Hana Microelectronics Public Company Limited

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

クルンシー証券は、エレクトロニクスセクター全体の2026年第2四半期の純利益は66億7000万バーツで、前年比38%増、前期比29%減となったと発表した。前年比での増益は、セクター内の全企業が好調だったことによるもので、特にHANAは840%増、KCEは52%増となった。一方、DELTAは31%増にとどまり、前期比では33%減となった。これは原材料不足が原因である。DELTAの利益は2026年第3四半期に回復すると見込まれるが、第1四半期の90億バーツには及ばない見込み。一方、HANAとKCEは新たな上昇サイクルにより段階的に利益が増加すると予想される。2026年から2027年にかけてのセクター全体の利益成長率はそれぞれ45%と41%と見込まれ、HANAは2027年に44%増、KCEは50%増となる見込み。一方、DELTAは、AmazonやMicrosoftなどのハイパースケーラーがデータセンターへの投資を減速させていることから、成長率が42%から29%に鈍化する見込み。DELTAについては、目標株価244バーツで「リデュース」を維持し、HANAとKCEは「買い」を推奨。特にKCEは、上流企業であり原材料コスト管理に優れていることから、トップピックとしている。

クルンシー・ブア・ルワン（KSS）は、本日のSETはサイドウェイ/上昇のレンジで推移すると予想しており、抵抗線は1,614ポイントと1,630ポイント、支持線は1,592ポイントと1,587ポイントとしている。これは、NVIDIAの好決算を受けてAIキャペックスが加速していることと、米国のPCEインフレが小幅に上昇したことが背景にある。一方、タイランド・フォーカスでは、海外投資を呼び込むタイの強みが強調され、AIキャペックスの恩恵を受けるHANA、DELTA、GULFなどの銘柄や、電力株、リレーティング銘柄の3つの投資テーマが推奨されている。

ブローカーは、本日のタイ株式市場が1,620ポイントの抵抗線に達する可能性があると予想しており、テック株、特にDELTAとHANAが牽引役となっている。これは、NVIDIAが発表した第2四半期（会計年度70年）の決算が予想を上回り、利益が前年同期比126%増、売上高が106%増、粗利益率が75%と、ブルームバーグの予想を6%上回ったことが背景にある。これを受けて、NVIDIAの株価は時間外取引で4.6%上昇し、今朝のKOSPI指数は2.5%上昇した。国内要因としては、金融政策委員会が金利を据え置いたものの、タイ経済はAIから支援を受けていると評価した。ただし、成長は依然として低水準で、広がりに欠けるとし、緩和的な金利が経済回復に寄与するとの見方を示した。パイ証券のアナリストは、本日のSETの変動レンジを1,590～1,620ポイントとし、テック、観光、小売、銀行、発電所、工業団地セクターへの投資を推奨した。

ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）は、2026年度第2四半期の業績を発表した。半導体サイクルとAIトレンドの回復が追い風となり、嘉興工場をパワーモジュールへと構造改革を進めている。主要5工場の合計売上高は、アユタヤが28億5000万バーツ（前期比22%増、前年同期比14%増）、ランプーンが23億1500万バーツ（前期比7%増、前年同期比9%減）、嘉興が2億7200万バーツ（前期比33%減、前年同期比10%増）、オハイオが4億5800万バーツ（前期比25%増、前年同期比51%増）、カンボジアが1億3800万バーツ（前期比5%減、前年同期比53%増）となった。同社は112億バーツの現金を保有しており、2027年の大規模な生産能力拡大に備えている。一方で、原材料費とメモリーチップの高騰、および関税セクション301の不確実性に直面しているが、タイの新関税率は約12〜15%になると見込まれ、管理可能としている。

