KCE Electronics Public Company Limited

商務省が発表した7月のタイ輸出額は348億米ドルとなり、前年同月比21.6%増と、市場予想の17.8%増を上回った。一方、同月の輸入額は384億米ドルで、37.8%増と予想を下回った。この結果、貿易収支は36億1000万米ドルの赤字となり、予想よりも縮小した。好調な品目は、天然ゴム、加工鶏肉、ペットフード、缶詰・加工水産物、電子製品などで、関連銘柄のSTA、GFPT、ITC、TU、DELTA、HANA、KCEなどが恩恵を受けた。年初から7月までの累計では、輸出は2320億米ドルで18.2%増、輸入は2670億米ドルで37.8%増となり、貿易赤字は354億米ドルとなった。商務省は、世界的なテクノロジー製品とデジタルインフラ需要、および米国の通商政策に対応するための輸入加速が追い風になるとみている。また、クルンシー証券とフィリップ証券は、輸出関連銘柄に強気の見方を示し、DELTA、HANA、KCE、AMATA、GULF、GPSC、KBANK、KTBなどを注目銘柄として挙げている。

クルンシー証券は、エレクトロニクスセクター全体の2026年第2四半期の純利益は66億7000万バーツで、前年比38%増、前期比29%減となったと発表した。前年比での増益は、セクター内の全企業が好調だったことによるもので、特にHANAは840%増、KCEは52%増となった。一方、DELTAは31%増にとどまり、前期比では33%減となった。これは原材料不足が原因である。DELTAの利益は2026年第3四半期に回復すると見込まれるが、第1四半期の90億バーツには及ばない見込み。一方、HANAとKCEは新たな上昇サイクルにより段階的に利益が増加すると予想される。2026年から2027年にかけてのセクター全体の利益成長率はそれぞれ45%と41%と見込まれ、HANAは2027年に44%増、KCEは50%増となる見込み。一方、DELTAは、AmazonやMicrosoftなどのハイパースケーラーがデータセンターへの投資を減速させていることから、成長率が42%から29%に鈍化する見込み。DELTAについては、目標株価244バーツで「リデュース」を維持し、HANAとKCEは「買い」を推奨。特にKCEは、上流企業であり原材料コスト管理に優れていることから、トップピックとしている。

タイ上場企業の第3四半期純利益は前年同期比で拡大する見通しだが、前期比では減速するとみられる。主な押し上げ要因は、エネルギー価格の上昇、石油化学マージン、携帯電話・インターネットサービス収入、エレクトロニクス需要、さらにGULFの新規発電容量と海外発電事業の利益だ。一方、航空燃料費の上昇が航空会社セクターを圧迫し、利ざや縮小が銀行セクターを圧迫している。前年同期比でコア利益の成長が見込まれるセクターは、エネルギー、石油化学、建設資材が中心で、7月から8月のブレント原油平均価格が前年同期比28%上昇したことや、シンガポールの精製マージンを示すシンガポールGRMが前年同期比434%上昇したことが追い風となっている。エレクトロニクスセクターは、AIとデータセンターの旺盛な需要に支えられている。デルタ台湾の7月のパワーエレクトロニクス売上高は前年同期比59%増、前期比17%増となった。KCEは、7月1日から実施された値上げにより平均販売価格が約9%から10%上昇することから、プリント基板の売上高が前期比17%から19%増加する可能性があると見込んでいる。HANAはICの稼働率回復が見られ、AI関連製品は第3四半期から商業生産に入ると予想されている。通信セクターは携帯電話・インターネットサービス収入に支えられている。病院セクターは、タイ人および中東からの患者に支えられ、7月の収入が前年同月比および前月比の両方で成長に戻ると予想されている。ペルシャ湾からのフライトは7月初めから戦前の水準まで回復したと評価されている。小売セクターでは、7月の既存店売上高が前年同月比1%上昇し、IT小売が牽引した。COM7は総売上高が前年同期比15%増、ADVICEは前年同期比17%増と予想されている。CPALLは7月から8月の平均で既存店売上高が前年同期比0.5%増と予想される一方、マクロは横ばい、ロータスは前年同期比5%減となっている。観光セクターでは、7月の客室単価がAWCで前年同月比26%増、CENTELで前年同月比8%増、ERWで前年同月比約5%増、MINTで前年同月比4%増となった。前年同期比でコア利益の減少が見込まれるセクターは、航空燃料費の上昇に圧迫される運輸セクター、利ざや縮小が続く銀行セクター、食肉価格の下落に圧迫される食肉セクターが中心だ。7月の豚肉平均価格は前年同月比14%下落し、鶏肉価格は前年同月比1%下落した。一方、ペットフード輸出セクターの7月の売上高は前年同期比10%増、前期比7%増と引き続き成長が見込まれている。アナリストは、第3四半期の利益見通しが依然として力強い成長を示し、過去3カ月間に大幅な利益予想の下方修正が見られず、回復を明確に後押しする好材料がある銘柄への選別投資を推奨している。具体的には、エレクトロニクスセクターのKCE、飲料セクターのCBGで、国内エナジードリンク売上高は2026年第3四半期に前年同期比10%増、ミャンマーでは前年同期比70%増と予想されている。ペットフード輸出セクターのITC、病院セクターのBHとBDMS、観光・空港セクターのAOTとCENTEL、発電セクターのGPSCで、GHECO-OneおよびグローIPP発電所からの利益を四半期全体で計上する。

