Critical Materials & Supply Chain
カナダは米国のアルミ需要を完全には満たせないとモルガン・スタンレーが指摘
カナダは国内生産のすべてを米国向けに振り向けたとしても、米国のアルミ輸入需要を完全に満たすことはできないと、モルガン・スタンレーが関税緩和の可能性を検証したリサーチノートで述べた。米国はアルミ消費量の約80％を輸入に依存しており、カナダは歴史的に最大の供給国である。2026年上半期、米国は168万トンを輸入し、月平均は約28万トンだった。一方、カナダは116万トンを輸出し、月平均19万2000トンで、米国の輸入需要の約68％を賄った。カナダの生産量は合計で約160万トン近くに達し、米国の輸入必要量の約95％に相当する。つまり、カナダで生産されるすべてのトンを米国に振り向けたとしても、米国は他国からの金属をなお必要とする計算になる。モルガン・スタンレーは、ワシントンが一部のカナダ産アルミに対する関税を50％から25％に引き下げる可能性があるとの報道を検証した。この変更は、カナダの生産者が欧州ではなく米国に金属を送ることを促すだろう。欧州向けは無税で輸出されている。それでも、米国の買い手が必要とする限界的な1トンは50％の関税に直面する国から来ることになり、米国中西部のアルミプレミアムはその高い関税を引き続き反映するはずだとモルガン・スタンレーは述べた。プレミアムは関税コストから示唆される水準を約30％上回って取引されており、これはカナダ産金属をめぐる欧州の買い手との競争を一部反映している。カナダへの関税引き下げはその競争を和らげ、中西部プレミアムに小幅な下押し圧力をもたらす可能性がある。モルガン・スタンレーは、プレミアムが関税ベースの公正価値を上回る現在の超過分のおよそ半分、1ポンド当たり約10～12セントを手放す可能性があると試算した。カナダの出荷が米国向けに戻れば、欧州のプレミアムは短期的に下支えされる可能性があるが、中東の供給回復がその影響を抑えるかもしれない。米国では、国内生産能力を拡大する企業に対する関税割引の下でさらなる供給が実現する可能性があり、エミレーツ・グローバル・アルミニウムとセンチュリー・アルミニウムは年産75万トンの米国製錬所を計画している。