タイ上場企業の第3四半期純利益は前年同期比で拡大する見通しだが、前期比では減速するとみられる。主な押し上げ要因は、エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、エレクトロニクス需要、さらにGULFの新規発電容量と海外発電事業の利益だ。一方、航空燃料費の上昇が航空会社セクターを圧迫し、利ざや縮小が銀行セクターを圧迫している。前年同期比でコア利益の成長が見込まれるセクターは、エネルギー、石油化学、建設資材が中心で、7月から8月のブレント原油平均価格が前年同期比28%上昇したことや、シンガポールの精製マージンを示すシンガポールGRMが前年同期比434%上昇したことが追い風となっている。エレクトロニクスセクターは、AIとデータセンターの旺盛な需要に支えられている。デルタ台湾の7月のパワーエレクトロニクス売上高は前年同期比59%増、前期比17%増となった。KCEは、7月1日から実施された値上げにより平均販売価格が約9%から10%上昇することから、プリント基板の売上高が前期比17%から19%増加する可能性があると見込んでいる。HANAはICの稼働率回復が見られ、AI関連製品は第3四半期から商業生産に入ると予想されている。通信セクターは携帯電話・インターネットサービス収入に支えられている。病院セクターは、タイ人および中東からの患者に支えられ、7月の収入が前年同月比および前月比の両方で成長に戻ると予想されている。ペルシャ湾からのフライトは7月初めから戦前の水準まで回復したと評価されている。小売セクターでは、7月の既存店売上高が前年同月比1%上昇し、IT小売が牽引した。COM7は総売上高が前年同期比15%増、ADVICEは前年同期比17%増と予想されている。CPALLは7月から8月の平均で既存店売上高が前年同期比0.5%増と予想される一方、マクロは横ばい、ロータスは前年同期比5%減となっている。観光セクターでは、7月の客室単価がAWCで前年同月比26%増、CENTELで前年同月比8%増、ERWで前年同月比約5%増、MINTで前年同月比4%増となった。前年同期比でコア利益の減少が見込まれるセクターは、航空燃料費の上昇に圧迫される運輸セクター、利ざや縮小が続く銀行セクター、食肉価格の下落に圧迫される食肉セクターが中心だ。7月の豚肉平均価格は前年同月比14%下落し、鶏肉価格は前年同月比1%下落した。一方、ペットフード輸出セクターの7月の売上高は前年同期比10%増、前期比7%増と引き続き成長が見込まれている。アナリストは、第3四半期の利益見通しが依然として力強い成長を示し、過去3カ月間に大幅な利益予想の下方修正が見られず、回復を明確に後押しする好材料がある銘柄への選別投資を推奨している。具体的には、エレクトロニクスセクターのKCE、飲料セクターのCBGで、国内エナジードリンク売上高は2026年第3四半期に前年同期比10%増、ミャンマーでは前年同期比70%増と予想されている。ペットフード輸出セクターのITC、病院セクターのBHとBDMS、観光・空港セクターのAOTとCENTEL、発電セクターのGPSCで、GHECO-OneおよびグローIPP発電所からの利益を四半期全体で計上する。

ブローカー各社は、ハナ・マイクロエレクトロニクス、略称HANAの株式について買いを推奨し、目標株価を引き上げた。第2四半期の業績が予想を上回る堅調さを示し、2年ぶりの底を脱したとのシグナルを発したためだ。高マージンのAI製品の収益が段階的に計上される下半期のモメンタムを見込み、2569年から2570年にかけての利益予想を上方修正した。対象には、ソリッドステート冷却システム、AIオシロスコープ向け高密度PCBA基板、1.6T対応GPUを支えるコパッケージド・オプティクスの共同開発が含まれ、これらは第3四半期に生産ラインが稼働し、第4四半期にはフル生産体制へ加速する見通しだ。クルンシー証券は買い推奨を維持し、目標株価を従来の51.7バーツから64.6バーツへ引き上げた。2569年通期の利益は9億9500万バーツと前年比23.7%増を見込み、2570年には44%へ加速すると予想する。UOBケイヒアン証券は目標株価を38バーツから54バーツへ引き上げ、2年間の低迷期を脱したとして利益予想を約20%上方修正した。インベスト・エックス証券は2569年の正常利益予想を25%、2570年を15%引き上げ、正常利益は2569年に64%、2570年に34%成長すると見込む。あわせて2570年半ばの目標株価を46バーツから58バーツへ引き上げた。ただし、HANA株は8月24日から9月11日までキャッシュバランス規制の対象となったため、初日となるこの日は株価が下落し、昼の引け値は45.25バーツと2.50バーツ、率にして5.24%の下落となった。8月13日から21日にかけては33%上昇していた。

タイ証券取引所上場企業の第2四半期決算調査によると、前年同期比で純利益が100%以上増加した企業は71社に上った。首位はティーエムティー・スチールで、純利益は2億9987万バーツとなり、2968万バーツから910.23%増加した。次いでハナ・マイクロエレクトロニクスが純利益3億2631万バーツで838.35%増、サスコが純利益1億2059万バーツで797.01%増となった。大型株では、トゥルー・コーポレーションが純利益65億5413万バーツで222.68%増、ビッグ・シー・スーパーセンターを傘下に持つBJCが純利益28億8153万バーツで191.07%増、PTTが純利益525億2459万バーツで143.93%増、SCGPが純利益23億380万バーツで128.15%増、PTTEPが純利益271億9717万バーツで101.23%増となった。

電子部品関連の上場企業6社が、2569年第2四半期の純利益を前年同期比で増加させた。HANAとTEAMは100％超の伸びを示し、KCE、CCET、DELTA、METCOも13～51％増加した。成長は海外受注の回復、電子機器・半導体販売の増加、高利益率製品への構成シフトがけん引した。世界的なAI・データセンター投資の拡大も、電源システム、冷却システム、プリント基板、関連製品の需要を支える要因となっており、特にクラウド事業者や世界大手半導体メーカーのサプライチェーンに位置する企業に追い風となっている。HANAの純利益は3億2631万バーツで、前年同期の3478万バーツから838.35％増加した。TEAMは7999万バーツで、2929万バーツから173.11％増加。KCEは2億7592万バーツで、1億8214万バーツから51.49％増加。CCETは7億1132万バーツで、4億8020万バーツから48.13％増加。DELTAは60億7460万バーツで、46億2906万バーツから31.23％増加。METCOは2億3457万バーツで、2億690万バーツから13.38％増加した。クルンシリ証券、KGI証券、カシコン証券、メイバンク証券のアナリストは、いずれも2569年下半期の見通しを前向きに評価しており、特にDELTA、HANA、CCETは新製品と新規生産能力の恩恵を受け始めているとしている。