カシコン証券は、KCEが2569年第2四半期に2億7600万バーツの純利益を計上し、前年同期比52％増、前期比18％増となり、予想を16％上回ったと指摘した。売上高と粗利益率が予想を上回ったほか、為替差益3400万バーツも寄与した。経営陣は、2569年第3四半期の米ドル建てPCB売上高が前期比17～19％増加し、粗利益率は約25％になると見込んでいる。また、上昇する原材料費を相殺するため、第4四半期初めに平均販売価格を2度目の引き上げを行う可能性にも言及した。CCL価格は、ガラス繊維の供給逼迫と銅箔価格の高止まりにより、2569年にかけて上昇を続けており、KCEは第4四半期初めにPCBの平均販売価格をさらに10％引き上げると予想されている。同社は2569年上半期の中間配当を1株当たり0.6バーツと発表した。配当性向は140％、配当利回りは1.3％となる。権利落ち日は8月24日、配当支払いは9月9日を予定している。カシコン証券は買い推奨を維持し、目標株価を45バーツから60バーツに引き上げた。これは利益予想の上方修正と、PERを33倍から36倍に引き上げたことを反映している。

電子部品関連の上場企業6社が、2569年第2四半期の純利益を前年同期比で増加させた。HANAとTEAMは100％超の伸びを示し、KCE、CCET、DELTA、METCOも13～51％増加した。成長は海外受注の回復、電子機器・半導体販売の増加、高利益率製品への構成シフトがけん引した。世界的なAI・データセンター投資の拡大も、電源システム、冷却システム、プリント基板、関連製品の需要を支える要因となっており、特にクラウド事業者や世界大手半導体メーカーのサプライチェーンに位置する企業に追い風となっている。HANAの純利益は3億2631万バーツで、前年同期の3478万バーツから838.35％増加した。TEAMは7999万バーツで、2929万バーツから173.11％増加。KCEは2億7592万バーツで、1億8214万バーツから51.49％増加。CCETは7億1132万バーツで、4億8020万バーツから48.13％増加。DELTAは60億7460万バーツで、46億2906万バーツから31.23％増加。METCOは2億3457万バーツで、2億690万バーツから13.38％増加した。クルンシリ証券、KGI証券、カシコン証券、メイバンク証券のアナリストは、いずれも2569年下半期の見通しを前向きに評価しており、特にDELTA、HANA、CCETは新製品と新規生産能力の恩恵を受け始めているとしている。

クルンシー証券は、AIハブとデータセンターへの投資の流れがタイ株式市場をディレーティング状態から解放し、第3四半期から第4四半期にかけて指数を1680～1750ポイントのレンジへ押し上げると評価している。クルンシー証券のリサーチ部門責任者でシニア・マネージング・ディレクターのカラパット・ウォラチェート氏は、セミナー「ファイナルコール2026」で、世界経済のサイクルは転換期にあり、地政学的緊張と世界貿易の動向の中で、AIテクノロジーの波によってアジアが次の成長サイクルになると述べた。これにより、投資資金がタイとアジアへ大きく流入している。今回のけん引役は、不足する処理能力を構築するためのハイパースケーラー各社による固定資産投資サイクルであり、データセンターがテクノロジー・サプライチェーン全体を域内に呼び込む。最初に恩恵を受ける業種は金融・銀行で、次いでKCEやHANAなどの電子部品・冷却システム、不動産開発・建設、公益・エネルギーが続く。カラパット氏は、今回の投資サイクルによってタイ株式市場の株価収益率は平均で最大5倍に拡大する可能性があると指摘し、現在の市場はプラス要因をまだ十分に織り込んでいないと述べた。

