ブアルアン証券、電子機器セクターの2026年第2四半期利益は前期比減も下半期は回復見通しと指摘

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โดย HoonVision·

要約 · なぜ重要か

ブアルアン証券は、電子機器関連4社の2026年第2四半期のコア利益合計が68億バーツとなり、前年同期比16%増加したものの、前期比では32%減少したと指摘した。減少の大部分はDELTAによるもので、DELTAを除いた3社のコア利益合計は11億9000万バーツとなり、前年同期比および前期比ともに58%増加した。CCETのコア利益は前年同期比182%増とグループ内で最も高い伸びを示し、HANAは前期比169%増と最も力強い回復を見せた。粗利益率については、KCEが前年同期比および前期比の両方で拡大した唯一の銘柄だった。DELTAは粗利益率が前年同期比で180ベーシスポイント上昇したものの、前期比では490ベーシスポイントの大幅な低下となった。注目すべき点は運転資本で、4社はいずれも部品不足やメモリおよび銅の原材料価格上昇を背景に在庫積み増しを加速させ、前期比でKCEが12%、HANAが24%、DELTAが25%、CCETが40%それぞれ増加した。ただし、DELTA、KCE、HANAのキャッシュフローは回復し、DELTAの営業キャッシュフローは108億バーツ、KCEは5億700万バーツ、HANAは4億3900万バーツとなった。一方、CCETはグループ内で最も高い利益成長を示したにもかかわらず、営業キャッシュフローが29億バーツのマイナスとなった。2026年第3四半期の見通しはより明るく、DELTAは第2四半期の問題は需要の消失ではなく納期のずれに過ぎないとの見方を示した。供給制約が緩和し始めており、第3四半期の売上高は前期比10～15%の成長を見込み、粗利益率目標30%を維持している。下半期のコア利益は約220億～230億バーツと予想され、前年同期比55%増、上半期比45%増となる見通しだ。KCEはさらに前向きな見通しを示しており、第3四半期の数量は8～9%増加し、7月1日からの値上げによりPCB売上高は合計17～19%増加、粗利益率は約25%を見込む。これにより下半期の四半期コア利益は5億バーツ近くに達する可能性があり、2027年の売上高前提を従来の15%増から約20%増へ上方修正する可能性がある。その場合、2027年のコア利益は20億バーツを超える可能性がある。ブアルアン証券は電子機器セクターに対して中立的な見方を維持しており、下半期の見通しはDELTAの回復とKCEのモメンタム加速により改善するとしている。現在、DELTAは買い推奨で目標株価440バーツ、HANAはホールド推奨で目標株価46バーツ、KCEはトレーディング・バイ推奨を維持しているが、目標株価は見直し中である。