クルンシー証券は、AIハブとデータセンターへの投資の流れがタイ株式市場をディレーティング状態から解放し、第3四半期から第4四半期にかけて指数を1680～1750ポイントのレンジへ押し上げると評価している。クルンシー証券のリサーチ部門責任者でシニア・マネージング・ディレクターのカラパット・ウォラチェート氏は、セミナー「ファイナルコール2026」で、世界経済のサイクルは転換期にあり、地政学的緊張と世界貿易の動向の中で、AIテクノロジーの波によってアジアが次の成長サイクルになると述べた。これにより、投資資金がタイとアジアへ大きく流入している。今回のけん引役は、不足する処理能力を構築するためのハイパースケーラー各社による固定資産投資サイクルであり、データセンターがテクノロジー・サプライチェーン全体を域内に呼び込む。最初に恩恵を受ける業種は金融・銀行で、次いでKCEやHANAなどの電子部品・冷却システム、不動産開発・建設、公益・エネルギーが続く。カラパット氏は、今回の投資サイクルによってタイ株式市場の株価収益率は平均で最大5倍に拡大する可能性があると指摘し、現在の市場はプラス要因をまだ十分に織り込んでいないと述べた。

クルンシリ証券（KSS）は、米財務省が長期国債の買い戻し規模を1回あたり最低40億ドルに拡大する方針で、10年から20年、および20年から30年の国債に重点を置き、2026年9月9日から開始すると明らかにした。この措置により、米30年債利回りは0.07％低下し、10年債利回りは0.04％低下した。同時にドル安が進み、世界のリスク資産が回復した。KSSは、今回の国債買い戻しについて、量的緩和というよりも、流動性支援と国債の平均年限管理の措置だとみている。米財務省は短期国債の発行を主な資金源として長期国債を買い戻しているためだ。こうした要因でドル指数は1カ月ぶりの安値に下落し、バーツは1ドル＝32.80～32.90バーツ近辺まで上昇した。これは、アジアおよびタイの株式市場に海外資金が流入しやすい環境を反映している。中長期的には、タイ経済はASEAN地域に流入する海外直接投資の恩恵を受け続け、人工知能やデータセンター関連のインフラ投資サイクルを支える。これは主要な資金供給源として商業銀行セクターの株式にプラスとなる。中小企業向け融資の不良債権リスクについては、今回の信用サイクルが大企業主導で進んでおり、政府も中小企業支援策を継続しているため、懸念していない。債券利回りの低下とテクノロジー関連の資金フローから直接恩恵を受けるとみられる銘柄は、デルタ・エレクトロニクス・タイランド（DELTA）、KCEエレクトロニクス（KCE）、ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）、ガルフ・エナジー・デベロップメント（GULF）、グローバル・パワー・シナジー（GPSC）、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）、ムアンタイ・キャピタル（MTC）、クルンタイ・カード（KTC）である。

インノベスト・エックス証券のアナリストは、タイ上場企業全体の2026年第3四半期の純利益が、地政学リスクの圧力や長引くエルニーニョ現象に直面しているにもかかわらず、前年同期比で引き続き成長すると予想している。2026年第2四半期の純利益合計は前年同期比14.3％増、前期比12.0％増となり、6四半期連続の成長、5四半期連続の二桁成長となった。これは利益率の上昇と販売価格の引き上げに支えられたもので、特に中東戦争の恩恵を受けたエネルギー、石油化学、建設資材セクターで需要が拡大した。市場予想のある上場企業107社のうち50％超で純利益が予想を上回った。証券会社は利益が依然弱いセクターを避け、前年同期比でも前期比でも際立った利益成長の可能性があるスター5銘柄、HANA、ERW、PR9、BCH、TIDLORを買い集めるよう推奨している。これらは個別の好材料と政府の景気刺激策に後押しされている。