クルンシリ証券（KSS）は、米財務省が長期国債の買い戻し規模を1回あたり最低40億ドルに拡大する方針で、10年から20年、および20年から30年の国債に重点を置き、2026年9月9日から開始すると明らかにした。この措置により、米30年債利回りは0.07％低下し、10年債利回りは0.04％低下した。同時にドル安が進み、世界のリスク資産が回復した。KSSは、今回の国債買い戻しについて、量的緩和というよりも、流動性支援と国債の平均年限管理の措置だとみている。米財務省は短期国債の発行を主な資金源として長期国債を買い戻しているためだ。こうした要因でドル指数は1カ月ぶりの安値に下落し、バーツは1ドル＝32.80～32.90バーツ近辺まで上昇した。これは、アジアおよびタイの株式市場に海外資金が流入しやすい環境を反映している。中長期的には、タイ経済はASEAN地域に流入する海外直接投資の恩恵を受け続け、人工知能やデータセンター関連のインフラ投資サイクルを支える。これは主要な資金供給源として商業銀行セクターの株式にプラスとなる。中小企業向け融資の不良債権リスクについては、今回の信用サイクルが大企業主導で進んでおり、政府も中小企業支援策を継続しているため、懸念していない。債券利回りの低下とテクノロジー関連の資金フローから直接恩恵を受けるとみられる銘柄は、デルタ・エレクトロニクス・タイランド（DELTA）、KCEエレクトロニクス（KCE）、ハナ・マイクロエレクトロニクス（HANA）、ガルフ・エナジー・デベロップメント（GULF）、グローバル・パワー・シナジー（GPSC）、WHAユーティリティーズ・アンド・パワー（WHAUP）、ムアンタイ・キャピタル（MTC）、クルンタイ・カード（KTC）である。

ブアルアン証券は、電子機器関連4社の2026年第2四半期のコア利益合計が68億バーツとなり、前年同期比16%増加したものの、前期比では32%減少したと指摘した。減少の大部分はDELTAによるもので、DELTAを除いた3社のコア利益合計は11億9000万バーツとなり、前年同期比および前期比ともに58%増加した。CCETのコア利益は前年同期比182%増とグループ内で最も高い伸びを示し、HANAは前期比169%増と最も力強い回復を見せた。粗利益率については、KCEが前年同期比および前期比の両方で拡大した唯一の銘柄だった。DELTAは粗利益率が前年同期比で180ベーシスポイント上昇したものの、前期比では490ベーシスポイントの大幅な低下となった。注目すべき点は運転資本で、4社はいずれも部品不足やメモリおよび銅の原材料価格上昇を背景に在庫積み増しを加速させ、前期比でKCEが12%、HANAが24%、DELTAが25%、CCETが40%それぞれ増加した。ただし、DELTA、KCE、HANAのキャッシュフローは回復し、DELTAの営業キャッシュフローは108億バーツ、KCEは5億700万バーツ、HANAは4億3900万バーツとなった。一方、CCETはグループ内で最も高い利益成長を示したにもかかわらず、営業キャッシュフローが29億バーツのマイナスとなった。2026年第3四半期の見通しはより明るく、DELTAは第2四半期の問題は需要の消失ではなく納期のずれに過ぎないとの見方を示した。供給制約が緩和し始めており、第3四半期の売上高は前期比10～15%の成長を見込み、粗利益率目標30%を維持している。下半期のコア利益は約220億～230億バーツと予想され、前年同期比55%増、上半期比45%増となる見通しだ。KCEはさらに前向きな見通しを示しており、第3四半期の数量は8～9%増加し、7月1日からの値上げによりPCB売上高は合計17～19%増加、粗利益率は約25%を見込む。これにより下半期の四半期コア利益は5億バーツ近くに達する可能性があり、2027年の売上高前提を従来の15%増から約20%増へ上方修正する可能性がある。その場合、2027年のコア利益は20億バーツを超える可能性がある。ブアルアン証券は電子機器セクターに対して中立的な見方を維持しており、下半期の見通しはDELTAの回復とKCEのモメンタム加速により改善するとしている。現在、DELTAは買い推奨で目標株価440バーツ、HANAはホールド推奨で目標株価46バーツ、KCEはトレーディング・バイ推奨を維持しているが、目標株価は見直し中である。

カシコン証券は、2026年第2四半期の民間投資が13.4%増と11年ぶりの高水準となったと指摘した。AIやクリーンエネルギーなどのSカーブ産業への投資資金が寄与した。一方、輸出は12.5%増となり、GDPがエネルギー価格の圧力やインフレ、消費の減速により1.9%に鈍化したにもかかわらず、ニューエコノミー型生産基地への経済構造転換を反映している。調査部門は、FDIや新たなインフラ投資の加速を背景に、工業団地、エレクトロニクス、データセンター、クリーンエネルギー関連のWHA、AMATA、DELTA、HANA、KCE、GULFに強気の見方を示した。

アジア・プラス証券は電子部品株の投資判断を市場並みから市場超に引き上げた。仏暦2569年下半期の利益は上半期を上回ると予想している。第3四半期は年末の連休前に顧客が発注を急ぐハイシーズンとなるためだ。アナリストは、上半期にグループ利益をけん引したデルタとケーシーイーが引き続き回復すると指摘する。デルタの原材料不足問題は2569年7月以降解消に向かっており、ケーシーイーは世界的なラミネート不足によるマージン上昇の恩恵を受けている。また、デルタを最有力候補に選んだ理由として、利益は第2四半期に底を打ったとみられ、第3四半期に最も顕著な成長が見込まれることを挙げた。

