มูลค่าสัญญาค้างส่ง 9.94 หมื่นล้านดอลลาร์ของ CoreWeave และการประเมินมูลค่าที่ต่ำ ส่งสัญญาณศักยภาพผลตอบแทนทวีคูณ

บริษัท ออราเคิล คอร์ปอเรชัน รายงานเมื่อวันที่ 10 กันยายนว่า รายได้เพิ่มขึ้น 30% ในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ โดยได้แรงหนุนจากการพุ่งขึ้น 121% ของรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ ซึ่งเป็นธุรกิจที่ให้เช่าพลังประมวลผลแก่บริษัทด้านเอไอ บริษัทระบุว่าภาระผูกพันตามสัญญาที่เหลืออยู่ ซึ่งเป็นมูลค่าของสัญญาที่ลงนามแล้วแต่ยังไม่ได้ส่งมอบ แตะระดับ 6.64 แสนล้านดอลลาร์ หรือมากกว่าเจ็ดเท่าของรายได้ที่คาดว่าจะทำได้ในปีนี้ และจากยอดงานในมือดังกล่าว ออราเคิลจึงปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ทั้งปีเป็นอย่างน้อย 9 หมื่นล้านดอลลาร์ ราวครึ่งหนึ่งของงานในมือควรจะกลายเป็นรายได้ภายในสามปี ซึ่งมากกว่าสามเท่าของที่บริษัทคาดว่าจะเก็บได้ตลอดทั้งปีนี้ และออราเคิลได้ลงนามสัญญาเอไอคลาวด์ใหม่มูลค่ากว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ โดยส่วนใหญ่มีโครงสร้างเป็นการจ่ายล่วงหน้าหรือลูกค้านำฮาร์ดแวร์ของตนเองมาใช้ การส่งมอบงานในมือนั้นมีต้นทุนสูง ออราเคิลใช้จ่าย 2.85 หมื่นล้านดอลลาร์ไปกับศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ในไตรมาสเดียว มากกว่าเงินสดที่ธุรกิจสร้างได้ กระแสเงินสดอิสระยังคงติดลบ อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมากกว่าห้าจุดมาอยู่ที่ 61% และหนึ่งวันหลังประกาศผลประกอบการ บริษัทได้ขยายแผนลดตำแหน่งงาน ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวก็ looming เช่นกัน เนื่องจากสัญญามูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์กับโอเพนเอไอที่ลงนามเมื่อปีที่แล้วจะเริ่มในปี 2027 และคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของงานในมือปัจจุบัน ขณะที่โอเพนเอไอยังคงขาดทุน ฝ่ายบริหารได้ชี้ไปที่งานวันนักลงทุนในเดือนตุลาคมสำหรับแผนที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับอัตรากำไรและกระแสเงินสด ก่อนรายงานผลประกอบการรายไตรมาสครั้งถัดไปในเดือนธันวาคม

CoreWeave เปิดเผยเมื่อวันที่ 17 กันยายนว่า บริษัทได้เซ็นสัญญากับลูกค้ารายใหม่ต่อเนื่องในราคาที่สูงขึ้นนับตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน โดยสัญญาในไตรมาสที่สามมีอายุเพียงสามถึงหกเดือน แต่ให้รายได้ต่อปีราว 40 ล้านดอลลาร์ต่อกำลังไฟฟ้าหนึ่งเมกะวัตต์ มูลค่างานในมืออยู่ที่ประมาณ 104 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ไม่รวมพันธะสัญญาใหม่กว่า 25 พันล้านดอลลาร์ที่เพิ่มเข้ามาในช่วงต้นไตรมาสที่สาม ขณะที่กำลังไฟฟ้าที่ทำสัญญาไว้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 4.2 กิกะวัตต์ ณ การประชุมผลประกอบการเมื่อวันที่ 11 สิงหาคม จากประมาณ 3.7 กิกะวัตต์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน รายได้ไตรมาสที่สองอยู่ที่ 2,575 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจาก 1,212 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน และฐานลูกค้ากำลังขยายวงกว้างขึ้น โดยมีองค์กรอย่าง Caterpillar และ Bentley Systems เข้าร่วมกับห้องปฏิบัติการ AI ราคาที่สูงขึ้นยังไม่ส่งถึงกำไรขั้นต้น รายได้จากการดำเนินงานพลิกเป็นขาดทุน 49 ล้านดอลลาร์ จากกำไร 19 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับฐานลดลงเหลือ 5% จาก 16% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิ 640 ล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า และขาดทุนสุทธิขยายเป็น 626 ล้านดอลลาร์ จาก 290 ล้านดอลลาร์ จำนวนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 71 กองทุน จาก 63 กองทุนในไตรมาสก่อน แม้ว่า 17.84% ของหุ้นที่ซื้อขายได้จะถูกขายชอร์ต

Cerebras Systems ประกาศเมื่อวันที่ 1 กันยายนว่าได้สร้างศูนย์ข้อมูล AI แห่งใหม่ในเมืองมิกเกลี ประเทศฟินแลนด์ โดยร่วมมือกับ Compute Nordic Finland ซึ่งจะขยายกำลังการผลิตตามสัญญาเป็นระยะจนถึง 165 เมกะวัตต์ โดยการก่อสร้างระยะแรก 50 เมกะวัตต์เริ่มดำเนินการแล้ว ข้อตกลงนี้ดำเนินไปผ่านคำสั่งซื้อบริการหลายชุด โดยแต่ละชุดมีอายุสัญญาเจ็ดปี ขยายจาก 50 เมกะวัตต์เป็น 80 เมกะวัตต์ และในที่สุดเป็น 165 เมกะวัตต์ และผลการศึกษาอิสระเมื่อวันที่ 12 กันยายน 2568 ประเมินว่าเงินลงทุนในภูมิภาคนี้ในที่สุดจะอยู่ที่ 1.0 พันล้านยูโรถึง 1.7 พันล้านยูโร Cerebras รายงานเมื่อวันที่ 12 สิงหาคมว่ารายได้จากคลาวด์สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 281% จากปีก่อนหน้า โดยมีภาระผูกพันกับลูกค้าที่ต้องส่งมอบอีก 25.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นหลักอยู่ที่ 41% สูงกว่าปีก่อนหน้าประมาณ 940 เบซิสพอยต์ ตามหลักการบัญชี GAAP อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสสองอยู่ที่ 14% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานติดลบ 265% และแม้แต่อัตราวัดหลักที่ตัดค่าตอบแทนเป็นหุ้น ค่าตัดจำหน่ายใบสำคัญแสดงสิทธิ และต้นทุนศูนย์ข้อมูลที่ส่งผ่านออกไป ก็ยังแสดงอัตรากำไรจากการดำเนินงานติดลบ 16% สำหรับไตรมาสที่สาม Cerebras คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานหลักระหว่างติดลบ 25% ถึงติดลบ 23% จากรายได้หลัก 214 ล้านดอลลาร์ถึง 216 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การถือครองของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มขึ้นจากศูนย์กองทุนเป็น 78 กองทุน และสัดส่วนการขายชอร์ตอยู่ที่ 11.88% ของหุ้นที่หมุนเวียนในตลาด