ブアルアン証券は、電子機器関連4社の2026年第2四半期のコア利益合計が68億バーツとなり、前年同期比16%増加したものの、前期比では32%減少したと指摘した。減少の大部分はDELTAによるもので、DELTAを除いた3社のコア利益合計は11億9000万バーツとなり、前年同期比および前期比ともに58%増加した。CCETのコア利益は前年同期比182%増とグループ内で最も高い伸びを示し、HANAは前期比169%増と最も力強い回復を見せた。粗利益率については、KCEが前年同期比および前期比の両方で拡大した唯一の銘柄だった。DELTAは粗利益率が前年同期比で180ベーシスポイント上昇したものの、前期比では490ベーシスポイントの大幅な低下となった。注目すべき点は運転資本で、4社はいずれも部品不足やメモリおよび銅の原材料価格上昇を背景に在庫積み増しを加速させ、前期比でKCEが12%、HANAが24%、DELTAが25%、CCETが40%それぞれ増加した。ただし、DELTA、KCE、HANAのキャッシュフローは回復し、DELTAの営業キャッシュフローは108億バーツ、KCEは5億700万バーツ、HANAは4億3900万バーツとなった。一方、CCETはグループ内で最も高い利益成長を示したにもかかわらず、営業キャッシュフローが29億バーツのマイナスとなった。2026年第3四半期の見通しはより明るく、DELTAは第2四半期の問題は需要の消失ではなく納期のずれに過ぎないとの見方を示した。供給制約が緩和し始めており、第3四半期の売上高は前期比10～15%の成長を見込み、粗利益率目標30%を維持している。下半期のコア利益は約220億～230億バーツと予想され、前年同期比55%増、上半期比45%増となる見通しだ。KCEはさらに前向きな見通しを示しており、第3四半期の数量は8～9%増加し、7月1日からの値上げによりPCB売上高は合計17～19%増加、粗利益率は約25%を見込む。これにより下半期の四半期コア利益は5億バーツ近くに達する可能性があり、2027年の売上高前提を従来の15%増から約20%増へ上方修正する可能性がある。その場合、2027年のコア利益は20億バーツを超える可能性がある。ブアルアン証券は電子機器セクターに対して中立的な見方を維持しており、下半期の見通しはDELTAの回復とKCEのモメンタム加速により改善するとしている。現在、DELTAは買い推奨で目標株価440バーツ、HANAはホールド推奨で目標株価46バーツ、KCEはトレーディング・バイ推奨を維持しているが、目標株価は見直し中である。

カシコン証券は、2026年第2四半期の民間投資が13.4%増と11年ぶりの高水準となったと指摘した。AIやクリーンエネルギーなどのSカーブ産業への投資資金が寄与した。一方、輸出は12.5%増となり、GDPがエネルギー価格の圧力やインフレ、消費の減速により1.9%に鈍化したにもかかわらず、ニューエコノミー型生産基地への経済構造転換を反映している。調査部門は、FDIや新たなインフラ投資の加速を背景に、工業団地、エレクトロニクス、データセンター、クリーンエネルギー関連のWHA、AMATA、DELTA、HANA、KCE、GULFに強気の見方を示した。

HANA株は22.01%高の48.50バーツで引けた。第2四半期の業績が予想を上回り、MSCIスモールキャップ指数の構成銘柄に採用されたことが材料視された。売買代金は54億5800万バーツと市場で3番目の高水準だった。一方、DELTAは277バーツで引け、7バーツ上昇した。売買代金は61億800万バーツ。複数のアナリストがHANAの目標株価を46.00～54.00バーツのレンジに引き上げた。ただ、現在の株価はやや割高感が出始めており、短期的な調整リスクがあるため、43.00～45.00バーツの支持帯まで押し目を待ってから買い集めるのが良いと助言している。低コストで保有している投資家は一部を利食い売りしてもよい。HANAとDELTAの比較では、HANAは上値余地と配当を重視するバリュー投資家に向いており、DELTAはAIやデータセンターのテーマに乗るモメンタム投資家に向いている。ただし、DELTAのバリュエーションははるかに割高だ。

複数のブローカーが一斉にHANA株の買いを推奨している。2569年第2四半期の純利益が前年同期比840%急増し、3億2600万バーツとなったためだ。クルンシー証券のアナリストは2570年の目標株価を51.70バーツとし、株価上昇後もまだ割高ではないとみている。PERはわずか24倍、PEGは0.55倍だ。フィナンシア・サイラスは2569年から2571年の利益予想と目標株価を53バーツに引き上げた。KGIタイランドは投資判断を売りから買いに変更し、2570年末の目標株価を従来の28バーツから45バーツに引き上げた。最新の終値からさらに13%の上昇余地があるとしている。

ハナ・マイクロエレクトロニクス、略称HANAは、2569年第2四半期のコア利益が2億7800万バーツとなり、第1四半期から169%増加し、アナリスト予想を大幅に上回ったと発表した。これを受けて株価は20%以上急騰して48.75バーツとなり、DELTA、CCET、KCEなど電子部品セクター全体を押し上げた。ブアルアン証券は、コア利益が自社予想の2億2500万バーツを25%上回り、市場予想の1億8100万バーツを54%上回ったと指摘。2569年通期のコア利益予想を10%引き上げて10億6500万バーツとし、目標株価を42バーツから46バーツに引き上げたが、投資判断は「ホールド」に据え置いた。一方、クルンシィ証券は目標株価51.70バーツで「買い」を維持し、2569年の利益を9億9500万バーツ、2570年を14億3100万バーツと予想している。フィリップ証券は基準価格を53.50バーツに引き上げ、DBSビッカーズは最高値となる54バーツの目標株価を提示した。