エイジア・プラス証券のリサーチ部門は、タイ上場企業の2026年第2四半期利益が過去最高となり、予想を約13%上回ったと指摘した。ただし、米ハイテク株がNASDAQで予想を53%上回ったことには及ばず、資金の一部がハイテク株へ流出し、タイ株は上値の重い展開が続いている。支援材料のある銘柄としてPTT、GULF、GPSC、BGRIMを、第3四半期に利益が際立つと予想される銘柄としてCPF、BDMS、BH、PR9、KCEを推奨している。時価総額の98%に相当する594社のデータによると、2026年第2四半期の純利益は3,860億バーツに急増し、前期比10.8%増、前年同期比12.5%増となった。エネルギーセクターが利益の3分の1を稼ぎ、ENERG、PETRO、FOOD、AGRIなどコモディティ関連株の利益構成比は通常の市場全体の約30%から44%へ上昇した。上半期の利益は通期予想の60%超に達しており、第3四半期と第4四半期に必要な利益はそれぞれ約19%、すなわち約2,280億バーツとなり、達成は難しくない。年末にかけてEPS予想が上方修正され、SET指数にさらなる上昇余地をもたらす可能性がある。

ブアルアン証券は、アナリストミーティング後のJMT、MINT、BAM、KCE、MTCの株式分析を公表した。JMTについては、2026年第3四半期の現金回収が前年同期比・前期比ともに回復すると予想。5月以降の回復が見られ、第1四半期に買い入れた新規債権の回収が追い風となることから、リサーチ部門は買いを推奨する。MINTは、2026年から2028年にかけて利益成長率を年15～20％、ネット有利子負債倍率を0.75～0.85倍とする目標を維持。食品事業のIPOと資産売却計画も継続する。一方、BAMは2026年の純利益目標を20億バーツ、前年比10％増に据え置くが、リサーチ部門は景気回復の遅れが目標達成の重しになるとみて、売りを推奨する。KCEは、2026年第3四半期の売上高が前期比13～15％増、粗利益率25％を見込み、2027年の利益が20億バーツを超え、株価が50バーツを上回る可能性があるとしている。MTCは、中東での戦争発生後に融資基準を厳格化したことから、今年の融資成長目標を従来の前年比10～15％から8～10％に引き下げた。ただし、リサーチ部門は2026年第3四半期の純利益が過去最高を更新すると予想し、買いを推奨している。

クルンシリ証券は、ケーシーイー・エレクトロニクス公開会社、通称KCEの目標株価を従来の58バーツから68バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。会社側のガイダンスが事前の想定を上回る強気な内容だったことを受け、リサーチ部門は2026年度予想の利益見通しを10%、2027年度予想を17%上方修正した。これは新たな利益成長サイクルというテーマの下で、売上高と粗利益率の上昇を反映したものだ。EPSは2026年度予想で69%、2027年度予想で50%の成長が見込まれている。

エイシア・プラス証券のリサーチ部門によると、第2四半期決算を発表したタイ上場企業682社のうち283社の利益は市場予想を11.9%上回った。時価総額の93%をカバーする残り企業の予想値を含めると、第2四半期の合計利益は3550億バーツに達し、前期比6.7%増、前年同期比8.2%増と見積もられる。これにより、2026年第2四半期の利益は2026年第1四半期に続き過去最高を更新する可能性がある。成長を主導したのは石油化学、包装、エネルギー部門で、エネルギー、石油化学、食品、農業といったコモディティ関連セクターを合わせると市場全体の利益の44%を占め、通常の約30%を上回る。リサーチ部門は、最初の2四半期の利益が通期目標の60%に達したことで第3・第4四半期の圧力が和らぎ、従来の市場全体の1株当たり利益予想95バーツに上振れ余地が生じ、指数目標の引き上げ余地が出てきたとみている。一方、8月の外国人資金フローはタイ株式市場への流入が明確に減速し、累計で100億バーツ近くの売り越しとなったが、個人投資家が買い越して指数を下支えした。リサーチ部門は、決算が予想を上回ったIRPC、TCAP、KCE、CENTEL、コモディティと地政学リスクの恩恵を受けるTASCO、RCL、BCP、PTTGC、下半期の回復が期待されるTHAI、ERW、BCHの3グループを推奨し、注目銘柄はPTT、BDMS、CENTELの3銘柄とした。

アジアプラス証券は、KCEの目標株価を43.00バーツから53.00バーツに引き上げ、投資判断をトレーディングから買いに変更した。同社が発表した2569年第2四半期の純利益は2億7600万バーツで、前期比18％増、前年同期比52％増となり、市場および調査部予想を約12％から17％上回った。正常利益は2億4200万バーツで、前期比34％増、前年同期比35％増。売上高は36億バーツに増加し、前期比15％増、前年同期比9％増となった。粗利益率は前期の17.7％、前年同期の18.1％から18.9％に上昇した。これは生産効率の改善と、2569年6月下旬の一部製品の販売価格引き上げによるもの。同社は上半期の配当を1株当たり0.60バーツと発表し、権利落ち日は2569年8月24日。調査部は2569年と2570年の正常利益予想をそれぞれ12億バーツ、前年比44％増、16億バーツ、前年比31％増に引き上げた。下半期の正常利益は、販売価格引き上げの四半期全体への寄与、第3四半期の需要期、PCB需要の拡大により、上半期比および前年同期比で成長すると見込んでいる。

