500種指数の13%上昇を下回っています。決算発表前には、予想修正の動向は良好で、同銘柄はザックスランク2（買い）となっていました。

レイオニアは、リソース・マネジメント・サービスとの間で2件の戦略的林地取引を完了した。ワシントン州南西部の約3万6000エーカーを1億4500万ドルで売却し、同時にアラバマ州とテキサス州の約5万7000エーカーを1億4600万ドルで取得した。この取引は税効率の高い同種交換として構成され、木材事業のみでキャッシュフローを押し上げると見込まれ、さらに高次最善利用の不動産販売や土地ベースのソリューションによる上振れ余地もある。同社は、これらの取引により、今後10年間で木材事業から年間約300万ドルの調整後EBITDAの増加を見込んでいる。ただし、高次最善利用の不動産販売や土地ベースのソリューションからの潜在的な貢献は含まれていない。取得した土地は生産性が高く、植栽可能面積は推定69％、平均地位指数は75フィートで、レイオニアの既存の米国南部での事業展開を補完する。マーク・マクヒュー社長兼CEOは、この相対取引が、強力なキャッシュフロー特性と良好な長期成長見通しを持つ市場に資本を集中させるという同社の重点方針に合致すると述べた。

ウェアーハウザーは、戦略的土地ソリューション部門の2026年通期の調整後EBITDA見通しを約4億5000万ドルに引き上げた。これは従来見通しから2500万ドルの増加となる。同社が発表した第2四半期のGAAPベースの利益は1億6200万ドル（希薄化後1株当たり0.23ドル）、純売上高は19億ドル、調整後EBITDAは合計3億1000万ドルだった。木材製品部門は第2四半期の利益に7100万ドル貢献し、調整後EBITDAは1億2900万ドルで、第1四半期比で5800万ドルの改善となった。経営陣はまた、木材の感応度フレームワークを更新し、商品価格の10ドルの変動が年間EBITDAに約5000万ドル影響するとの見通しを示した。同社は四半期に営業キャッシュフローを約4億ドル創出し、期末の現金残高は約5億3000万ドル、総負債は54億ドルだった。

ウェアーハウザーが発表した第2四半期の売上高は18.7億ドルで、ザックス・コンセンサス予想の17.9億ドルを4.03％上回りました。1株当たり利益は0.13ドルと、コンセンサス予想の0.06ドルの2倍以上となり、前年同期の0.12ドルから増加しました。木材製品部門の純売上高は13.6億ドルに達し、アナリスト予想の13.2億ドルを上回りました。一方、森林部門のレクリエーションおよびその他リース収入による第三者向け純売上高は2000万ドルで、予想の1988万ドルをわずかに上回りました。構造用製材の第三者向け純売上高は5.91億ドルで、コンセンサス予想の5.6444億ドルを上回り、エンジニアードソリッドセクションの純売上高は1.81億ドルで、予想の1.6309億ドルを上回りました。同社の株価は過去1か月で3.8％上昇しましたが、ザックスS&P500総合指数は同期間に1.5％下落しています。

ウェアーハウザーが発表した第2四半期決算は、利益が1億6200万ドル（1株当たり0.23ドル）となり、前年同期の8700万ドル（同0.12ドル）から増加した。特別項目を除いた調整後利益は9100万ドル（同0.13ドル）だった。売上高は18億6700万ドルと、前年同期の18億8400万ドルから0.9％減少した。

レイオニアは、第3四半期の普通株式1株当たり0.26ドルの現金配当を宣言した。この配当は2026年9月30日に支払われ、基準日は2026年9月16日である。取締役会はまた、レイオニア・エルピーの事業パートナーシップ単位についても、同額の0.26ドルの第3四半期現金分配を宣言し、同じ日に支払われる。

ウェアーハウザーは、1株当たり0.21ドルの四半期配当を宣言した。これは前回の支払いと同水準である。配当は9月18日に支払われ、基準日は9月4日、権利落ち日も9月4日となる。現在の株価に基づく予想配当利回りは3.38%である。

