Anhui Golden Seed Winery Co Ltd

白酒セクターは7月20日に大幅反発し、貴州茅台は6％近く上昇して終値が1320元を回復した。古井貢酒はストップ高、瀘州老窖は6％超上昇、金徽酒、山西汾酒は5％超上昇、五粮液、迎駕貢酒、今世縁なども全面高となった。材料面では、貴州茅台が先日、主力大衆酒の飛天茅台および非標準品のキログラム茅台の再値上げを発表し、7月18日から、飛天53%vol 500ml貴州茅台酒のi茅台プラットフォーム小売価格を1539元/瓶から1639元/瓶へ、販売契約価格を1269元/瓶から1369元/瓶へ、キログラム茅台の小売価格を3119元/瓶から3269元/瓶へ調整した。機関は値上げが業績の押し上げに寄与するとみており、華創証券は増値税控除後の売上高増加分を約56億元、利益貢献を約36億元と試算している。最近の複数の酒造会社の半期業績予想では、業界全体に依然として圧力がかかっており、捨得酒業、水井坊、金種子酒、皇台酒業などは上半期に赤字または減益となった。浙商証券は現在のファンダメンタルズは底打ちが明確とし、開源証券は下半期に業界が回復する公算が大きいと予想している。終値は貴州茅台が1327.5元/株、5.95％高、時価総額は1.66兆元。

白酒メーカーの上半期業績予想が集中発表され、天佑徳酒、水井坊、金種子酒、捨得酒業、順鑫農業、皇台酒業など準高級・地域酒造で業績の大幅悪化や赤字が目立った。天佑徳酒は上半期の売上高が前年同期比約14％減、親会社株主に帰属する純利益が76％から84％の減少を見込む。順鑫農業は親会社株主に帰属する純利益が前年同期比69.34％から79.18％の減少予想。水井坊は近年で初の赤字半期決算となり、親会社株主に帰属する純損失は622万2100元で、黒字から赤字に転落した。金種子酒は親会社株主に帰属する純損失が6000万元から7200万元の見通し。皇台酒業は1000万元から1800万元の赤字を見込み、赤字幅が拡大。捨得酒業は先に親会社株主に帰属する純利益が前年同期比60.52％から69.55％の減少と開示した。五糧液は前年同期の基数が低かったため、親会社株主に帰属する純利益が前年同期比88.80％から98.97％の増加を見込む。中国酒業独立評論家の肖竹青氏は、上半期の白酒業界は需要縮小、販路の過当競争、構造最適化という深い調整段階にあり、準高級酒造の売上高と粗利益が圧迫されていると述べた。

金種子酒が業績予想を開示し、2026年上半期の帰属純損益が6000万元から7200万元の赤字となる見通しを示した。前年同期は7219万6800元の赤字だった。非経常損益を除いた純損益は6400万元から7600万元の赤字で、前年同期は7752万4500元の赤字。同社は、白酒業界が依然として深い調整局面にあり、最終消費が低迷し、チャネル競争が激化、製品の販売動向に圧力がかかっていると説明。同社はチャネルの在庫削減と価格秩序の整備を継続しており、それが売上高の未達につながった。また、製品、チャネル、費用構造の最適化を進め、阜陽の地盤強化に注力しているが、売上高が目標に届かず営業赤字となった。

金種子酒は、5年連続の赤字や粗利率が業界平均を下回っている問題などについて、上海証券取引所の問い合わせに回答した。同社の2025年の売上高は7億2200万元で前年比21.96％減、純損失は1億9900万元。主な要因は、安徽白酒市場の競争激化と業界の大幅な調整だ。低価格帯の酒類販売量が全体の約85.58％を占める一方、中高級製品の収入はわずか33.28％にとどまり、製品構成の不均衡が全体の粗利率を押し下げている。また、販売費と管理費の合計が売上高の45.29％を占め、業界平均を大きく上回っている。2025年第4四半期の損失は9808万2400元で、主な原因は販売代理店への現物リベートによる収入の減少、資産減損の計上、医薬事業の分離だ。同社は、現在赤字幅が縮小し続けており、負債比率はわずか35.89％、5万7300トンの高品質な原酒が長期的な支えとなっていると説明。今後は阜陽の地盤市場に集中し、製品構成を最適化し、費用を厳格に管理することで収益改善を図る方針だ。