ブアルアン証券は上場9社の2026年第2四半期決算を分析した。KCEはコア利益2億4200万バーツを計上し、市場予想を12%上回った。同証券は2026年の利益予想を5%上方修正し、投資判断「Trading Buy」、目標株価47バーツを維持した。IRPC、IVL、PR9、MTC、SAWADの利益は予想通りだった。一方、BAM、JMT、BTGは予想を下回る利益となった。BTGについては2026年の利益予想を9.7%下方修正し、目標株価を26バーツから23.40バーツに引き下げた。

KCE株は6.74%上昇し47.50バーツとなった。第2四半期の純利益は2億7600万バーツで、前年同期比51%増、市場予想を28%上回った。為替差益約5000万バーツと、売上高が9%増の35億7000万バーツとなったことが寄与した。クルンシー証券は目標株価を従来の50.50バーツから58バーツに引き上げ、買い推奨を維持した。フィリップ証券は目標株価を48バーツに引き上げ、段階的な買い推奨を維持した。両ブローカーは、第3四半期からの製品価格引き上げが下半期の利益成長を支えるとみている。

ケーシーイー・エレクトロニクス公開会社、通称KCEは、1株当たり0.60バーツの中間配当を発表した。配当落ち日は2026年8月24日、支払日は2026年9月9日。これにより、筆頭株主のピターン・オンコーシット氏、通称アンプ氏は、税引前で1億1200万バーツ超の配当を受け取る見込み。2026年3月24日時点の株主情報によると、アンプ氏は1億8707万9486株を保有し、KCEの発行済み株式数の15.83%に相当する。なお、KCEは2026年第2四半期の純利益を2億7590万バーツと報告し、前年同期比51%増、2026年第1四半期からも増加した。主な要因は売上収益の増加だった。

CGSIインターナショナル証券タイランドは、本日のタイ証券取引所指数が1610～1635ポイントのレンジで推移すると予想している。人工知能関連株への買いと、市場予想に沿って鈍化した米消費者物価指数が支えとなり、投資家の間では米連邦準備制度理事会が来月の会合で金利を据え置くとの期待が高まっている。CGSIはSPALIを推奨している。2569年第2四半期の純利益が16億5000万バーツと予想を84.6％上回ったためだ。またKCEについては、2569年第2四半期のコア純利益が2億4200万バーツと前年同期比35％増、前期比34％増となり、CGSIとブルームバーグ・コンセンサスの予想をそれぞれ8％と10％上回った。

クルンシー証券は本日のSET指数の反発を見込み、上値目途を1630ポイントから1635ポイント、下値支持線を1607ポイントから1598ポイントとしている。米国の7月消費者物価指数は前年同月比プラス3.4％、前月比プラス0.1％となり、従来の前年同月比プラス3.5％から予想通り鈍化した。これを受け市場は、9月の米連邦公開市場委員会でFRBが利上げに動く確率を従来の50％から60％から38％に引き下げた。国内要因では、第2四半期の市場全体の利益が予想を上回り、伸び率が従来の11.0％から11.8％に加速した。また、電力開発計画2026に進展の兆しがあり、計画案を策定する小委員会が8月17日に会合を開き、発電容量を2万メガワット拡大する計画をまとめ、データセンター需要に対応するため直接電力購入契約の基準を調整する可能性がある。注目銘柄としてはガルフ・エナジー・ディベロップメント、ケーシーイー・エレクトロニクス、ハナ・マイクロエレクトロニクスを推奨する。

アナリストは、政府が承認を準備している新たなデータセンタービジネス基準の明確化が投資を呼び込み、テクノロジーインフラ、電力、建設、通信、工業団地セクターの銘柄にプラスとなると予想している。投資促進委員会はすでにデータセンターおよびクラウドサービスプロジェクトを9,580億バーツ以上承認しており、WHAUPのような発電・公益事業グループは工業用水や電力システムの販売から恩恵を受けるとみられる。一方、GUNKUL、GULF、BGRIM、STECONはエンジニアリングシステム、クリーンエネルギー、データセンター建設工事から追い風を受ける見込みだ。エレクトロニクスセクターでは、DELTAがAIサーバー向け電源システムや冷却技術の需要から注目銘柄とされ、HANAとKCEは高密度電子回路基板の受注に支えられ、WHAは外国人投資家への工業団地内の土地販売から利益を得る。さらにBCPGは、データセンターからの電力需要が高い米国の天然ガス発電所から恩恵を受ける。また、INSET、ITEL、SYMCはデータセンター構築、コロケーションサービス、光ファイバーネットワーク工事の受注機会がある。