ブアルアン証券は11社の財務諸表の検証結果を公表し、8社が予想を上回る利益を報告したと明らかにした。対象はGUNKUL、CK、SPRC、CPF、CBG、AWC、HANA、BCH。一方、STECONとBHは予想通りの利益となり、BTSは予想より小幅な赤字となった。GUNKULのコア利益は5億6700万バーツで予想を7%上回り、CKのコア利益は8億バーツで予想を17%上回り、中間配当を1株当たり0.20バーツと発表した。SPRCのコア利益は70億9000万バーツで予想を11%上回り、上半期配当を1株当たり0.50バーツと発表した。CPFのコア利益は45億7000万バーツで市場予想を13%上回った。CBGのコア利益は7億3600万バーツで予想を13%上回り、AWCのコア利益は2億3200万バーツで予想を上回った。HANAのコア利益は2億7800万バーツで予想を25%上回り、BCHのコア利益は3億4300万バーツで予想を13%上回り、中間配当を1株当たり0.15バーツと発表した。STECONのコア利益は9億1000万バーツで予想通り、BHのコア利益は18億9000万バーツで予想通りとなり、中間配当を1株当たり4バーツと発表した。BTSはコア損失6億100万バーツを計上し、当初小幅な黒字が見込まれていた予想を下回った。

MSCIリバランスがタイ株を支援し、5億バーツの純流入となった。GUNKULとHANAはサプライズでスモールキャップに採用され、PTTEPとTRUEはウエートが引き上げられた。市場への影響は中立からややポジティブとみられる。PTTの2026年第2四半期利益は143.9%急増し、525億2500万バーツに達した。国際貿易事業、石油化学、精製・石油事業が製品価格差の改善に支えられた。上半期利益は782億6300万バーツに押し上げられ、74.5%増加した。TOPの純利益は82億8400万バーツで、前年同期比28%増加した。上半期の純利益は277億6500万バーツで、2028年のCFPプロジェクト稼働を進める。AOTは2026年第3四半期の純利益が44億4168万バーツで14.93%増加した。航空収入が2.61%増加し、特にPSC収入は1億6836万バーツ、2.85%増加した。1人当たり730バーツから1120バーツへの引き上げ後による。9カ月間の純利益は148億1233万バーツで3.86%増加した。総旅客数は9903万人に達し、1.84%増加した。平均目標株価は67.56バーツ。BGRIMの2026年第2四半期利益は6億7600万バーツ増加し、9557%増加した。総電力販売量の増加による。再生可能エネルギーポートフォリオの拡大を継続し、今年はLNG6船、28万トンの輸入を目標とし、新規発電所を順次CODする。中間配当は1株当たり0.18バーツ。ACEは2026年第2四半期の純利益が2億7870万バーツで87.3%急増した。太陽光・廃棄物発電所の好調と財務コスト低下が寄与した。クリーンエネルギーポートフォリオ92プロジェクト、総発電容量767.42メガワットを推進する。MGCの2026年第2四半期決算は純利益が554%急増し、3億5200万バーツに達し、4四半期連続で過去最高を更新した。上半期純利益は6億7500万バーツで521%増加した。電気自動車XPENGとAlpha Xの移転販売が688%成長したことが寄与した。取締役会は中間配当を1株当たり0.24バーツとし、8月26日に権利落ち日を設定する。JMARTのCEOは、ロックフォンビジネス、SINGER、JMT、スキーティアノーイにより、2026年下半期の利益が上半期を上回ると確信している。2028年の利益目標20億バーツ超を維持する。ACEは2026年下半期もクリーンエネルギー発電所の入札機会を継続的に探り、新規プロジェクトの建設を加速する。2027年までにさらに複数のプロジェクトがCODする見込み。88THは3つの成長戦略を掲げ、LYOポートフォリオを中国・香港に拡大し、ペット事業のモンスターラボを通じて新たなSカーブを創出する。2026年下半期から新規収益の認識を開始する見込み。第2四半期の収益は1億5182万バーツに達し、10.16%増加した。GFCは下半期にデジタルマーケティング計画を強化し、Gen Zをターゲットに卵子凍結サービスを推進する。海外エージェント9社を通じて外国人顧客基盤の拡大を加速し、外国人顧客比率を25%に引き上げることを目指す。8以上の病院と提携し、中間配当を1株当たり0.03バーツとする。ILINKは今年のソーラー製品販売収益が倍増すると予想する。政府による屋根設置補助金1世帯当たり5万バーツ、税控除20万バーツの恩恵を受ける見込み。約90億バーツの入札を待つ。第3四半期決算はエンジニアリング取引需要の急増で成長する見通し。IIIは下半期の業績が貨物輸送事業のハイシーズン入りで成長すると予想する。ロジスティクス・アンド・ビヨンド戦略を推進し、航空エコシステムの構築を目指す。M&A案件2～3件を交渉中で、年内に明確化する見込み。今年の収益目標を従来の15%から20%に引き上げる。2026年第2四半期の利益は1億4090万バーツで、10四半期ぶりの高水準。SAWADは事業を全力で推進し、下半期のハイシーズンの恩恵を受ける。今年は目標通りに成長すると確信している。上半期利益は27億4000万バーツで16%増加した。ブローカーはSAWADの資産の質が底を打ったとみている。TEAMGの2026年上半期は収益12億6600万バーツで22%増加、利益1億1100万バーツで18%増加した。2026年第2四半期の収益は6億3500万バーツで19%成長、利益6100万バーツで29%急増した。動物園フェーズ2とライトレッドライン鉄道案件により、バックログは59億8800万バーツに達した。下半期は10億バーツ以上の新規受注を目指す。KLINIQの2026年第2四半期決算は純利益が1億1153万バーツに急増し、24.9%増加した。上半期は2億3266万バーツに達した。取締役会は中間配当を1株当たり0.88バーツとし、8月27日に権利落ち日、2026年9月11日に支払いを予定する。PISは上半期の純利益が1億6400万バーツで8%増加し、総収益は15億3100万バーツで6%増加した。継続的なプロジェクト引き渡しと効果的なコスト管理による。下半期の事業は好調で、60億9600万バーツ超のバックログを基に新規入札を進め、今後3～4年で順次認識する。今年の収益は10～15%成長すると確信している。MTCはタイ経済の減速の中で融資ポートフォリオの拡大を進める。最初の6カ月の収益は160億6400万バーツで8.63%増加し、純利益は37億2800万バーツで15.84%増加した。NPLは2.61%に抑え、下半期の融資は約10%成長すると確信している。