ザックス・エクイティ・リサーチは、ウェアーハウザー、トレックス、ワージントンの3社を、現在の逆風を乗り切れる木材業界の銘柄として挙げている。ザックスの建材・木材業界は、建設コストの高騰、関税の不透明感、修繕・改修支出の低迷といった逆風に直面しており、同グループのザックス業界ランクは250超の業界中206位で、下位17%に位置する。それでも、交換需要やインフラ投資が下支えとなり、この3社は製品革新、コスト管理、戦略的買収を活用している。ワージントンはAI駆動のデータセンター需要と業務改善による成長を見込み、2026年度のコンセンサスEPS成長率は11.1%、2027年度は14.8%と推定される。ウェアーハウザーはエアロストランドなどの新製品や再生可能エネルギーパイプラインの拡大が追い風で、2026年のEPS予想は過去60日間で26セントから32セントに上方修正された。トレックスは依然として市場の約75%を占める木材デッキからの転換を加速しており、2026年のEPS予想は1.63ドルから1.68ドルに上昇、生産能力拡大と強力な革新パイプラインに支えられている。

ザックス・インベストメント・リサーチは、厳しい事業環境にもかかわらず成長が期待される木材製品企業として、ウェアーハウザー、トレックス、ワージントン・エンタープライゼズの3社を挙げた。建設セクターに属する9銘柄で構成されるザックス建材・木材業界の業界ランクは現在206で、250超の業界中下位17%に位置し、2026年の総利益予想は2026年3月時点の1株当たり2.03ドルから1.99ドルに低下している。同業界の過去1年間の上昇率は10%にとどまり、ザックス建設セクター全体の24.6%やS&P500種指数の28.2%を下回る一方、予想PERは27.2倍と、S&P500の21.34倍やセクター平均の21.73倍を上回っている。ザックスランク3のウェアーハウザーは、2026年の1株当たり利益予想が過去60日間で26セントから32セントに上方修正され、前年比60%の増益が見込まれる。同じくザックスランク3のトレックスも、同期間に2026年の利益予想が1株当たり1.63ドルから1.68ドルに引き上げられた。同じくザックスランク3のワージントンは、2026年度と2027年度の1株当たり利益がそれぞれ11.1%と14.8%の成長を遂げると予想されている。

ウェアーハウザー社は、オレゴン州全域で森林火災管理と地域支援の取り組みを統合する「共に闘う森林火災」キャンペーンの5年目を開始しました。このキャンペーンでは、4つの地方消防管区に約2万5000ドルの助成金を提供し、レーン・コミュニティ・カレッジの森林火災管理プログラムに1万ドルを投資し、森林火災消防士のための消防士行動健康同盟によるメンタルヘルスリソースを提供します。また、オレゴン州森林局や地元機関との森林火災対応パートナーシップも含まれています。この取り組みは、2025年にロウ・リバー地方消防管区に新しい緊急変電所のための38エーカーの土地を寄付したことに基づいています。

ザックス・インベストメント・リサーチは、ウェアーハウザー、トレックス、ワージントン・エンタープライズを、業界全体の逆風を乗り切る木材関連株として挙げている。ザックスの建材・木材業界は、建設コストの高止まり、住宅取得能力の問題、そして関税の不透明感に直面している。トランプ大統領は2026年1月、家具やキッチンキャビネット、洗面化粧台への高関税適用を2027年1月1日まで延期する決定を下したが、これは限定的な救済に過ぎない。ホワイトハウスは2025年10月にこれらの製品に25%の関税を課したが、家具は30%、キャビネットと洗面化粧台は50%への引き上げが1年間延期され、少なくとも2027年までは25%に据え置かれるため、国内木材生産者のコスト圧力はほとんど緩和されない。同業界のザックス業界ランクは206で、250以上あるザックス業界の下位17%に位置し、2026年の総合一株当たり利益予想は2026年3月時点の2.03ドルから1.99ドルに低下している。こうした中、ウェアーハウザーの2026年利益予想は過去60日間で1株当たり26セントから32セントに上方修正され、前年比60%の成長が示唆されている。トレックスの2026年予想は1.63ドルから1.68ドルに上昇し、ワージントンの2026年度および2027年度の一株当たり利益はそれぞれ11.1%と14.8%の成長が見込まれている。