KCEは、AIを主な原動力とする電子回路基板の需要増加により、2026年下半期の業績が20％成長すると見込んでいる。ピターン・オンコーシット最高経営責任者は、原材料費の高騰と品不足により製品価格を引き上げざるを得ず、その結果2026年通年では高い一桁台の成長になるとの見通しを示した。一方、同社は軍事、航空宇宙、通信、インフラ、EVといった新市場への展開を検討しており、これらの分野では他社がAI市場での競争に転じたことで競合が少なくなっている。

クルンシー証券はKCE株の「買い」推奨を維持し、目標株価を50.5バーツとしている。第2四半期69年のコア純利益は2億2,400万バーツと予想され、前年同期比25％増、前期比24％増となる見通し。これは収入の増加、粗利益率の拡大、コスト管理の改善が寄与する。利益の勢いは、プリント基板とHDIの需要増加、および2026年7月からの10～15％の値上げ効果が本格化することから、2026年下半期にさらに顕著になる見込みだ。クルンシー証券は2026年の利益予想を12億バーツに据え置き、前年比46％増と予想。また、2026年から2028年にかけて新たな利益成長サイクルが始まるとみており、1株当たり利益の年平均成長率は32％と見込んでいる。

KS証券は、今週のタイ証券取引所指数が1600～1650ポイントのレンジで推移すると予想している。韓国の半導体株に対する売り圧力が和らぎ始めているとみられ、レバレッジドETFの残高が現在低水準にあることから、強制売却がかなり進んだことを示しており、これが世界の株式市場のボラティリティを低下させ、リスク資産への投機的な買いを促すと期待される。今後の注目材料としては、2026年第2四半期の上場企業の業績発表が挙げられ、第1四半期と同水準にとどまると予想される。また、タイの7月の消費者物価指数は前年比プラス2.71％、コアCPIはプラス1.46％と予想されている。さらに、米国のPMI、ISM指数、非農業部門雇用者数にも注目が集まる。今週の注目銘柄として、KSはKCEとBCHを選定した。KCEの目標株価は45バーツで、2026年第2四半期の純利益は2億3700万バーツと予想され、前年同期比30％増、前期比では横ばいとなる見込み。これは堅調な粗利益率とコスト低下が寄与する一方、為替差益は減少する。売上高は、PCB需要の回復に伴う平均販売価格と稼働率の上昇により、前年同期比および前期比で5％増と予想され、粗利益率は18.3％に上昇する見通し。下半期についても、KSは買い推奨を維持し、季節的需要と世界的なPCB価格上昇により、利益は前年同期比および前期比で成長すると予想している。BCHについては、目標株価を11.30バーツとし、買い推奨と2027年央の目標株価11.3バーツを据え置いた。利益は底打ちしたとみられ、2026年下半期の回復と特別配当の可能性が支援材料となる。さらに、BCHはラーチャウェート・ウボンラーチャターニー病院の買収を検討中で、2026年第3四半期に結論が出る見込み。現在は赤字で株主資本もマイナスだが、ネットワーク効率化、借り換え、ブランド強化を通じて価値向上の余地がある。また、社会保障庁が一人当たり支払額を引き上げれば、さらなる追い風となる。仮に2027年から定額支払いが10％増加した場合、BCHの適正株価は12.1バーツに上昇し、現在の目標株価から7％の上昇余地が生じる。

ブアルアン証券は、DELTAが2026年第2四半期に底を打ったと評価し、供給問題の解消と追加引当金の計上が不要になったことから、第3四半期の粗利益率が2.5～3%回復し、30%近辺に戻ると予想している。リサーチ部門副責任者のナポン・ジャイセン氏は、第2四半期の利益が61億バーツと予想を下回ったのは、原材料不足と中国サプライヤーへの制裁が原因だが、現在は新たなサプライヤーを確保しており、8月には生産が正常化する見通しだと述べた。ハイパースケーラーからの需要は引き続き堅調だ。DELTAについては270～275バーツでの買い集めを推奨し、最悪のケースでの下値支持線は230～240バーツと見ている。また、KCEはエレクトロニクスセクターで最も安全な銘柄と見ており、その理由として、同社が川上のPCBメーカーであり、チップ不足のリスクがなく、自動車とADASのトレンドから恩恵を受ける点を挙げ、目標株価を47バーツとしている。