MSCIは最新の指数見直し結果を発表し、MSCIグローバル・スタンダード指数におけるタイ株式の銘柄変更はなかったものの、MSCIグローバル・スモールキャップ指数ではタイ株式の追加と除外が行われ、2569年8月31日の取引終了後に発効する。新たに2銘柄が追加され、ガンクン・エンジニアリングおよびハナ・マイクロエレクトロニクスが含まれる。一方、チュララート病院とジャスミン・テクノロジー・ソリューションの2銘柄が除外される。

クルンシー証券は、2026年8月のMSCI指数の調整により、タイ株式市場へ約1500万米ドル、およそ5億バーツの純資金流入が見込まれると予想している。MSCIスタンダードではタイ株の採用・除外はなく、採用銘柄数は18社で据え置かれ、タイの投資ウェイトは1.0%で横ばいとなり、資金流入は500万米ドル、およそ1億6500万バーツとなる。一方、PTTEPのウェイトは約2300万米ドル、およそ7億6000万バーツ引き上げられ、TRUEは約1750万米ドル、およそ5億7800万バーツ引き上げられる。CPNは約2350万米ドル、およそ7億7700万バーツ引き下げられる。MSCIスモールキャップ指数では、タイからGUNKULが新規採用され、約800万米ドル、およそ2億6400万バーツの資金流入が見込まれ、HANAは約1000万米ドル、およそ3億3000万バーツの資金流入が見込まれる。一方、CHGとJTSは指数から除外され、MSCIタイ・スモールキャップ指数全体では1000万米ドル、およそ3億3000万バーツの純資金流入となり、タイのウェイトは2.5%から2.6%へ上昇する。

アジアプラス証券は、タイ上場企業277社の2026年第2四半期の純利益合計が市場予想を11.8%上回り、今週のSET指数は上値を試す展開となり1630ポイントの抵抗線をうかがうと指摘した。利益が目立ったのはCENTEL、BA、SPALI、BCP、SCC、PTTGC、SJW、ITC、SCGP、PTTEP、GULF、TTB、KTB、KCEなどで、今後は市場の利益予想の上方修正につながるとみられる。アジアプラス証券はセレクティブ・バイ戦略を推奨し、ADVANC、HANA、SPALIを本日の注目銘柄に挙げた。ADVANCは市場価格に対して2.3%となる中間配当が魅力で、HANAは第2四半期業績が前期比・前年同期比ともに回復し、最新のMSCIスモールキャップ指数採用の追い風もあるとしている。SPALIは第2四半期純利益が予想を上回り、1株当たり0.55バーツの中間配当を発表、利回りは3.5%となる。

クルンシー証券は本日のSET指数の反発を見込み、上値目途を1630ポイントから1635ポイント、下値支持線を1607ポイントから1598ポイントとしている。米国の7月消費者物価指数は前年同月比プラス3.4％、前月比プラス0.1％となり、従来の前年同月比プラス3.5％から予想通り鈍化した。これを受け市場は、9月の米連邦公開市場委員会でFRBが利上げに動く確率を従来の50％から60％から38％に引き下げた。国内要因では、第2四半期の市場全体の利益が予想を上回り、伸び率が従来の11.0％から11.8％に加速した。また、電力開発計画2026に進展の兆しがあり、計画案を策定する小委員会が8月17日に会合を開き、発電容量を2万メガワット拡大する計画をまとめ、データセンター需要に対応するため直接電力購入契約の基準を調整する可能性がある。注目銘柄としてはガルフ・エナジー・ディベロップメント、ケーシーイー・エレクトロニクス、ハナ・マイクロエレクトロニクスを推奨する。

