Goldman Sachs BDC Inc

หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของบริษัทพัฒนาธุรกิจที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ พุ่งขึ้นเป็นร้อยละ 1.9 ของหนี้ทั้งหมดตามราคาทุนในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้น 52 จุดเบสิสจากไตรมาสก่อนหน้า ส่งสัญญาณความเดือดร้อนของผู้กู้ในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้น ยอดหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้แบบปรับปรุง ซึ่งนับรวมหนี้ทั้งหมดของผู้กู้ที่มีหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้อย่างน้อยหนึ่งชุด เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 3.3 ของหนี้ทั้งหมดตามราคาทุน เพิ่มขึ้น 116 จุดเบสิสจากไตรมาสสี่ของปี 2025 ในบรรดาบริษัทพัฒนาธุรกิจที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สุดสิบอันดับแรก หนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่รายงานแตะร้อยละ 3.95 ของหนี้ทั้งหมดตามราคาทุนในไตรมาสสอง เพิ่มขึ้น 20 จุดเบสิส ขณะที่ยอดแบบปรับปรุงเพิ่มขึ้น 54 จุดเบสิสเป็นร้อยละ 5.95 จำนวนผู้กู้ที่มีตราสารหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้อย่างน้อยหนึ่งรายการเพิ่มขึ้นเป็น 356 รายในไตรมาสแรกของปี 2026 คิดเป็นร้อยละ 4.69 ของผู้กู้ทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 4.26 ในปีก่อนหน้า ผู้กู้สองรายคือ เมดัลเลีย และ อิโนวาลอน คิดเป็นมูลค่า 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของยอดหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้รวมในไตรมาสแรกของปี 2026

บริษัทพัฒนาธุรกิจอย่างแอเรส แคปิตอล, พรอสเปกต์ แคปิตอล และเมน สตรีท แคปิตอล สร้างอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่มักเกินกว่าร้อยละ 10 โดยการให้สินเชื่อดอกเบี้ยสูงแก่บริษัทขนาดกลางที่ประสบปัญหาในการหาเงินทุนจากผู้ให้กู้แบบดั้งเดิม บริษัทพัฒนาธุรกิจเหล่านี้ ซึ่งจัดตั้งขึ้นภายใต้กฎหมายแรงจูงใจการลงทุนในธุรกิจขนาดเล็กปี 1980 ส่งต่อรายได้ส่วนใหญ่ให้แก่ผู้ถือหุ้นเพื่อรักษาสถานะปลอดภาษี โดยแอเรส แคปิตอลและเมน สตรีท แคปิตอลต่างรายงานอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ร้อยละ 10.3 สำหรับพอร์ตสินเชื่อของตน ณ สิ้นไตรมาสแรก อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้มีความเสี่ยงรวมถึงการผิดนัดชำระหนี้ของผู้กู้ ความต้องการสินเชื่อที่ลดลงในช่วงเศรษฐกิจถดถอย และความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทำให้บริษัทพัฒนาธุรกิจบางแห่ง เช่น แกลดสโตน แคปิตอล และโกลด์แมน แซคส์ บีดีซี ต้องลดการจ่ายเงินปันผลเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าบริษัทพัฒนาธุรกิจสามารถใช้เป็นเครื่องมือลงทุนเพื่อสร้างรายได้ แต่ลักษณะที่เป็นวัฏจักรและการเพิ่มมูลค่าของเงินทุนที่จำกัด หมายความว่าไม่ควรถือเป็นสินทรัพย์หลักสำหรับนักลงทุนที่ต้องการทั้งการรักษาเงินทุนและรายได้ที่สม่ำเสมอ