SET指数は7月31日の取引を25.53ポイント高の1,623.64ポイントで終え、売買代金は890億3,200万バーツに達した。外国人投資家が35億1,600万バーツ、ファンドが20億3,700万バーツ、ブローカーの自己売買部門が4億9,300万バーツの買い越しとなる一方、個人投資家は60億4,600万バーツの売り越しとなった。DELTAをはじめ、HANA、KCE、CCETといった電子部品セクターの銘柄が指数を1,600ポイント台に押し上げる原動力となった。一方、8月4日に売却禁止期間が明けるTHAIは、売却可能な株式数が190億株に上り、寄り付き直後には個人投資家、ファンド、保険会社から約80億株の売りが出ると予想されている。2.50バーツの転換価格で債務を株式化した協同組合や商業銀行は、依然として判断を保留している。TCAPは78.75バーツで引け、7バーツ（9.82％）高と30年ぶりの高値を更新した。取締役会が8月17日から2027年2月16日までの間、75億バーツを上限とする自社株買いプログラムを承認したことが材料視された。

電子部品株が活発に反発している。世界的なテクノロジー・半導体株の投資環境改善が追い風となり、デルタ・エレクトロニクス・タイランド（DELTA）が主導。午前10時01分時点で276.00バーツ、12.00バーツ高（4.55%高）。HANAは5.22%高の35.25バーツ、KCEは4.64%高の39.50バーツ、CCETは3.75%高の8.30バーツ、SMTは4.48%高の4.66バーツ、TEAMは3.14%高の4.60バーツ。アジア・プラス証券のアナリストによると、DELTAの2026年第2四半期純利益は60億7500万バーツで、前期比33%減だが前年同期比31%増。一部重要原材料の不足により市場予想を下回った。しかし、販売季節要因と第2四半期から繰り越された約1億ドルの受注に支えられ、第3四半期から利益は回復基調に戻ると予想。原材料不足も2026年7月以降、新規サプライヤー確保により緩和見込み。調査部は買い推奨を維持し、目標株価342バーツ。KCEについて、カシコン証券は2026年第2四半期純利益を2億3700万バーツと予想、前年同期比30%増、前期比横ばい。2026年下半期の利益は、季節需要の強さと粗利益率改善傾向を背景に、前年同期比および上半期比で成長を見込む。世界的な大手PCBメーカーが平均販売価格を約30～50%引き上げていることも追い風。買い推奨を維持し、目標株価45バーツ。HANAについては、元大証券タイランドが2026年第2四半期の正常化利益を1億8200万バーツと予想、前期比76%増、前年同期比19%増。エレクトロニクス産業サイクルの方向性に沿って、2026年下半期も正常化利益の回復が続くとみる。推奨を買いに引き上げ、目標株価を従来の38バーツから45バーツに上方修正した。

エイシアプラス証券は、KCEエレクトロニクスの2026年第2四半期の正常利益を2億600万バーツと予想し、前期比14％増、前年同期比15％増を見込んでいる。売上高は前期比約10％増の34億バーツと予想される一方、販売費及び一般管理費の対売上高比率は、機械化の進展により11.8％に低下する見通しだ。同リサーチ部門は2026年の正常利益予想を9億5100万バーツに据え置いたが、2027年の予想は8％上方修正し12億8000万バーツとした。これは、今年後半に原材料費の上昇に伴う販売価格の引き上げが見込まれるためだ。また、KCE株の投資判断を「投機的買い」に引き上げ、2027年の目標株価を43.0バーツに上方修正した。

2026年6月の電子機器輸出額は前年同月比66％増の106億ドルに達し、輸出全体の31％を占めた。前年同期の22％から上昇した。バーツ換算では3400億バーツとなり、前月比15％増、前年同月比64％増となった。DELTAの主力製品であるコンピューター・機器・部品は輸出全体の54％を占め、前年比57％増加した。一方、KCEの主力製品であるプリント基板は82％増と最も高い伸びを示したが、シェアはわずか2％だった。2026年上半期の電子機器輸出額は9200億バーツで、前期比28％増、前年同期比49％増となった。業界のハイシーズンにあたる第3四半期も、AIやデータセンターへの投資拡大を背景にサプライチェーン全体で電子機器の需要が高まり、明るい見通しが続いている。アナリストは、2026年の電子機器セクターの利益は前年比で堅調に成長すると予想する一方、投資判断は市場並みの「中立」を維持している。短期的には、DELTAの株価は市場予想を下回った第2四半期決算が重しとなる可能性があり、KCEは年初来で約131％上昇しており、すでに大きく買われているためだ。

カシコンタイ証券は、デルタの2026年第2四半期の純利益が61億バーツとなり、同社調査部の予想を34％下回ったと発表した。前年同期比では31％増加したものの、前期比では33％減少した。粗利益率は、原材料不足、部品コストの上昇、および8億400万ドルの追加在庫引当金計上により、2026年第1四半期の31.7％から26.8％に縮小した。前年同期比での利益成長は、AI電子機器およびICTインフラソリューション部門の好調により収益が47％増加したことが寄与した。一方、前期比での利益減少は、売上高が6％増加したにもかかわらず、利益率への圧力によるものである。同調査部は「ホールド」の推奨を維持し、2026年半ばの目標株価を320バーツとし、代わりにKCEおよびハナへの投資を推奨している。