アナリストは、政府が承認を準備している新たなデータセンタービジネス基準の明確化が投資を呼び込み、テクノロジーインフラ、電力、建設、通信、工業団地セクターの銘柄にプラスとなると予想している。投資促進委員会はすでにデータセンターおよびクラウドサービスプロジェクトを9,580億バーツ以上承認しており、WHAUPのような発電・公益事業グループは工業用水や電力システムの販売から恩恵を受けるとみられる。一方、GUNKUL、GULF、BGRIM、STECONはエンジニアリングシステム、クリーンエネルギー、データセンター建設工事から追い風を受ける見込みだ。エレクトロニクスセクターでは、DELTAがAIサーバー向け電源システムや冷却技術の需要から注目銘柄とされ、HANAとKCEは高密度電子回路基板の受注に支えられ、WHAは外国人投資家への工業団地内の土地販売から利益を得る。さらにBCPGは、データセンターからの電力需要が高い米国の天然ガス発電所から恩恵を受ける。また、INSET、ITEL、SYMCはデータセンター構築、コロケーションサービス、光ファイバーネットワーク工事の受注機会がある。

カシコン証券は、ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）の2026年第2四半期の純利益を2億バーツと予想。前年同期比4.8倍、前期比94％増となる見通し。為替差益約3000万バーツの計上が寄与する。前年同期は1億1800万バーツの為替差損だった。経常利益は1億7000万バーツと、前年同期比12％増、前期の低水準から16倍に回復する見込み。粗利益率の改善、プリント基板組立事業と半導体組立・テスト受託事業における受注加速による増収、在庫評価引当金の減少、バーツ安の追い風が背景。売上高は1億6200万ドルと、前年同期比3％増、前期比4％増を予想。粗利益率は10.1％と、前年同期比0.7ポイント、前期比2ポイントの改善を見込む。前期に計上された1億6800万バーツの在庫正味実現可能価額評価損がなくなるため。カシコン証券は買い推奨と目標株価42バーツを据え置き、2026年下期の利益成長見通しを評価している。

SET指数は7月31日の取引を25.53ポイント高の1,623.64ポイントで終え、売買代金は890億3,200万バーツに達した。外国人投資家が35億1,600万バーツ、ファンドが20億3,700万バーツ、ブローカーの自己売買部門が4億9,300万バーツの買い越しとなる一方、個人投資家は60億4,600万バーツの売り越しとなった。DELTAをはじめ、HANA、KCE、CCETといった電子部品セクターの銘柄が指数を1,600ポイント台に押し上げる原動力となった。一方、8月4日に売却禁止期間が明けるTHAIは、売却可能な株式数が190億株に上り、寄り付き直後には個人投資家、ファンド、保険会社から約80億株の売りが出ると予想されている。2.50バーツの転換価格で債務を株式化した協同組合や商業銀行は、依然として判断を保留している。TCAPは78.75バーツで引け、7バーツ（9.82％）高と30年ぶりの高値を更新した。取締役会が8月17日から2027年2月16日までの間、75億バーツを上限とする自社株買いプログラムを承認したことが材料視された。

電子部品株が活発に反発している。世界的なテクノロジー・半導体株の投資環境改善が追い風となり、デルタ・エレクトロニクス・タイランド（DELTA）が主導。午前10時01分時点で276.00バーツ、12.00バーツ高（4.55%高）。HANAは5.22%高の35.25バーツ、KCEは4.64%高の39.50バーツ、CCETは3.75%高の8.30バーツ、SMTは4.48%高の4.66バーツ、TEAMは3.14%高の4.60バーツ。アジア・プラス証券のアナリストによると、DELTAの2026年第2四半期純利益は60億7500万バーツで、前期比33%減だが前年同期比31%増。一部重要原材料の不足により市場予想を下回った。しかし、販売季節要因と第2四半期から繰り越された約1億ドルの受注に支えられ、第3四半期から利益は回復基調に戻ると予想。原材料不足も2026年7月以降、新規サプライヤー確保により緩和見込み。調査部は買い推奨を維持し、目標株価342バーツ。KCEについて、カシコン証券は2026年第2四半期純利益を2億3700万バーツと予想、前年同期比30%増、前期比横ばい。2026年下半期の利益は、季節需要の強さと粗利益率改善傾向を背景に、前年同期比および上半期比で成長を見込む。世界的な大手PCBメーカーが平均販売価格を約30～50%引き上げていることも追い風。買い推奨を維持し、目標株価45バーツ。HANAについては、元大証券タイランドが2026年第2四半期の正常化利益を1億8200万バーツと予想、前期比76%増、前年同期比19%増。エレクトロニクス産業サイクルの方向性に沿って、2026年下半期も正常化利益の回復が続くとみる。推奨を買いに引き上げ、目標株価を従来の38バーツから45バーツに上方修正した。