ブアルアン証券は、タイ株式市場の指数が2026年末に1700ポイントまで上昇すると予想している。その背景には、外国人投資家の資金流入があり、年間で1600億バーツの買い越しが見込まれている。年初来ですでに約700億バーツの買い越しとなっており、上場企業の利益成長、特にエネルギー・石油化学セクターの好調と、タイ株の高い配当利回りが評価されている。下半期の投資戦略としては、プラス要因のあるセクターの個別銘柄選択を重視する。具体的には、グリーン電力需要の恩恵を受ける発電所セクターではGULF、GPSC、GUNKUL、WHAUPを推奨。世界の景気サイクル回復とAI投資の追い風を受ける電子部品セクターではKCEを推奨。高配当の商業銀行セクターではKBANKとKTBを推奨。利益が底打ちした観光・ホテルセクターではERWとAWCを推奨。そして、気温上昇の恩恵を受ける消費財・食品セクターではCBGとCPFを推奨する。ポートフォリオ配分については、リスク許容度のある投資家に対して、ポートフォリオの60～70％を株式に配分し、そのうちタイ株を30％、外国株を70％とすることを推奨。残りは債券と国債に投資し、タイの債券を中心とする戦略をとる。

フィリップ証券は、米国の新たな関税障壁がタイ株に与える影響は限定的との見方を示した。除外品目には電子部品、通信機器、コンピューターの記憶装置、その他電子機器が含まれ、KCE、HANA、DELTA、CCETといった電子部品銘柄への影響は軽微とみられる。一方、ITCやAAIなどの飼料セクターはある程度の影響を受ける可能性があり、最悪のシナリオではITCの利益が2億4000万バーツ、現行水準から7.1％減少する可能性がある。ただし、新たな目標株価18.02バーツは現在の株価から5.88％の上昇余地がある。なお、2026年6月のタイの貿易統計は引き続き好調で、輸出は前年同月比8％増、輸入は同3％増となった。

商務省貿易政策戦略室の報告によると、2026年6月のタイの輸出額は346億5,590万ドルで、前年同月比20.8％増加し、24か月連続の拡大となり、市場予想の13.7～15.2％を上回った。一方、輸入額は411億9,060万ドルで50.3％増加し、6月の貿易赤字は65億3,470万ドルとなった。上半期の輸出額は1,967億4,180万ドルで17.6％増、輸入額は2,284億8,580万ドルで38.0％増となり、貿易赤字は合計317億4,400万ドルとなった。ユアンタ証券のアナリストは、予想を上回る輸出と赤字が通貨安の要因になると指摘し、恩恵を受ける5業種として、14か月ぶりに12.5％成長した天然ゴム（STA、NER、TEGHに追い風）、加工鶏肉（GFPT、TFG、CPFに追い風）、10か月連続で22.3％成長が続くペットフード（ITC、AAIに追い風）、17.5％拡大に転じた缶詰シーフード（TUに追い風）、加速する成長を見せる電子部品（SMT、CCET、KCE、HANAに追い風）を挙げた。

電子部品セクターの株価が午前中に全面高となった。バーツ安とテクノロジー・AI投資の流れが支援材料。午前10時41分時点で、DELTAは306.00バーツ（0.66％高）、KCEは42.00バーツ（0.60％高）、HANAは39.25バーツ（0.64％高）、SMTは4.80バーツ（1.69％高）、CCETは9.10バーツ（0.55％高）。元大証券は、バーツの継続的な下落が輸出企業にプラスに働き、電子部品業界には回復の兆しがあると指摘。HANAはテキサス・インスツルメンツの予想を上回る業績が追い風となり、DELTAはグーグルがAI投資予算を引き上げたことが恩恵となっている。一方、KCEは利益が底を打ったとの見方から目標株価が48.50バーツに引き上げられ、SMTは利益回復の可能性から引き続き注目を集めている。

カシコン証券は、ケーシーイー・エレクトロニクス（KCE）の2026年第2四半期の純利益を2億3700万バーツと予想し、前年同期比30％増となるものの、前期比では横ばいと見込んでいる。2026年上半期の純利益は、通期予想13億バーツの36％を占める見通し。主力の売上高は1億400万米ドルと、前年同期比および前期比で5％増加する見込みで、世界的なプリント基板需要の回復に伴う平均販売価格の引き上げと稼働率の上昇が寄与する。一方、粗利益率は前年同期比で横ばいだが、前期比では小幅に上昇し18.3％となる見通し。2026年下半期の利益見通しについて、アナリストは前向きな見方を示しており、第3四半期の季節的要因による旺盛な需要と、2026年半ばまでに世界の大手プリント基板メーカーが平均販売価格を約30～50％引き上げるとの予想から、粗利益率が大幅に改善し、前年同期比および前期比で成長すると予想している。カシコン証券はKCEに対し「買い」推奨を維持し、目標株価を45.00バーツとしている。これは目標株価収益率33倍に基づき、過去5年平均の+1.5標準偏差に相当する水準である。