タイの6月の輸出額は前年同月比20.8%増と、市場予想の約15%増を上回り、346億ドルとなりました。一方、輸入額は50.3%増の411億ドルに達し、貿易赤字は約65億3000万～65億7000万ドルとなりました。輸出が好調だった品目は、ペットフードが10カ月連続で拡大し22%増となり、ITCとAAIの株価を押し上げました。加工鶏肉は7カ月連続で拡大し8.2%増となり、GFPTを支援。コンピューターおよび部品は27カ月連続で拡大し57.4%増、電話機・機器・部品は13カ月連続で拡大し186%増となり、DELTA、HANA、CCETなどの電子部品セクターの株価を押し上げました。また、ゴムは14カ月ぶりに拡大に転じ、STAを支援しました。一方、米国の通商法301条に基づく新たな関税措置のリスクは、下半期に一部の輸出関連株に影響を与える可能性があります。

カシコンタイ証券は、デルタの2026年第2四半期の純利益が61億バーツとなり、同社調査部の予想を34％下回ったと発表した。前年同期比では31％増加したものの、前期比では33％減少した。粗利益率は、原材料不足、部品コストの上昇、および8億400万ドルの追加在庫引当金計上により、2026年第1四半期の31.7％から26.8％に縮小した。前年同期比での利益成長は、AI電子機器およびICTインフラソリューション部門の好調により収益が47％増加したことが寄与した。一方、前期比での利益減少は、売上高が6％増加したにもかかわらず、利益率への圧力によるものである。同調査部は「ホールド」の推奨を維持し、2026年半ばの目標株価を320バーツとし、代わりにKCEおよびハナへの投資を推奨している。

元大証券（タイランド）は、HANAのレーティングを「買い」に引き上げ、2027年末の適正株価を45.00バーツと設定した。2027年の予想に基づくと、依然として魅力的なアップサイドがあると見ている。2026年のPERは割高感があるものの、同リサーチ部門は2026年通期の利益予想を8億1,200万バーツに据え置き、前年比1％増と予想。半導体サイクルの回復やバーツ安による粗利益率の改善により、年度後半に利益が加速すると見込む。2027年については、通常利益を14億1,000万バーツと予想し、前年比74％増を見込む。AI事業からの収益を初めて通年で計上し、PMS事業の損失が大幅に縮小する見通しだ。2026年第2四半期の通常利益は1億8,200万バーツと予想し、前期比76％増、前年同期比19％増となる見込み。これは、米ドル建て収益の回復、売上原価における特別費用の減少、バーツ安が寄与する。

フィリップ証券は、米国の新たな関税障壁がタイ株に与える影響は限定的との見方を示した。除外品目には電子部品、通信機器、コンピューターの記憶装置、その他電子機器が含まれ、KCE、HANA、DELTA、CCETといった電子部品銘柄への影響は軽微とみられる。一方、ITCやAAIなどの飼料セクターはある程度の影響を受ける可能性があり、最悪のシナリオではITCの利益が2億4000万バーツ、現行水準から7.1％減少する可能性がある。ただし、新たな目標株価18.02バーツは現在の株価から5.88％の上昇余地がある。なお、2026年6月のタイの貿易統計は引き続き好調で、輸出は前年同月比8％増、輸入は同3％増となった。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）は、2026年第2四半期の正常利益が1億8200万バーツと、前期比76％増、前年同期比19％増の大幅回復を見込んでいる。米ドル建て収入は1億6000万ドルと前期比3％増、前年同期比2％増の見通しで、PCBAおよびIC事業の回復が寄与する一方、PMS事業の回復は限定的。粗利益率は10.0％と、前期比192ベーシスポイント、前年同期比58ベーシスポイントの改善を見込む。これはバーツが対ドルで前期比3.4％下落したことや、稼働率の向上が要因。販売費及び一般管理費は、前期に特別費用があった反動で前期比9％減の4億5000万バーツとなる見込み。同社は2026年8月14日に決算発表を予定している。下半期の見通しについては、半導体業界の上昇サイクルに沿って徐々に改善し、年末にはAI関連顧客からの追加受注の可能性もあり、さらなる追い風となる見込み。2026年の正常利益予想は8億1200万バーツ、2027年は14億1000万バーツを据え置き、2027年はAI事業からの収益を初めて通年で計上する年になると予想している。

電子部品セクターの株価が午前中に全面高となった。バーツ安とテクノロジー・AI投資の流れが支援材料。午前10時41分時点で、DELTAは306.00バーツ（0.66％高）、KCEは42.00バーツ（0.60％高）、HANAは39.25バーツ（0.64％高）、SMTは4.80バーツ（1.69％高）、CCETは9.10バーツ（0.55％高）。元大証券は、バーツの継続的な下落が輸出企業にプラスに働き、電子部品業界には回復の兆しがあると指摘。HANAはテキサス・インスツルメンツの予想を上回る業績が追い風となり、DELTAはグーグルがAI投資予算を引き上げたことが恩恵となっている。一方、KCEは利益が底を打ったとの見方から目標株価が48.50バーツに引き上げられ、SMTは利益回復の可能性から引き続き注目を集めている。